7 月 23 日，MARA Holdings 首席执行官 Fred Thiel 在一場採訪中對比特幣的未來做出了直率的評估：其作為可行收付款方式的窗口已關閉。這位按算力計算全球最大上市比特幣礦業公司的負責人認為，波幅已永久使比特幣無法參與支付領域，此空白將由穩定幣填補。
付款的船已經開走了
在蒂爾的觀點中，穩定幣是高成交量、低保證金交易的明顯勝出者。他特別指出，與人工智慧相關的支付是穩定幣比比特幣更適合的領域。
Thiel 指出了他認為的真實弱點：比特幣不會為持有者產生原生收益。你無法對其質押，也不支付股息。他將比特幣的合理價值評估為約 90 萬美元，這值得注意，因為截至 2026 年 7 月下旬，比特幣的交易價格約為 65 萬美元。用英文說：全球最大的公開礦機公司首席執行官認為，比特幣目前被低估了約 38%。
從礦機到 AI 機架
蒂爾不僅在哲學上探討比特幣在經濟中的角色，他更積極地將 MARA 的業務重新定位，認為單純的比特幣挖礦已不再足夠。
公司正轉向人工智慧和高性能計算資料中心，其經濟效益解釋了原因。根據蒂爾的說法，人工智慧資料中心每兆瓦可產生 1000 萬至 1500 萬美元的收入。比特幣挖礦？每兆瓦約為 100 萬美元。這意味著從相同的電力基礎設施中，收入密度相差 10 至 15 倍。
MARA 正在建設可同時處理 AI 工作負載和比特幣挖礦作業的雙用途設施。為資助此項轉型，MARA 已出售部分比特幣資產，價值約 15 億美元，以償還債務並資助擴張。
該公司仍持有大量比特幣庫存，並在 MicroStrategy 之後仍是最大的企業持倉者之一。
更廣泛的行業轉變
MARA 2026 年第一季的數據揭示了這一過渡時刻的全貌。公司將算力提升至 72.2 EH/s，展現了對挖礦能力的持續投資。但同時也報告了 13 億美元的淨虧損，主要受比特幣價格下跌的影響。
這對投資者意味著什麼
蒂爾的評論迫使投資者重新思考如何看待比特幣和比特幣挖礦股票。如果最大公開挖礦公司的首席執行官明確表示比特幣的支付功能已死亡，那麼投資論點便縮小至價值儲存和財富轉帳。這仍然是一個令人信服的論點，尤其是如果你接受蒂爾的 90K 美元合理價值估計，但它移除了比特幣多頭十餘年來依賴的敘事支柱之一。
投資者應關注蒂爾所提及的每兆瓦收入比率，因為這一指標很可能決定哪些礦業公司能夠蓬勃發展，哪些則成為單一資產集中過度的警示案例。