高盛作出了一個大膽的主張：當前的投資週期是歷史上最資本密集的，而美國聯邦儲備系統本質上只是一個旁觀者。
該銀行將其視為由人工智慧推動的「資本支出超週期」，其影響範圍遠超晶片和聊天機器人，延伸至能源、基礎設施和資料中心。若高盛的預測成真，這些連鎖效應將至少持續至 2026 年，甚至可能延續至 2028 年，觸及全球經濟的幾乎每個角落。
論文背後的數字
華爾街的共識估計認為，2026 年超大規模雲端服務商的資本支出將達 5270 億美元。這是基準線。高盛認為上行潛力可能將這一數字推高至 7000 億美元或以上。
首席執行官大衛·所羅門一直強調這一週期的廣泛性。他的觀點是，資本需求並不僅限於人工智能層本身。每個數據中心都需要電力，每個電力來源都需要基礎設施，每項基礎設施都需要融資。需求向外擴散，帶動了那些乍看之下與人工智能似乎無關的行業。
高盛不僅在觀察這一趨勢。該銀行預期，隨著各行業公司爭相籌集擴張資金，投資銀行和資本市場活動將大幅增加。更多的併購、更多的企業信貸、更多的私募股權活動。
為何這個週期與以往不同
過往的投資熱潮，無論是互聯網泡沫時期還是頁岩能源革命，都嚴重依賴私人資本。風險投資基金和私募股權推動了大部分支出，上市公司則扮演輔助角色。
這次，公共和私營部門的支出均實現了同步。微軟、谷歌、亞馬遜和 Meta 等超大規模企業正從其自身資產負債表中投入巨額資金。同時，私人資本也大量湧入相關領域：發電、冷卻技術、光纖以及使 AI 計算負載成為可能的實體基礎設施。
高盛將所有這些描述為仍處於早期階段。這意味著併購規模、企業債券發行和基礎設施投資未來數年可能顯著加速。根據高盛的觀點，聯儲在這一切中的角色顯著被動；央行可以調整利率，但此輪支出週期的根本驅動力是結構性的，而非貨幣性的。
這對市場和加密貨幣意味著什麼
對於加密貨幣市場而言，情況更為複雜。高盛的評論並未將此輪資本擴張週期與數碼資產直接聯繫起來。該銀行的敘述完全聚焦於傳統資本形成：企業債務、股權融資、基礎設施支出和傳統銀行產品。
當華爾街最大的投資銀行描述一個多年的超級週期時，卻一次也未提及數碼資產，這告訴你機構關注的焦點目前在哪裡。