月之暗面 Kimi K3 發布後，因用戶需求遠超預期，導致算力緊張，於 7 月 19 日暫停 C 端新用戶訂閱。該模型參數規模達 2.8 萬億，是全球首個開源的 3 萬億級大模型。在 Arena 前端開發榜單中，Kimi K3 以 1679 分力壓 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol，位居榜首。儘管在部分領域領先，但整體表現仍落後於最強閉源模型。公司現金流儲備超過 100 億元，目前已完成多輪融資，估值超過 200 億美元。繼 5 月啟動 VIE 架構拆除後，月之暗面已向投資人發送上市議案，預計最快 6 個月內完成港股上市。

文章作者、來源：36氪

Kimi K3 爆火後，被譽為「AI 六小虎」之一的月之暗面卻遭遇了「算力荒」。

7月19日，月之暗面Kimi團隊發佈公告稱，由於始料未及的算力挑戰，其決定即日起暂停C端新用戶訂閱，將已有算力全部投入於服務已訂閱用戶。

同時，Kimi 團隊表示，其已全速推進算力擴容，隨著新算力陸續到位，後續將逐步開放更多訂閱名額直至全面恢復正常訂閱。

據悉，Kimi K3 是月之暗面推出的新一代模型，其參數規模達 2.8 萬億，是全球首個開源的 3 萬億級大模型。

而 Arena 最新發布的前端開發榜單顯示，Kimi K3 豪取 1679 分，力壓 Claude Fable 5 的 1631 分和 GPT-5.6 Sol 的 1618 分，強勢奪得榜單第一。

但月之暗面也直言，Kimi K3 的整體表現仍落後於最強的閉源模型 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol。

值得一提的是，月之暗面創始人兼執行長楊植麟在去年的內部信中曾表示，公司現金持有量超過100億元，且可從一級市場募集更多資金，「短期內不著急上市」。

然而，進入2026年，公司資本策略發生快速轉向。月之暗面目前已向投資人發送上市議案，預計最快6個月內完成港股上市。

Kimi 遭遇「算力荒」，暫停 C 端新用戶訂閱

7月19日，Kimi團隊發佈公告稱，自Kimi K3發佈以來，公司獲得了遠超預期的支持，但也面臨始料未及的算力挑戰——過去48小時，用戶請求量已大幅超出團隊預估，並且逼近現有集群的承載極限。

因此，為保障已有訂閱用戶的體驗，團隊決定即日起暫停 C 端新用戶訂閱，將已有算力全部投入於服務已訂閱用戶，保障已訂閱用戶的全部權益不受影響。

面對算力不足的問題，Kimi 團隊表示，公司已全速推進算力擴容，隨著新算力陸續到位，將逐步開放更多訂閱名額，直至全面恢復正常訂閱。

對於後續新訂閱用戶，Kimi 團隊將拆分 Kimi 主權益（包含 Kimi Web、Kimi App、Kimi Work）和 Kimi Code 權益，以更精準地匹配算力，保障用戶體驗。

根據半月談網，算力是一種集資訊計算力、網路運載力和數據存儲力於一體的新型生產力，主要分為通用算力（通算）、智能算力（智算）和超級算力（超算）。

其中，智能算力主要用於複雜數據分析和人工智能任務。長期以來，我國算力市場存在「通用算力相對過剩，智能算力相對短缺」的結構性矛盾。

事實上，不僅是 Kimi 團隊，“算力荒”問題或已成為制約全球大模型發展的重要因素之一。

早在今年1月，「大模型第一股」智譜曾發布GLM Coding Plan限售公告，指出隨著GLM-4.7上線，GLM Coding Plan用戶數迎來高速增長，導致公司算力資源出現階段性緊張問題。

At that time, Zhipu stated that it would temporarily limit the sale of the GLM Coding Plan, reducing the daily sales volume to 20% of the current level after the limit, thereby freeing up more computing resources for Zhipu’s “long-time friends” and providing a smoother programming experience.

此外，今年4月，MiniMax、Kimi、智譜等主流模型廠商均曾出現API調用過載或服務中斷問題。

除了國產大模型玩家，海外 AI 巨頭同樣也面臨類似的挑戰。《華爾街日報》曾在 3 月的報導中提到，由於算力緊張，OpenAI 被迫收縮業務戰線，放棄此前備受市場關注的 Sora 視頻生成應用。

此外，同樣作為行業頭部玩家的 Anthropic，也曾面臨系統頻繁宕機、服務穩定性大幅下滑的困境。今年 3 月，Anthropic 宣布在太平洋時間工作日早 5 點至 11 點的高峰時段，限制用戶可使用的 token 數量。

Kimi K3 登上前端開發榜第 1 名，但整體表現仍有不足

作為月之暗面此次「算力荒」的源頭，Kimi K3 近期可謂風頭無兩。

根據月之暗面介紹，Kimi K3 是一個 2.8 萬億參數模型，基於 KDA 混合線性注意力機制（Kimi Delta Attention）和注意力殘差（Attention Residuals）技術構建，原生支援視覺理解，並擁有 100 萬 token 上下文視窗。

月之暗面還表示，Kimi K3 是全球首個開源的 3 萬億級別模型，面向長程編程、知識工作和推理等前沿智能場景而設計。

在價格方面，Kimi K3 採用量計費標準：輸入定價為 20 元/百萬 tokens（快取未命中）、2 元/百萬 tokens（快取命中），輸出定價為 100 元/百萬 tokens。

根據網易智能，在 Arena 7 月 16 日更新的前端開發榜單中，Kimi K3 以 1679 的高分位列第 1 名，超過了 Claude Fable 5 的 1631 分和 GPT-5.6 Sol 的 1618 分。

Arena 表示，在前端領域，Kimi K3 在 7 個領域中的 6 個（品牌與行銷、基於參考的設計、數據與分析、消費產品、模擬以及內容創建工具）均位居第一，僅在遊戲領域位列第二，落後於 Fable 5。

而 Kimi K3 不俗的測試表現，迅速在海外引發熱議。月之暗面創始人楊植麟的導師 Russ Salakhutdinov 發帖，盛讚新版 Kimi 為開源社區帶來重大突破。

此外，特斯拉 CEO 馬斯克也在相關評測報導的評論區直呼 “Impressive（令人印象深刻）”。

不過，Arena 明確表示，其排名衡量的是前端網頁開發任務，包括需要多步推理和工具調用的智能體程式設計流程，而不是模型的整體能力。

月之暗面也坦言，Kimi K3 的整體表現仍落後於最強的閉源模型 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol，但其在整套評測中展現出前沿水平的能力，穩定超過了其他所有模型。

獨立評測機構 Artificial Analysis 發布的榜單印證了這一說法：Kimi K3 的智能指數為 57 分，低於 Claude Fable 5 的 60 分和 GPT-5.6 Sol 的 59 分，但高於 Opus 4.8 的 56 分。

Artificial Analysis 還表示，與 Kimi 上一代模型相比，K3 的答題準確率雖從 33% 提升到 46%，但其幻覺率也由 39% 湧至 51%。

值得一提的是，Kimi K3 登頂前端開發榜的消息發布後，美股市場迎來「DeepSeek 時刻 2.0」——AI 板塊 72 小時內合計蒸發約 4700 億美元。

《21世紀經濟報導》指出，此次美股暴跌的核心在於，Kimi K3切入了美國科技巨頭的命脈：代碼生成是AI商業化空間最大的賽道之一，直接威脅海外閉源巨頭賴以維持高定價的技術護城河。

根據 Artificial Analysis 統計，Kimi K3 完成一個任務的平均花費為 0.94 美元，與 GPT-5.6 Sol 的 1.04 美元處於同一檔次，僅為 Opus 4.8 的一半。

月之暗面總裁張予彤近日透露，有數據顯示，在7月17日K3發布節點，公司年化收入（ARR）創下歷史最大單日增幅。

從「不著急上市」到備戰 IPO

天眼查資訊顯示，北京月之暗面科技有限公司（簡稱「月之暗面」）於2023年4月註冊成立，楊植麟為公司實際控制人，持股比例為51.83%。

公開資料顯示，楊植麟本科畢業於清華大學，博士畢業於卡內基梅隆大學計算機專業，曾就職於 Google Brain 和美國初創公司 FAIR。同時，他還是「盤古」「悟道」等國內最早大模型的技術貢獻者。

根據楊植麟的導師 Russ Salakhutdinov 的透露，楊植麟本可留在美國加入蘋果公司，但他仍堅持回國創業。在他看來，如果連創辦自己的公司都不嘗試一下，自己會後悔一輩子。

或是出於對楊植麟的看好，月之暗面成立後便迅速吸引了眾多資本的目光。

根據天眼查，早在2023年6月，月之暗面已獲得來自紅杉中國、真格基金、今日資本、礪思資本的近20億元天使輪投資。

The following month, Moonlight Dark Side completed its Series A funding round, with investors including BlueRun Ventures, Xianghe Capital, and Meituan Dragonfly.

在2024年年初，月之暗面完成超過10億美元的A+輪融資，公司估值隨之達到25億美元。

此后，月之暗面又陸續完成了超過 3 億美元的 B 輪融資、5 億美元的 C 輪融資。

根據《晚點 LatePost》，楊植麟在 2025 年內部信中透露，去年 9 月至 11 月，其海外與國內付費用戶的平均月環比增長超過 170%。截至年末，公司現金儲備超過 100 億元人民幣。

楊植麟直言，相較於二級市場，其判斷還可從一級市場募集更多資金，因此「短期內不著急上市」。

事實也的確如此，今年以來，月之暗面又相繼完成三輪融資，公司估值一舉突破 200 億美元。

然而，楊植麟「不著急上市」的態度，正悄然發生變化。今年5月，鳳凰WEEKLY援引彭博社報導稱，月之暗面已通知股東，正式啟動VIE及紅籌架構拆除工作，為赴港IPO掃清障礙。

有分析指出，此舉意味著公司已進入IPO準備期。匯生國際資本總裁黃立沖表示，拆VIE、拆紅籌，本質是把控制權、責任主體和監管邊界擺到更清楚的位置。

黃立沖分析認為，如果順利，可能是半年到一年窗口；如果監管、股東、稅務、外資安排複雜，也可能更久。

而在 Kimi K3 發布後不久，月之暗面的上市計劃也迎來了新進展。據每日經濟新聞 7 月 20 日消息，月之暗面已向投資人發送上市議案，預計最快 6 個月內完成港股上市。

報導還提到，今年6月，月之暗面年度經常性收入（ARR）已達到3億美元，且在K3模型發布後實現數倍增長，公司認為上市時機已經成熟。

不過，月之暗面目前尚未就最新上市時間表作出公開回應，也未公開披露遞表、境外上市備案等具體進展。

值得一提的是，6月29日，月之暗面曾發文稱，近期，市場上出現多起假借公司名義的不實融資及股權交易資訊，公司已發現部分機構和個人涉嫌欺詐。