Hyperliquid 政策中心（HPC）已就新版《加密資產監管條例》草案向美國證券交易委員會（SEC）提交正式意見。該機構支持監管方的總體倡議，但表示，按目前形式，這份文件包含系統性的法律陷阱。
要讓這份擬議草案真正可行，加密行業要求進行五項根本性修改。
今年8月，SEC 首次提出此折中方案：初創企業將可在簡化機制下每年融資最高 7500 萬美元，同時還將獲得「安全港」地位，以保護已成熟的代幣免受監管機構起訴。
在此之前，該機構一直使用1946年的“Howey測試”來評估加密市場。該測試最初是為佛羅里達柑橘種植園股份交易而設。由於這一法律僵局，美國 Web3 創業公司多年來不得不遷往海外，或屏蔽美國用戶。
SEC 提案的問題：初創企業面臨五大陷阱
Hyperliquid 的律師指出，SEC 的這項新妥協方案仍脫離現實。該政策中心的主要反對意見可歸納為五大類別：
- 空投的法律地位
- 合規概念
- 安全港條款
- Secondary market integration
- 聯邦豁免期限
該機構認為，監管規則必須明確說明：基於鏈上活動的免費代幣分發不屬於投資合同，因為用戶並未投入資金，也不承擔財務風險。此外，為領取空投而完成身份驗證（KYC）或連接錢包，在法律上也不能被解釋為對資產的「支付」。
其他幾項修改則關係到項目的長期生存。目前，項目若想進入安全港，必須承認其代幣在開發階段依賴管理團隊，這會自動使初創企業面臨對過去數年訴訟的風險。
HPC 要求允許公司聲明，其代幣從未屬於證券。此外，擬議規則完全未說明去中心化協議（DEX）的地位；而如果項目從第一天起就無權在鏈上平台合法交易代幣，那麼整套監管規則就失去了經濟意義。
最後，現行草案雖讓獲批項目免受各州監管機構的監督，但此種豁免會在退出安全港後失效。業界要求將此項保護改為無限期，以減輕企業同時面對50多個司法管轄區監管的負擔。
文章稱，Hyperliquid 此舉是為市場提前辯護。該平台是鏈上永續合約領域的領導者，但由於美國法律嚴格，被迫全面屏蔽美國居民。目前，SEC 或美國商品期貨交易委員會（CFTC）尚未對該平台提起正式訴訟，也未開出罰單。
不過，該項目仍面臨傳統交易所（CME）和美國國會的壓力。9月，美國眾議院監督委員會在調查關稅公告發布前可能存在內幕交易的過程中，要求 Hyperliquid 聯合創始人 Jeff Yan 提供內部數據。