Grayscale：若聯儲局停止加息，比特幣的空頭行情或已結束

頭條：Grayscale 表示，若聯準會停止進一步加息，比特幣的熊市可能已結束 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在一份新報告中指出，比特幣的熊市可能已經結束——但前提是美國聯邦儲備系統（Fed）停止加息。Pandl 將此爭議框架為兩種相互競爭的敘事，它們將導致 BTC 在近期產生截然不同的結果。 「四年週期」說法 - 此觀點聚焦於比特幣的減半週期，歷史上這與多年期的牛市和熊市同步。支持者預期比特幣將重現過往模式，並認為未來仍將進一步下跌。 - 根據此模型，底部可能出現在九月或十月，意味著從目前約 65,000 美元的價格再下跌約 15%，價格圖表可能朝 5 萬美元出頭的區間移動。Pandl 指出，歷史上比特幣的底部通常在週期高點後約一年、減半後約 2.5 年出現，累計回撤平均約為 80%。 - 支持四年週期說法的市場信號：月線級別的看跌趨勢可能持續，以及過往預測，例如 CryptoQuant 在二月估計熊市底部約在 55,000 美元附近。就連 21Shares 也承認，儘管原本預期本週期已結束，但在六月表示「價格走勢仍顯熟悉」。 宏觀/利率說法（Grayscale 的偏好觀點） - Pandl 的替代觀點是，比特幣已演變為一種更類似黃金或對利率敏感的科技股、而非純粹投機性零售資產的資產。 - 過去的熊市與經濟增長放緩和實際利率上升相關，而當前的下跌也反映了聯準會政策預期的重大轉變與更高的實際利率。若宏觀因素驅動價格走勢，則底部可能在這些因素逆轉時出現。 - 支持事實：比特幣於 2025 年 10 月接近 126,000 美元見頂，目前仍比該高點低約 49%。凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名为聯準會主席——此鷹派信號——助長了賣壓，使 BTC 在七月上旬短暫跌破 58,000 美元。自 57,717 美元的低點以來，比特幣已反彈超過 10%，且現貨比特幣 ETF 已連續七個交易日錄得近 10 億美元的淨流入。 變數：《清晰法案》 - 一項擬議的市場結構法案，將加密貨幣監管權責劃分給證券交易委員會（SEC）（證券與投資產品）與商品期貨交易委員會（CFTC）（商品衍生產品），可能成為另一催化劑。若《清晰法案》在參議院通過並成為法律，許多市場參與者預期這將對比特幣及更廣泛的加密市場構成利多。 Grayscale 的核心結論 - 四年週期派預測將出現更低低點；宏觀觀點則認為底部可能已形成——特別是若聯準會暫停加息且經濟增長保持穩健。 - 近期關鍵因素：比特幣今日較昨日微幅下跌，但過去 30 天上漲約 4%。聯準會下一次利率決策將於六天後公布，可能成為決定性催化劑。