Odaily星球日報訊 Hyperliquid 的 RWA 永續合約交易正在快速增長，但平台收入卻持續下降，形成「交易量創新高、平台留存收入縮水」的背離。數據顯示，Hyperliquid 未平倉合約規模於 7 月 13 日升至約 110 億美元，創 2026 年新高，過去 30 天永續合約交易量接近 1780 億美元，全球永續合約未平倉頭寸佔比升至約 9%。與此同時，Hyperliquid 協議收入已連續四個季度下降，從 2025 年第三季度約 3.57 億美元降至 2026 年第二季度約 2.02 億美元，較峰值下降約 43%。
分析認為，主要原因之一是 HIP-3 機制，該機制允許质押 50 萬枚 HYPE 的外部開發者創建自己的永續合約市場，並獲得最高 50% 的交易手續費。2026 年初，開發者部署的市場僅佔 Hyperliquid 永續合約交易量約 2%，目前已升至約一半，意味著越來越多交易收入被分配給外部開發者。
由於 Hyperliquid 約 97% 的交易手續費用於回購 HYPE，平台收入下降也直接意味著回購規模收縮。截至週五，HYPE 價格約 55 美元，較 6 月 16 日約 77 美元的歷史高點下跌約 28%。與此同時，核心貢獻者於 8 月 6 日解鎖近 1000 萬枚 HYPE，按當時價格計算價值約 5.5 億美元，後續解鎖計劃將持續至 2027 年。
整體來看，Hyperliquid 的交易活躍度仍在快速增長，但 HIP-3 帶來的收入分流正在削弱平台自身的盈利增長以及 HYPE 回購支撐，RWA 業務的繁榮尚未完全轉化為 HYPE 持有者的收益增長。（CoinDesk）