加密貨幣下一步對傳統金融的推進，可能並非來自另一種穩定幣或代幣化股票。根據 Grayscale 的說法，鏈上金庫可能是該行業的下一個重大突破，使基於區塊鏈的資產管理更接近主流金融體系。
該公司最新的 研究指出，儘管穩定幣、代幣化資產和永續合約已開始進入傳統市場，但隨著機構信貸市場的成熟，鏈上金庫可能是下一個目標。
金庫模擬傳統 CLO 結構
Grayscale 比較鏈上金庫與擔保貸款義務（CLOs），這是傳統金融中最大的信貸產品之一。
與 CLO 相似，金庫將投資者的資金匯集到專業管理的投資組合中，旨在最大化風險調整後的回報，並分配基礎資產產生的現金流。然而，主要區別在於，金庫完全基於區塊鏈網絡，使用智能合約運作，而非依賴受託人和保管人。
由於交易在以太坊、Base 和 Solana 等網絡上原生結算，認為金庫能提供更高的透明度、運營效率，以及可能改善的流動性。
仍相對於傳統金融而言規模微小
儘管受到日益增長的關注，該領域仍相對較小。根據 Grayscale 的數據，截至 2026 年 7 月下旬，由 57 名管理人運營的約 3,008 個金庫，合計鎖定價值（TVL）約為 72.6 億美元。
約 79% 的金庫專注於穩定幣。這一數字仍遠低於 2025 年 9 月投資的約 123 億美元。
相比之下，傳統的 CLO 市場超過 $1.5 兆美元，分散在由超過 250 家公司管理的數千個投資工具中。
策展人登上舞台
隨著市場不斷演變，策展人之間的競爭日趨重要。根據 Blockworks 鏈上 數據，Steakhouse Financial、Gauntlet 和 Sentora 目前排名位居前列的金庫策展人。
基礎設施供應商亦持續擴展，Morpho、Veda 和 Kamino 擁有最大的充幣基數。
Grayscale 指出，監管 不確定性 仍然是最大的障礙之一，特別是在投資者依賴管理人進行主動投資組合管理時，涉及美國證券法規的問題。
然而，該公司認為，鏈上金庫正穩步成為數位資產信貸市場的基礎投資工具，就如同CLOs在傳統金融中所扮演的角色一樣。