如果您想透過美國券商帳戶投資中國最受矚目的半導體公司，直到現在，您的選擇基本上為零。KraneShares 的 KSTR ETF 剛剛透過其合格外國機構投資者配額，直接持有長鑫存儲技術股份，成為唯一一檔直接持有 CXMT 股份的美國上市基金。
這很重要，因為 CXMT 不是某家無名的晶片製造商。這家 DRAM 專業公司於 2026 年 7 月下旬在科創板上市，並在首日股價飆升近 500%。它成為中國大陸市值最大的上市公司，估值達數百億美元。而美國投資者僅能透過交易所交易基金 KSTR 持有這些股份。
QFII 訪問實際意味著什麼
大多數美國投資者透過美國存託憑證，或透過使用掉期協議和其他合成工具的基金，與中國公司互動。這些本質上是借據，而非實際擁有權。
QFII 是中國監管機構頒發的許可證，允許外國機構直接在中國大陸交易所買入並持有股份。KraneShares 為 KSTR 取得此項准入資格，KSTR 於 2021 年 1 月 26 日推出，旨在追蹤滬深證券交易所科創板 50 指數。科創板是中國對應納斯達克的板塊，專為科技與創新公司設計。KSTR 透過直接持有 CXMT 股份，而非透過衍生產品或存託憑證，為投資者提供更清晰、更透明的基礎資產曝險。
為何 CXMT 是眾人關注的公司
長鑫存儲技術於2016年成立，致力於建立中國國內的DRAM製造能力，以減少對三星、SK海力士和美光的記憶體晶片依賴。據報導，該公司2026年第一季的營收年增超過700%，主要受AI相關記憶體晶片需求推動。
IPO 本身是一場盛事。CXMT 在科創板以股票代碼 688825 上市，首日交易股價飆升 466% 至 500%。該公司的市值超越了所有其他內地上市企業。
這對美國投資者意味著什麼
KSTR 直接持有 CXMT 的股權，代表在地緣政治緊張使美國資本難以接觸中國科技公司之際，美國資本接觸中國科技公司的方式出現了結構性轉變。出口管制、實體名單和投資限制已創造出複雜的合規要求。QFII 等機構管道提供了一條受監管的途徑來穿越這片迷宮，而 KSTR 目前是唯一使用此途徑持有 CXMT 的美國上市 ETF。
風險相當重大。地緣政治風險是最明顯的一項：美中半導體緊張局勢任何升級，都可能影響合格境外機構投資者（QFII）的准入、交易許可，甚至持有某些中國科技股的合法性。監管風險是雙向的，北京可能加強外資持股規則，而華盛頓也可能擴大投資限制。
一隻股票在首日交易時上漲 500%，其價格中已包含一定程度的過度樂觀情緒。CXMT 的收入增長極為驚人，但 2026 年第一季同比增長 700% 也意味著該公司當時的基數相對較小。此外，還需考慮集中風險：儘管 KSTR 追蹤一個 50 支股票的指數，但 CXMT 巨大的市值很可能使其在投資組合中佔有過重的權重。