2026 年上半年，機構投資者在 Wintermute 的場外交易台佔據了幣幣交易量的創紀錄 72%，高於一年前的 59%。這一轉變標誌著華爾街而非個體交易者，如今已成為加密貨幣市場的領導者。
Wintermute 的 OTC 流量報告將漲跌幅歸因於長期熊市，促使零售交易員轉向股票市場。這種缺席使機構流量在價格形成中更具影響力。
華爾街日漸擴大的加密貨幣佈局
對沖基金、數位資產財務（DATs）、資產管理公司和家族辦公室推動了這72%的份額。Wintermute稱這是歷來最高水平。
該數字與 2025 年下半年的 61% 和該年上半葉的 59% 進行比較。
在成交量的四分之三時，機構資金流定義了市場結構。
Wintermute 將這種主導地位直接與波幅下降聯繫起來。比特幣（BTC）的實現波幅在市場週期中大致減半，從約 70% 下降至 45%。
機構越來越願意承受價格波動，而非追漲，這種耐心有助於解釋這一波下跌。
這種集中趨勢建立在 BeInCrypto 之前追蹤的趨勢之上。機構的加密貨幣投資已趨向於比特幣、以太坊以及少數幾種首選的 DeFi 項目，而非分散投資於眾多小型代幣。
機構在加密貨幣中的行動速度快於零售用戶
機構與零售交易者在某代幣的成交量與價格急升時都會湧入。然而，雙方停留的時間長短有所不同。
機構活動通常在漲勢後一天內消退。零售交易者則會持續活躍約三天。
零售投資者目前在整體市場中的佔比較小。這種不匹配意味著山寨幣的動能可能比過往週期更快消退。
衍生產品與代幣化填補缺口
機構活動並未止步於幣幣交易。過去一年，Wintermute 的場外交易櫃檯上山寨幣期權的交易量增長了約 3.4 倍。這一增長從 2025 年下半年持續至 2026 年上半年。
這趨勢最初以比特幣和以太坊（ETH）等主要代幣的收益交易形式出現，之後已逐步延伸至山寨幣。
追求收益的資金流往往會抑制價格波動，而非加劇它們。Wintermute 表示，這種效應長期以來在比特幣和以太坊中顯而易見，如今也正在影響山寨幣。
同時，代幣化的現實世界資產（RWA）是代表債券或房地產等鏈下資產所有權的加密貨幣代幣。該領域在 2026 年上半年增長了近 50%，達到 310 億美元。
這符合更廣泛的趨勢。代幣化資產已成為市場為數不多的增長領域之一，即使其他地方的交易額有所放緩。
這對山寨幣季節意味著什麼
Wintermute 將這一轉變簡化為：市場日益反映其主導參與者的特徵。它具有耐心，對代幣選擇性強，傾向於衍生產品而非現貨交易。
零售交易者仍將其活動分散於比機構更廣泛的資產中。如果機構資金持續決定市場方向，下一次反彈可能比過往週期獎勵更少的獲利者。