在所有可能警告債券市場危機的人中，莉茲·特拉斯可能是最適合的，也可能是最不適合的，這取決於你的觀點。
前英國首相，其於2022年僅49天的任期與債券市場混亂密切相關，現警告稱，英國國債收益率急升可能迫使現任工黨政府實施緊急支出削減。截至2026年9月初，英國30年期國債收益率已攀升至5.89%，為1998年以來最高水平，而10年期收益率已接近或超過5.2%。
一場形態熟悉的危機
2022年9月23日，特拉斯與財政大臣夸西·克瓦滕推出450億英鎊的無資金稅收減免，債券市場的反應迅速而殘酷。英國央行被迫啟動650億英鎊的緊急國債購買計劃，以穩定陷入強制拋售惡性循環的養老基金。
英國央行的分析後來指出，2022 年收益率的這波激增中，約有一半是由於負債驅動投資（LDI）養老基金的去槓桿化所致。這可以想像成整個英國養老基金系統遭遇了保證金追繳，那些曾使用槓桿來匹配長期負債的基金，突然需要在價格下跌的市場中拋售英國政府債券，從而使跌幅加劇。
分析師明確地指出這一相似之處，2026 年 7 月至 9 月的市場評論反覆使用「莉茲·特拉斯時刻」一詞來描述安迪·伯納姆首相的工黨政府所面臨的風險。
財務計算變得複雜
預測顯示，當前的收益環境可能在10月28日預算前，使財政大臣的財政餘地減少90億至140億英鎊。
機構投資者已開始重新調整配置。管理數千億資產的財富管理公司 Rathbones 已減少對長期英國政府債券的敞口。資產管理公司指出，與特拉斯時期相比，英國政府債券市場的敏感度已發生範式轉變，表明引發市場反應的門檻已降低。
回饋迴路才是危險的部分。隨著收益率上升，借貸成本增加，財政空間收窄，政府面臨削減支出或加稅的壓力。如果市場認為應對措施不足，收益率會進一步上升。這正是將2022年迷你預算在數日內轉變為全面危機的相同動態。
債券警衛者想要什麼
「債券警衛」一詞描述的是投資者透過要求更高收益率來懲罰政府財政不負責任的行為。在2022年，他們有效地終結了特拉斯的總理任期。現在，他們正向另一個政府傳達類似的訊息。
對於伯納姆政府而言，10月28日的預算是一次高風險的考驗。投資者正在密切關注可能引發另一場危機的財政政策決策，因此關於財政責任的承諾必須有具體數字作為支撐。