Hashdex 已宣布，計劃於本月底清算其 Bitcoin 現貨交易所交易基金（ETF），並出售該基金剩餘的 Bitcoin 持倉，將所得現金分配給剩餘股東。在週一公開的 SEC 文件中，發行方表示，此項清算程序是基於對交易流動性、持續營運成本及投資者需求等因素的審查後作出的決定。
該基金—在 NYSE Arca 以 DEFI 代碼上市—根據基金自身的披露，持有約 225 BTC。該文件還指出，該基金的 200,000 股自 2024 年 3 月起已在 NYSE Arca 交易，且根據基金網站上發布的數據，淨資產總額為 14.25 百萬美元。
重點摘要
- Hashdex 表示將清算其 DEFI 比特幣現貨 ETF 並出售其剩餘的比特幣持倉。
- 此決定基於一項向美國證券交易委員會提交的文件，該文件提及交易流動性、營運費用及投資者興趣。
- DEFI 基金的淨資產約為 $14.25 百萬，基金持有約 225 BTC。
- DEFI 自 2024 年 3 月起於 NYSE Arca 交易，其上市時間晚於許多參與現貨 BTC ETF 發行浪潮的同業。
SEC 訴狀詳述強制平倉計劃
在週一的申報文件中，Hashdex 詳述了其計劃清算比特幣現貨 ETF 並將現金收益分配給所有剩餘股東。該申報文件將此舉與對市場狀況和基金經濟性的內部評估聯繫起來，特別指出交易流動性、運營成本和投資者興趣為關鍵考量因素。
基金發行方指出，該ETF的股份共200,000股，自2024年3月起已在紐約證券交易所Arca以DEFI代碼向投資者提供。該申報文件也與基金的公開資料一致：其網站列示淨資產為1425萬美元。
對於投資者而言，此類強制平倉通知通常會將焦點從表現轉向物流問題——如何計算收益、持倉何時出售，以及在清算期間如何處理股東分派。持有股份的讀者應密切關注有關時間安排及現金分派機制的公告。
為何 DEFI 的逐步退出在現貨 BTC ETF 時代至關重要
強制平倉發生在現貨比特幣ETF陣容在首批批准後迅速擴張的市場中。早期對發行期間的報導強調了競爭格局，而DEFI自身的歷史也反映了這一時機。分析師此前曾指出，先發優勢和規模對許多後續產品發揮了重要作用。
該基金於2022年首次推出，為比特幣合約ETF（Hashdex 比特幣合約ETF）。隨後，DEFI進入現貨比特幣ETF類別，並於2024年3月在紐約證券交易所Arca開始交易——這是在首批10隻競爭性美國上市比特幣ETF推出數月之後。
回顧來看，那較晚的起點似乎至關重要。SoSoValue 的數據顯示，DEFI 的最高資產水平為 1754 萬美元，於 2025 年 5 月 9 日達到，此數據基於 SoSoValue 對該 ETF 的追蹤。儘管這一峰值表明該產品曾獲得一定關注，但也凸顯了在競爭激烈的現貨 BTC ETF 市場中，投資者偏好與資金流向如何迅速集中於規模更大、更成熟的選擇上。
投資者需求與基金經濟學
Hashdex 所提出的理由——交易流動性、運營成本和投資者興趣——直指某些 ETF 即使其基礎資產廣受關注，仍難以成功的核心原因。在 ETF 結構中，當資產規模縮小時，成本和交易效率更難以合理化，特別是當買賣價差或市場活動不足以支撐產品的經濟模式時。
該基金的規模提供了一個明確的數據點。根據報告，其淨資產為 14.25 百萬美元，持倉約為 225 比特幣，DEFI 的規模遠小於最大的美國上市比特幣 ETF。根據 SoSoValue 引用的數據，截至週五市場收盤，WisdomTree Bitcoin Trust (BTCW) 的淨資產為 140.37 百萬美元，規模是 DEFI 的一個數量級以上。
這個規模差距實際上會影響投資者行為：規模較大的基金通常更能吸引關注，由於流動性更深，可能提供更緊密的交易條件，並且更容易持續運營。Hashdex 的強制平倉決定表明，該公司在審視這些動態後，認為繼續推廣該產品已不再具有經濟可行性。
此外，彭博ETF分析師Eric Balchunas曾指出，DEFI在現貨BTC ETF競賽中「來得太晚」。他在2024年3月27日於X平台發文寫道：「目前的狀況如此樂觀，我甚至可以看到這隻基金獲得一些關注（如果費用具競爭力），儘管它來得這麼晚。」目前的強制平倉表明，無論最初對費用和需求有多樂觀，該基金最終仍未能維持足夠的規模以持續運作。
股東接下來會發生什麼
對於持倉者而言，近期的主要變化是從持有追蹤比特幣現貨敞口的ETF，轉為在強制平倉後收到現金分派。美國證券交易委員會的申報文件明確指出，Hashdex 計劃出售基金約 225 BTC 的持倉，並將現金分派給剩餘股東。
由於關閉過程與流動性、投資者興趣等評估因素相關，接下來最需要關注的是時間表和執行細節：比特幣出售的速度、強制平倉期間是否考慮市場影響，以及投資者何時可預期分配。
儘管底層比特幣市場保持不變，但與ETF相關的結果——股份交易、流動性狀況和基金運營結構——可能迅速變化。DEFI的強制平倉提醒我們，在當前的現貨比特幣ETF環境中，產品的生存不僅取決於對比特幣的敞口，還取決於能否維持足夠的投資者需求和基金規模，以實現可持續運營。
未來，市場參與者將關注剩餘的較小比特幣 ETF 是會整合、調整策略，還是繼續尋求流動性和投資者資金流入——特別是在投資者權衡費用水平、基金規模與日常交易狀況之間的取捨時。
本文原載於 Crypto Breaking News：Hashdex 在運行兩年多後關閉最小的現貨比特幣 ETF —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。