大約十年前投入一千美元購買比特幣，如今價值約為 228,000 美元，報酬率達 22,700%，這樣的數字讓人想打造一台時光機，好好跟過去的自己談一談。
但關鍵在於：幾乎沒有人真正參與了這波浪潮。根據摩根大通自身的數據，從2017年1月到2025年5月，只有17%的活躍 Chase 儲蓄帳戶持有人曾將資金轉移至加密貨幣平台。其餘83%的人則在旁觀，或者更可能的是，根本沒有關注。
資金寬鬆時代的結束改變了一切
由首席執行官傑米·戴蒙領導的摩根大通發出警告，稱低成本借貸時代已經結束。該行分析師預計未來利率將持續處於較高水平，正式為自2008年金融危機至2020年疫情期間支出狂潮期間支撐資產價格的低利率環境畫上句點。
摩根大通指出，由於政府赤字高企和支出增加，利率可能飆升至 8% 或更高。這些早期警告自 2024 年起便已出現，而該銀行並未撤回此觀點。
近 50% 的美國人目前處於月光狀態。當借貸成本上升且儲蓄帳戶突然提供顯著收益時，對波動性資產的興趣往往會縮減。
零售與機構之間的差距持續擴大
摩根大通的數據揭示了一種模式，任何相信加密貨幣廣泛採用的人都應感到擔憂。該銀行追蹤了加密貨幣採用浪潮，發現在主要比特幣漲勢之外，新進入者的增長顯著放緩。用簡單的話說：普通人只在價格已經大幅上漲時才購買加密貨幣，這幾乎是進入市場最糟糕的時機。
Chase 帳戶持有人的 17% 這個數字不僅偏低，而且在比特幣幾乎已於所有主要券商上線、現貨比特幣 ETF 迎來龐大的機構需求，以及加密貨幣廣告在超級盃期間投放的情況下，這個數字依然偏低。參與的基礎設施已經存在，但參與度卻沒有。
同時，機構投資者正朝相反方向行動。比特幣和以太坊ETF 已吸引大量資金流入，主要資產管理公司正加速開發專注於加密貨幣的產品。華爾街的參與與主街的猶豫之間的差距，正成為本輪市場週期的顯著特徵。
這對加密貨幣投資者意味著什麼
歷史表明，較高的利率對風險資產並不友好。當借貸成本上升時，槓桿投機會減少。這並非理論推測——2022 年當美联储開始實施積極的加息週期時，比特幣就從歷史高點下跌，正是發生了這樣的情況。
提供收益的 DeFi 協議可能會發現，它們不僅要與彼此競爭，還要與提供 5% 或更高收益率的無風險政府債券競爭。在零利率環境下看似有吸引力的穩定幣收益，現在必須對比國庫券替代方案，來證明其智能合約風險的合理性。