一個以太坊投資產品可以在不將所有以太坊投入運作的情況下，宣傳其質押報酬暴露。Lido 在10月23日對歐洲交易所交易產品的比較，突顯了投資者所見報酬數字背後的現金管理選擇。
TL;DR- Lido 認為，質押分配、費用和流動性管理塑造了 ETP 收益。
- 原生質押提款取決於網路處理流程和隊列。
- 可轉讓的質押代幣提供了一條市場退出途徑，但伴隨其自身的執行風險。
獎勵率適用於實際產生收益的資金
在它的 新機構報告 中，Lido 表示，持有未质押流動性緩衝的產品可能僅能對其部分 ETH 敞口獲得獎勵。它將流動性質押作為替代方案進行推廣，並以 WisdomTree 的 stETH 支持產品作為例子。Lido 對此比較具有商業利益。
即使不對任何資金進行排名，算術計算也很直接。在一個示例產品中，若擁有 100 ETH，20 ETH 的未质押緩衝區將剩餘 80 ETH 產生质押收益。若质押部分在一年內獲得 3% 的收益，則在扣除費用和其他調整前將產生 2.4 ETH。這些是假設性輸入，並非預測或產品報酬的報價。
緩衝資金並不一定是浪費的資本。它可以在贖回發生或其他流程耗時時提供流動性。關鍵問題在於，緩衝資金帶來了哪些運營效益，以及該產品為此放棄了多少收益。
以太坊的提款文件說明，退出的驗證者需經過網路流程，且需求可能影響時間表。基金為滿足商業截止日期的需求，無法加速底層協議的隊列。
流動性質押以另一個市場取代了某項限制
對已質押的 ETH 所持有的可轉讓債權，無需等待每個底層驗證者退出即可出售。但出售仍需有買家願意以可接受的價格購入。可轉讓性並不能保證大額交易會以基金會計所使用的價值執行。
在正常交易期間，做市商可能有效填補這一差距。在壓力下，可用流動性的數量和吸收訂單的成本變得更加重要。即使一個支持全額質押的結構，當許多持倉者同時尋求流動性時，仍可能面臨艱難的執行決策。
更廣泛的觀點呼應了 使用期權進行下行風險管理的比特幣產品：基礎資產的名稱無法完全描述投資者的收益。
同樣地，CoinShares 的基金強制平倉 所檢視的過程顯示了為何在截止日期到來之前，應關注贖回規則。交易股份與贖回其底層資產是兩種不同的操作。
NewsBTC 對 企業以太坊質押 的報導增加了另一項比較：股東擁有公司並參與融資與管理決策，而非僅僅持有質押的代幣餘額。
因此，Lido 的註釋最有助於引導我們檢視完整結構。配額、淨收益分配、流動性安排與深度必須一併閱讀，才能有意義地比較兩項主要的質押利率。
由新聞團隊撰寫，薩繆爾·雷編輯。