黃金和美國國債都是避險資產，但它們對抗的風險不同。
國庫券通常更適合獲取收益和對抗經濟衰退。黃金在通貨膨脹、美元走弱、地緣政治壓力或對政府債務擔憂時表現通常更佳。
黃金和國債對沖不同的風險
美國國庫券由美國政府擔保並支付利息，適合資本保值和獲得穩定收益。投資者可透過 TreasuryDirect 選擇從短期國庫券到長期債券的不同期限。
黃金不產生收益，但沒有信用風險，也不是任何其他方的負債。
| 功能 | 黃金 | 美國國債 |
|---|---|---|
| 支付收入 | No | 是 |
| 信貸風險 | None | 非常低 |
| 通脹防護 | 更強大 | TIPS 提供直接保護 |
| 經濟衰退防護 | 混合 | 經常強勁 |
| 貨幣對沖 | 更強大 | 較弱 |
真實收益至關重要
關鍵的關係是實際利率：
實際收益 ≈ 國庫券收益 − 預期通貨膨脹
實際收益率較高使債券更具吸引力，因為黃金不支付票息。實際收益率下降會降低此機會成本，並有助於黃金。
Coinpaper 的 真實收益 指南更詳細地解釋了這種關係。
最近，這種動態推動黃金價格突破 4,500 美元，當時美國國債收益率下降，美元走弱。（coinpaper.com）
危機中哪個更好？
在傳統經濟衰退期間，利率下降會推高國債價格。
黃金在通脹、貨幣疲軟或地緣政治壓力期間可能具有優勢。近期的 黃金需求 已反映了其中幾種因素。
長期國債並非無風險。當收益率上升時，它們也可能急劇下跌，最近的債券拋售就顯示了這一點。
一個簡單的框架：
- 利率下降：美國國債可能表現更佳。
- 通脹或美元疲軟：黃金可能領漲。
- 收入需求：國庫券勝出。
- 地緣政治壓力：黃金可能具有更好的分散風險效果。
對於許多投資者來說，同時持有這兩種資產比單獨依賴其中任何一種提供更廣泛的保障。