印度政府所有的電力部門融資機構 REC Ltd 正在開放競標窗口，進行該國首宗代幣化公司債發行。此次發行規模最高可達 50 億盧比，約合 5300 萬美元，此試點項目結合了分散式帳本技術、全新的電子錢包系統，以及印度儲備銀行的批發型中央銀行數位貨幣。
交易結構如何安排
債券發行的基礎規模為 10 億盧比，另附有綠鞋選擇權，這是一種機制，允許發行人在需求旺盛時擴大發行規模，最多可額外增加 40 億盧比，使總額達到 50 億盧比的上限。
這些債券將於2028年5月到期，因此具有相對較短的到期期限。投標預計將於2026年9月初啟動，正式發行時間將與9月中旬的全球金融科技節同步。
這不是面向零售投資者的參與機會。只有持有活躍證券帳戶及印度儲備銀行批發型央行數位貨幣錢包的機構投資者，方可參與投標過程。
發行後，持有者需經歷為期三個月的強制鎖倉期，方可進行二級市場交易。該二級市場的基礎設施預計將於 2026 年 12 月前準備就緒。
技術堆棧
這些債券的所有權將通過證券交易委員會的 DEMAT 2.0 電子錢包進行追蹤，這是一個使用分散式帳本記錄交易的新系統，而非傳統的集中式存管模式。
結算將透過印度儲備銀行的批發型央行數位貨幣錢包進行，實現所謂的近即時原子化結算。簡單來說：債券與現金在帳本上同時交割，交付與付款之間無任何時間間隔。印度傳統債券結算採用T+1週期，即交易執行與最終結算之間需經過一個營業日。原子化結算則將此過程壓縮至數秒內。
一個重要的注意事項：此試點明確排除了公有區塊鏈資產，所有運作均在印度金融監管機構監督下的受規管、許可環境中進行。
為什麼印度現在要這樣做
該試點項目代表印度央行與證券交易委員會（RBI 和 SEBI）的聯合努力。印度的批發型央行數位貨幣計劃自 2022 年底以來一直處於測試階段，最初專注於銀行間政府證券交易。SEBI 於 2026 年 5 月宣布了代幣化債券試點計劃，並制定了為期六至九個月的雄心勃勃執行時間表。
REC 有限公司是此實驗的合理首發發行方。作為一家擁有強勁信用評級和深厚機構關係的國有企業，它消除了信用風險。
這對市場意味著什麼
對於印度債務市場的機構投資者而言，更快的結算意味著較少資本被佔用於保證金要求，較低的交易對手風險意味著更低的對沖成本，而基於 DLT 的所有權記錄則可簡化票息支付和贖回等公司行動。
50 億盧比的上限使質押金額保持在可控範圍內。如果出現任何問題，無論是技術故障、對賬問題，還是意外的監管複雜情況，財務風險都能得到控制。這正是設計的初衷。
刻意排除公鏈，表明印度監管機構將代幣化與加密貨幣視為兩種不同的現象。他們希望獲得分散式帳本技術的效率提升，同時避免與公鏈相關的波幅、匿名性及監管不確定性。