撰文：Golem
JINQIAN 兩小時內急跌至 8000 萬歸零，「幣股配對」淪為定製「殺豬盤」
9 月 2 日晚，Robinhood Chain 上演了一出好戲。幣股配對 Meme 幣 JINQIAN 開盤一小時市值瞬間突破 8000 萬美元，隨後在下一小時內市值跌至 1000 萬美元；截至發稿前，JINQIAN 市值僅剩約 300 萬美元。財富自由還是本金歸零，似乎只在一念之間。
買股票發 Meme？幣圈定製殺豬盤
要釐清這兩個小時內究竟發生了什麼？這事還得從海外 KOL Rune 的一條帖子說起。
9 月 1 日，Rune 發文稱自己以 180 萬美元在場外買下一家納斯達克上市公司 37.4% 的股份，該公司市值為 480 萬美元，股價為 0.12 美元，空頭持倉比例為 92.3%。他的計劃是將該公司股票代幣化並部署至 Robinhood Chain 上，再發行一個與其配對的 Meme 幣，只要社區交易 Meme 幣，需求也會流向該股票代幣，進而促使發行方購買等量的真實美股拉高股價，在股市創造軋空行情。
僅僅是這個想法，就讓無數 Meme 玩家颅内高潮，因為它完美契合了大眾「散戶幹翻機構」、「幣圈幹翻華爾街」、「窮酸小子重生後變閃耀大男主」的爽文心理，因此社區都在等著這麼一個幣出現。一天後，JINQIAN 誕生了。
JINQIAN 與股票代幣 FAMI 配對，Farmmi（FAMI）是一家納斯達克上市公司，主要銷售蘑菇。隨著 JINQIAN 市值上升，鏈上股票代幣 FAMI 價格上漲，Farmmi（FAMI）股價在美股盤中最高漲至 0.47 美元，1 小時漲幅超 300%。
本以為 JINQIAN 會是下一個 GameStop，卻沒想到是為幣圈散戶量身定制的殺豬盤。
FAMI 代幣名稱雖與納斯達克上市公司 Farmmi 的股票代碼相同，但並非官方代幣化股票，Robinhood 官方合約名單中亦未收錄該資產。也就是說，當 JINQIAN 交易帶動 FAMI 需求上升時，背後的發行方可能完全沒有去股票市場購買 Farmmi（FAMI）股票，Rune 所想像的逼空邏輯並未上演。
JINQIAN 暴跌後，原本還在討要社區空投的 Rune 迅速發文澄清，稱此前發布的收購美股上市公司推文都是由 Claude 生成的「AI 潲水」（slop post），全都是編的。
結果全對，過程全錯
Rune 的澄清當然是為了自保，因為蒙受損失的投資者已經在準備聯繫 FBI 逮捕他了。暫先不對 Rune 作評價，真正需要思考的是，既然 JINQIAN 引發的 FAMI 股票代幣交易需求並未傳導到真實股票市場，那 Farmmi（FAMI）股價是被誰拉起來的？
答案仍然是加密貨幣圈的 Meme 玩家，「聰明」的加密貨幣玩家搶在做市商和華爾街精英「被迫」買入 Farmmi（FAMI）股票前，主動買入了；Farmmi（FAMI）原本就是小盤股，散戶的買入足以使其股價暴漲超過 3 倍。
華語 KOL 0xSun 事後發文分析指出，正常情況下，鏈上幣股軋空的邏輯是：不持有股票代幣的散戶買入 Meme 幣，推動作為流動性池底層資產的股票代幣價格上漲；做市商因套利空間買入正股，並將正股轉換、鑄造成鏈上代幣化股票，使價格重新錨定；做市商買入正股的行為會推動正股價格上漲，進而產生軋空。
然而，JINQIAN/FAMI 的情況並非如此，不合规項目方在鏈上發行 FAMI 代幣，並保留鑄造權限，流動性池也可能未鎖定，FAMI 本質上只是 Farmmi（FAMI）同名的鏈上代幣。由於 FAMI 公司本身市值極低，引發了鏈上的情緒，散戶瘋狂買入 JINQIAN，帶動作為底池的 FAMI 上漲。部分散戶思維更進一步，直接去買入 Farmmi（FAMI），才導致股價上漲。
因此，Farmmi（FAMI）股價上漲是典型的结果全對，過程全錯。
幣股配對 Meme 逼空是偽命題嗎？
語言可以描述現實，也可以塑造現實。「Meme 幣逼空華爾街」的敘事真的成立嗎，還是 Meme 社區在拿著錘子找釘子？
除了 JINQIAN 這種純詐騙盤外，近期也有其他幣股配對 Meme 幣打著「Meme 幣逼空華爾街」的敘事，最典型的就是 BONER，市值暫報 4400 萬美元。BONER 配對股票代幣 HIMS，Hims（HIMS）是一家主要銷售壯陽藥的公司。華語區 Meme KOL 王小二為 BONER 積極喊單，他表示 BONER 的終極意義是要讓 Meme 帶動股票上漲成為現實，並且挑戰華爾街。
利用 Meme 幣拉抬其掛鉤股票代幣的行為，本質上是一種迂迴且低效的市場操縱：其所謂的「飛輪效應」，不過是做市商或項目方利用散戶的投機衝動，將後者的資金注入正股市場以製造短期價差。然而，這種由情緒驅動的買盤缺乏基本面支撐，需求極為脆弱，即便代幣一度對正股產生顯著溢價，也終將因套利與價值回歸機制而迅速錨定正股價格。
在 Robinhood Chain 上，股票代幣的發行方僅有 Robinhood 本身，僅授權參與者（AP）可直接向 Robinhood 訂購 / 賎回。當 AP 向 Robinhood 訂購股票代幣後，訂購資金傳導至真實股票市場並非即時的，此過程不僅受美股交易日時間限制，還受合規、結算、託管等程序性流程的約束。
因此，這套所謂 Meme 幣交易需求刺激做市商或發行方買入股票的邏輯，面對的第一個現實是鏈上 Meme 情緒在幾小時內 FOMO 結束了，而資金傳導還未開始。
當然，究竟「Meme 幣逼空華爾街」的邏輯在現實中是否成立，對 Meme 玩家而言或許也不重要——王小二在 BONER 已浮盈超 80 萬美元。
在這個世界上，最快凝聚群眾的方式就是樹立一個共同的敵人，即使只是假想敵也無妨。對散戶而言，華爾街／機構一向都是那個「敵人」，能從他們身上賺錢或迫使他們做某事總令人興奮。
但在為「偉大敘事」付錢時，請你也別忘了自己身處 Meme 戰壕，這裡沒有手足，只有相互「澆給」的惡魔。
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