Hyperliquid ETF 見 1300 萬美元資金外流，代幣價格下跌 13%

投資者自這些產品推出以來，首次從與Hyperliquid相關的交易所交易基金中提取資金。

SoSoValue 的數據顯示，這三隻基金在七月錄得超過 1,300 萬美元的淨流出，使其有望在自自成立以來吸引了約 2.8 億美元。後首次出現負月。

根據 SoSoValue 的數據，自七月底需求反轉以來，已有近 27 百萬美元流出該產品，結束了連續九週的資金流入態勢。

CryptoSlate 的數據顯示，該基金撤資與 Hyperliquid 的 HYPE 代幣本月下跌超過 13% 同時發生，該代幣本週交易價約為 54 美元，較六月中旬 76 美元的歷史高點低約 30%。

HYPE 目前正迎來今年僅第二次的月度下跌，儘管 Grayscale Research 認為其價格低估了底層網絡所產生的收益。

Grayscale 認為，儘管需求放緩，仍存在估值差距

ETF 資金流的反轉，正擴大市場情緒與 Grayscale 對 economics supporting HYPE 的評估之間的差距。

根據 DeFiLlama 的數據，Hyperliquid 在上線不到兩年內，累計協議收入已突破 10 億美元。這一里程碑是在加密貨幣廣泛下行、以及通脹和地緣政治衝突帶來的動盪宏觀經濟背景下實現的。

該運營記錄使 HYPE 與那些估值主要依賴市場敘事的代幣區分開來。

Hyperliquid 透過其去中心化永續合約平台產生手續費，並將大部分收入用於回購 HYPE，從而建立交易活動與代幣需求之間更直接的聯繫。

Grayscale 已嘗試透過將用於上市公司的每股收益框架調整為「每代幣收益」模型，來量化這種關係。儘管 HYPE 不代表對 Hyperliquid 的股權，該資產管理公司認為，該協議的回購機制使其收入能夠支持代幣的價值。

Grayscale 預計，Hyperliquid 到 2027 年年收入有望達到 10 億美元，這得益於加密貨幣交易的復甦及其穩定幣基礎設施帶來的額外收入。

該公司預計，到該年年底，將有 2.7 億至 3.1 億枚 HYPE 代幣流通，這部分取決於核心貢獻者配額進入市場的速度。

這些假設產生的每枚代幣預估收益約為 $3.25 至 $3.75。根據 Grayscale 分析中使用的價格，HYPE 的交易價格約為預期收益的 15 至 18 倍。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 將該估值與 Coinbase 預期約 35 倍的盈餘倍數和 Circle 的 40 倍進行了比較。他補充說：

基於此，我們認為它看起來很便宜。

然而，此比較存在限制。HYPE 持有者並未持有 Hyperliquid 的股份，協議收入也不會以與公司收益惠及股東相同的方式累積給他們。

Grayscale 的估值還取決於交易活動保持強勁、回購持續進行，以及代幣供應量維持在預計範圍內。

Hyperliquid 的擴張進入與股票、商品和指數相關的市場，正開始減少其對加密貨幣交易的依賴。

永續合約與傳統資產掛鉤，於 7 月 13 日至 7 月 19 日間產生 251 億美元的交易量，佔 Hyperliquid 周總交易量 482 億美元的 52%，根據 Blockworks 數據顯示。這是這些市場的交易量首次超過平台上所有其他資產類別的總和。

合約提供合成價格曝光，而非持有底層資產的所有權。它們透過 HIP-3 框架運作，該框架允許第三方開發者使用 Hyperliquid 的交易基礎設施部署永續合約市場。

他們的增長相對於更廣泛的去中心化衍生產品市場也已變得顯著。ARK Invest 數位資產研究主管 Lorenzo Valente 表示，Hyperliquid 在統計週內處理了去中心化交易所總計 790 億美元永續合約交易量中的約 500 億美元。其中約 260 億美元來自其與傳統資產掛鉤的市場。

Valente 表示，僅活動量就超過了該期間所有其他去中心化交易所處理的加密貨幣永續合約總成交量。

單隻股票合約推動了擴張。自六月以來，其產生的 HIP-3 成交量已超過指數和商品市場，最近更佔據了與傳統資產相關的活動約 61%。

這項轉變為 Grayscale 的估值論點增添了另一個維度。Hyperliquid 現在可以從與企業收益、商品價格及更廣泛金融市場相關的需求中收取交易手續費，而不僅僅依賴於對 Bitcoin、Ethereum 及其他數碼資產的投機。

這種多元化並不能保證 Grayscale 的收入預測能夠實現。週交易量可能受到短期波幅的推動，而進入傳統資產衍生產品領域則引入了監管、流動性和市場結構風險，這些風險在 Hyperliquid 專注於加密貨幣時並不明顯。

然而，這一擴張強化了 Grayscale 的觀點，即 Hyperliquid 能夠將其收入來源擴展至傳統加密貨幣交易之外。

目前，該平台的業務擴張速度超過了投資者對其代幣的興趣。Grayscale 認為這種分歧證明 HYPE 被低估，而七月的 ETF 資金外流則顯示基金投資者越來越不願意等待這一論點實現。