原文作者：0xLonglife
Robinhood Chain 的戰壕持續熱火朝天。數據顯示，上線兩個月來，Robinhood Chain 累計交易筆數已達 4.63 億筆，活躍錢包數為 1,208 萬，DEX 累計成交額達 520 億美元，鏈上 meme 幣交易標的接近 59.4 萬個。
費用，是一條鏈最誠實的情緒指標：Robinhood 鏈上累計 gas 已達 4274 ETH；DefiLlama 數據顯示，Robinhood Chain 單日 gas 費用從 8 月 23 日約 5.6 萬美元，一路升至 9 月 1 日約 375 萬美元。賺錢一是因為交易量大了，二是這條鏈，不便宜，社區都開始吐槽「交易費越來越貴」，甚至有人抱怨交易費用超過以太坊主網。
交易手續費高昂，對交易用戶來說當然不理想，但換個角度，在 6 年前 DeFi Summer 時，農民們最熟悉的 LP，是不是好事呢？
因此，我們想看看，在這種費用環境下，繼續參與 PvP 戰壕，還是選擇優質池子組成 LP，哪一種更具性價比。
為什麼費用這麼高？
Robinhood Chain 是 Arbitrum 系 L2，費用由兩部分組成：
L2 執行費：鏈上執行費；
L1 數據費用：將交易數據發送到以太坊的數據可用性成本。
官方文件指出，L1 數據費用會隨以太坊擁堵情況和 calldata 大小而變化。因此，普通轉賬與複雜的 swap/launchpad 交易並非同一成本級別。Pons、long.xyz 之類平台的交易會帶來更多 calldata 和合約調用，gas 僅為第一層成本。可以說，發幣平台充當了用戶費用支出的放大器。
以 Pons 為例：Pons 發幣收取 0.0005 ETH，V1 swap 收取 1%；V2 預設 curve fee 為 1%，creator tax 最高可達 10%，代幣畢業後 Uniswap v4 hook 仍可繼續收取 1%。費用去向包括協議、creator、PONS 回購銷毀、meme token 回購銷毀、Uniswap/LP 等。甚至 Pons 官方自己昨天也發帖承認，過去 24 小時內 Pons 是鏈上 launchpad 中用戶支付費用最高的平台。
因此，Robinhood Chain 的「貴」，貴在三層：鏈上 gas、代幣交易稅、雜費，以及在高頻 PvP 中反覆支付的失敗成本。
以 microduck 為例，假設某用戶以價值 1000 美元的 ETH 購買該代幣。聚合器的交易路徑應為：WETH--USDG--NVDA--microduck。在此路徑下，每個環節均以最主流的流動性池計算，用戶在購買階段將支付超過 20u 的交易成本，主要為 Pons V2 hook 費用和創作者稅費（各 1%）。
同理，若 microduck 上漲 50% 後賣出，交易過程中成本超過 30 美元。最終，一筆紙面上浮盈 50% 的交易，理論收益 500 美元，實際收益為 437.3 美元，交易成本約 62.7 美元。
就這樣，投資者好不容易 p 到一隻金狗，利潤的 12.54% 被交易中間商分走了。
戰壕 PvP 的實際勝率
許多人以為戰壕是資訊差遊戲。但在費用上升後，它更像成本控制遊戲。
Dune 數據顯示：過去 30 天，在 Robinhood Chain 上賣出過 memecoin 的交易者中：
盈利地址：479,514；
虧損地址：716,383；
虧損比例：約 59.9%；
坦白說，在加密市場尚未完全轉牛的環境下，上述盈虧比例已屬不易。但目前的數據包含了 Robinhood 鏈上前 50 天簡單模式下的盈虧情況。當下資金瘋狂湧入 rh 鏈，社區反饋戰壕難度已進入地獄模式，外國人的推特帳號天天說被黑，後續盈虧地址比例恐將進一步惡化。
此外，由於鏈上費用居高不下，加劇了 PvP 的悖論：費用越高，小額帳戶的勝率門檻越高；稅負越重，短線交易所需的漲幅越大。最終，戰壕並非沒有機會，而是要求你比大多數人更早、更快、更準，同時還要支付越來越高的摩擦成本。久而久之，費用越貴，低勝率投機策略就越難長期跑贏。
組 LP 的備選池子
因此，選擇另闢蹊徑尋找優質 LP 池子的性價比逐漸顯現。因為，PvP 賺的是對手方的錢，而 LP 賺的是交易秩序本身的錢。
結合本輪 RH 鏈炒作主線幣股 meme，參照 Robinhood Chain 池子數據，小編挑選了幾個值得觀察的池子：
在此需解釋數據成因：Pons 等平台發出的代幣多為股票代幣，而用戶大多不會大量持有這些代幣。因此，在交易過程中，路由會多走一步，而這多出的一步，正是我們獲得的超額收益。
需要指出的是，作為 rh 鏈上原生 ve（3,3）協議，UP 上的 AAPL/USDG、WETH/USDG 年化收益看起來很高，但 TVL 相對較小，收益持續性有待觀察。
當然，另一個思路是選擇看好 rh 鏈上的基礎設施項目進行長期持有並組成 LP。建議投資者關注已具備產品交付能力的 rh 鏈原生協議項目。例如上文提到的 ve（3,3）協議 Up，由於近期代幣估值快速上升，該協議代幣目前在該平台與 WETH 組成交易對，APR 高達 21950%。
此外，類 OHM（OlympusDAO）協議 NET、官方認可的股票分紅協議 Index、rh 鏈原生訂單簿 DEX Mancer，這些項目若無意外，長期來看均會有不錯的表現，目前其最大主流池 APR 分別為 2341%、1261%、1059%。
最後，還有精明的鏈上 degen 走「邪修路線」，他們利用熱門 meme 幣的高波動性和 LP 稀缺性，透過 Uniswap V4 自訂高費率 LP，借鏈上 fomo 情緒蹭熱度，也獲得了不錯的收益。例如昨日短時爆火的 Rabbit 代幣，有人組了個 USDG 池子，設定 8% 費率，該池子 TVL 為 32.8 萬美元，24 小時蹭到 23.9 萬美元成交，最終收穫 1.9 萬美元，APR 也能達到 2124%。不過，這也有點像另一種形式的炒 meme，賭的是它不會快速歸零。
綜上，新形勢下的 Robinhood Chain 操作思路，似乎應重新制定。在低費用時代，戰壕可以容忍高頻試錯；在高費用時代，每一次點擊都在變成籌碼。對普通用戶來說，PvP 的勝率僅約四成，還需面對 gas、平台費、滑點和失敗交易的持續侵蝕。相比之下，挑選優質股票代幣或指數代幣組成 LP，本質上是將自己置於交易流量的收費側。
編輯認為，在當前 Robinhood Chain 費用快速上升的環境下，更具性價比的策略並非無差別地衝進戰壕，而是以小倉位參與高確定性敘事，並以主倉位篩選成交活躍、價格更穩定、TVL 不過薄的 LP。
戰壕賺的是混亂中的方向判斷。LP 賺的是混亂本身。