市場最常引用的 AI 投資數字是 2026 年超大規模廠商約 8000 億美元的資本開支。高盛在 8 月 2 日發布的全球經濟分析研報中指出，這個數字低估了全球 AI 投資規模約 2000 億美元，同時高估了美國本土投資約 2000 億美元。經過對私營公司、非美企業和非 AI 支出的調整後，高盛估算 2026 年全球 AI 投資總額約為 10190 億美元，其中美國約為 5810 億美元。三種獨立測算方法得出的結論高度一致，全球 AI 投資正逼近 1 萬億美元。AI 投資占美國 GDP 比重將從 2026 年的 1.8% 升至 2027 年的 2.5%，2028 年進一步升至 2.8%。
市場常用的 8,000 億低估了全球 2,000 億，高估了美國 2,000 億
高盛指出，市場常用的超大規模廠商 capex 數字（約 8000 億美元）存在四個問題。其一是忽略了美國私營公司的大量 AI 投資，這些公司在 AI 生態系統中承擔重要角色。其二是忽略了非美公司，特別是中國和更廣泛亞洲地區的 AI 投資。其三是超大規模廠商在 AI 熱潮之前的投资已超過 1500 億美元，部分當前 capex 與 AI 無關。其四是美國超大規模廠商的運營遍布全球，部分投資發生在美國境外。
高盛已針對上述問題逐一進行修正。在超大規模廠商的基礎上，增加了美國其他上市公司和私營公司的 AI 資本支出，以及非美國 AI 相關公司的支出。已剔除 2022 年的既有投資水平，僅保留增量部分。同時，根據超大規模廠商已公布投資項目的所在地數據，將全球總量分配至各個國家和地區。
調整後的結果是：全球 AI 投資總額約 10190 億美元，其中美國約 5810 億美元。市場常用的 8000 億美元低估了全球 AI 投資約 2000 億美元，高估了美國本土 AI 投資約 2000 億美元。高盛估算，約 70% 的美國超大規模廠商資本支出投向國內項目，15% 投向亞洲，9% 投向歐洲。
企業利潤修正和官方貿易數據驗證了 1 萬億的判斷
高盛使用另外兩種方法對上述結果進行了交叉驗證。第一種方法基於 AI 相關上市公司的毛利預期修正。AI 投資最終會體現為上游供應商的收入和利潤增長，透過追蹤 AI 相關公司毛利相較 2022 年水平的增量，可反向推算 AI 投資規模。此方法得出的 2026 年全球 AI 投資約為 10600 億美元。
第二種方法基於官方國民賬戶和貿易數據。在美國方面，高盛採用商品流量法，將國內生產、淨進口和庫存變動加總，得出截至 2026 年 5 月的年化 AI 硬體投資約 5000 億美元，再加上 AI 相關的研發和知識產權投資約 1000 億美元，總計約 6000 億美元。在全球層面，高盛利用各國 AI 相關淨進口數據與已知國家（如美國）的對應關係進行推算，得出全球 AI 投資約 10020 億美元。
三種方法得出的數字高度一致：全球約 1 萬億美元，美國接近 6000 億美元。高盛認為這組數據提供了 AI 投資規模的可靠基準。自 2022 年以來，累計全球 AI 投資預計在 2026 年底達到約 1.8 萬億美元。
AI 投資佔 GDP 將升至 2.8%，短期仍具韌性
高盛利用上市公司的資本支出共識預測，推算出 2027 年和 2028 年的 AI 投資路徑。AI 投資佔美國 GDP 的比重將從 2026 年的 1.8% 上升至 2027 年的 2.5%，並在 2028 年進一步升至 2.8%。全球 AI 投資佔全球 GDP 的比重將從 2026 年的 0.9% 上升至 2027 年的 1.3%，並在 2028 年升至 1.4%。這些水平與歷史上通用技術基礎設施高峰期的投資占比（2% 至 5%）一致。
AI 投資增速何時放緩是當前宏觀市場的核心不確定性。高盛編製了一組領先指標，包括半導體製造設備進口、PMI 相關分項、進口價格、記憶體採購和 GPU 租賃價格。所有領先指標目前都處於 2022 年以來區間的上端，指向短期增長依然強勁。
但基於台灣和韓國等提前發布貿易數據的經濟體，高盛的即時預測顯示，AI 相關投資在 6 月和 7 月有所放緩（從極高水平上溫和回落）。官方美國數據顯示，AI 投資越來越由成本通脹驅動，而非實際投資量的增長。2026 年上半年，名義 AI 投資增長中約有 8%來自價格因素，而非實際投資量增長。如果這一趨勢持續，2026 年 AI 投資對實際 GDP 的提振可能小於 2025 年。由於半導體採購在美國國民賬戶中不計入投資品，且 AI 硬體的進口含量高，在 GDP 核算中被剔除，高盛認為 AI 投資對美國整體 GDP 水平的影響仍然有限。
AI 投資正逼近 1 萬億美元。市場一直以 8000 億這個數字討論 AI 投資，但高盛修正了這個數字。全球 AI 投資比市場以為的更大，美國本土 AI 投資比市場以為的更小。AI 投資佔 GDP 比重正在進入歷史上通用技術基建週期的區間。市場對 AI 投資的認知框架本身需要重調。
免責聲明：本文為潮向研究對第三方證券公司研究報告（高盛，2026年8月2日）的整理與解讀，並結合公開市場資訊整理而成。文中引用的評級、目標價、盈利預測及相關判斷，均為該證券公司分析師的觀點，僅代表其所屬機構立場，不代表潮向研究的觀點，亦不構成任何投資建議。市場有風險，決策需獨立。本文不應作為買賣任何證券的依據。
撰文：Rita