高估值並不能保證 2026 年股價下跌

作者認為，投資者雖然能正確預測市盈率下降，但若以此預測為由拋售股票，仍會犯下重大錯誤。作者指出，高估值並不意味著股價即將下跌。進入2026年後的第十個月，儘管股價呈上漲趨勢，市盈率卻已收縮。積極且持續上修的盈利預期降低了市盈率，因為預期盈利的上升速度快於股價。

作者於五年前三月十四日推出 TKer，旨在解釋股市通常如何上漲。TKer 的第一年正值聯邦儲備系統對抗通貨膨脹的熊市，當年標普 500 指數下跌了 19%。TKer 的第二年始於當前牛市開始後兩天，儘管仍存在不確定性，標普 500 指數在第二年仍上漲了 21%。標普 500 指數在第三年上漲了 35%。從 TKer 推出至第三年，平均年化回報率為 9%。

TKer 的第四年在美國總統大選後出現政治動盪，並因新關稅引發貿易戰。第四年也帶來利率和外匯市場的波幅、地緣政治緊張局勢升級，以及對聯邦儲備系統獨立性的威脅。政府停擺更增加了對經濟數據品質的擔憂。然而，股市多次創下歷史新高，在第四年上漲了 14%，或許是因為企業盈利表現堅韌。

許多第四年的挑戰延續至 TKer 的第五年。在上一次年度更新時，遠期市盈率接近 23 倍，為 2020 年以來的最高水平。然而，在 TKer 的第五年，標普 500 指數上漲了 16%。

大約一年前，一些著名的華爾街策略師預測，高估值是合理的，並會在 2026 年隨著股價上漲而保持在高位。其他策略師則認為，估值限制了回報，並有收縮的風險，從而限制了價格回報。作者認為，市盈率預測經常削弱華爾街年底價格目標的計算，因為該比率的短期變化難以預測。作者認為，昂貴的股票往往變得更昂貴，便宜的股票往往變得更便宜。作者還指出，有時當股票變得更昂貴時，價格卻下跌；有時當股票變得更便宜時，價格卻上漲。