2026 年 7 月底，USD/JPY 測試並突破了 160 大關，使日圓對美元跌至約 40 年來的最低水平。日本與美國隨即進行協調干預，這是自 2011 年以來的首次，貨幣策略師現在警告稱，投機者的遊戲規則已悄然改變。
實際發生了什麼
日本財務省於7月31日至8月1日執行了一筆估計約530億美元的日圓購入交易。
美國財政部並未袖手旁觀。在一個令許多交易員措手不及的舉動中，華盛頓直接參與日圓買入，包括賣出歐元以資助該操作。財政部還向主要銀行發出警告，要求它們為積極參與外匯市場做好準備。
近年來，日本並未吝於動用外匯儲備來維護日圓。自2022年以來，東京累計投入約1500億美元進行日圓支持操作，其中包括2024年一次350億美元的單次干預。2026年7月的530億美元資金規模甚至超越了此前的紀錄。
套利交易問題
日圓相關貨幣對的隱含波幅在七月干預後急升，反映期權市場正在計入突然大幅波動的機率上升。此波幅期權費提高了持有套利交易的成本，並侵蝕了原本使套利交易具吸引力的收益差異。
為何這次感覺不同
日本與美國上一次協調外匯干預是在2011年東北地震與海嘯之後。自2022年以來投入的1500億美元表明，日本的承諾是真實的，但尚未促成持久的趨勢反轉。加入美國的協調將提高投機性重新參與的成本。
交易者與投資者應關注的重點
日元快速走強事件迫使套利交易平倉，這可能導致槓桿持倉同時關閉，進而引發風險資產的拋售。受益於日元貶值的日本出口股將面臨壓力。
日本仍是美國國債的大量持有者，任何其儲備管理立場的變化，包括出售國債以籌資購買日圓，都可能影響收益率曲線長端的走勢。