日本剛剛公布了自1990年代末以來最強勁的名義工資增長，經濟擴張速度也快於先前預期。對於一個曾歷經數十年使用央行所有工具對抗通縮的國家而言，這一組合數據更像是一張許可證，而非單純的數據發布。
交換市場目前預期日本央行在9月17日至18日會議上將政策利率上調25個基點至1.25%的概率約為98%。若此情況發生，這將是日本自1990年代中期以來最高的政策利率，延續自6月已將利率上調至1%的緊縮循環。
信心背後的數字
兩個數據點出現在9月8日，共同勾勒出一幅讓鷹派人士可以掛在牆上的圖景。
首先，內閣辦公室將第二季度的GDP增長率從最初估計的年化1.1%上修至1.4%。按季計算，該數據為0.4%，而非先前報告的0.3%。此次上修部分源於資本支出的降幅小於預期，為負0.9%，而非先前的負1.2%。
淨出口也有所貢獻，為整體增長增添了 0.5 個百分點。
其次，日本厚生勞動省報告指出，七月實際工資按年上升 2.4%，為自 2021 年 5 月以來的最大增幅，並連續第七個月錄得增長。名義現金收入按年上升 4.7%，為自 1997 年 1 月以來的最快速度。
為何這裡工資比國內生產總值更重要
今年的春鬥薪資談判，主要企業的平均加薪幅度連續第三年超過 5%。
然而，第二季度的私人消費保持持平，這是這段故事中的薄弱環節。工資正在上升，但消費者尚未增加支出。部分原因在於，實際收入在長期通脹高於薪資增長後，最近才轉為正增長。
數十年寬鬆貨幣政策後的更廣泛轉變
在六月將利率提高至 1% 後，此水平已是自 1995 年以來未曾見過的，日本央行現正準備進一步升息。
多種因素正在強化通脹背景。日圓走弱使進口商品，尤其是能源商品，變得更昂貴。中東的地緣政治緊張局勢也為油氣成本帶來上行壓力。
對於全球市場而言，日央行更為鷹派的立場具有重大影響。日本一直是全球最大的債權國，其機構投資者持有龐大的外國債券投資組合。當國內收益率上升時，將資本回流國內的動機會增強。上一次日央行意外調整政策是在 2022 年底，當時它擴大了收益率曲線控制區間，其連鎖效應在數小時內便波及美國國債市場和全球貨幣對。
日本與美國之間的利率差異將繼續收窄，這一動態已在今年促成日元套利交易的周期性平倉。