川普的「重大決定」與沙烏地的絕望求援，將如何引爆市場？黃金扛住加息，華爾街全員看多；7萬億美元資金「換擋」，美股或迎新波動；日本長假干預風險升溫......
本週投資者相對安然地消化了美國聯邦儲備系統最新會議的結果，但他們正在為「更高更久」的利率環境做準備，並預計未來幾個月市場將波動起伏。
美股週五為這週走勢分化畫下句點。在美联储自2023年以來首次一致決定加息後，標普500指數和道瓊斯工業平均指數本周均錄得下跌。但納斯達克綜合指數在四周中第三次錄得周線上漲，因科技股在美联储會議後領漲反彈。
儘管如此，鑑於美联储已暗示可能尚未結束加息，本週市場的韌性仍令人驚嘆。
美國聯邦儲備系統主席沃什明確表示，政策制定者仍致力於將通脹拉回可控範圍。儘管有此鷹派表態，黃金市場並未崩盤。週四，隨著油價下跌、美元走軟以及美債收益率回落，交易員得以釋放部分聯儲決議後的壓力，黃金隨之反彈。週五，漲勢進一步擴大，因油價連續第三個交易日下跌，收益率也從本週高點回落，推動金價攀升至當週高點每盎司4400.60美元。截至週五收盤，金價守在4300美元上方，同時終結了連續三週的跌勢。
國際油價連續三個交易日下跌，因市場對中東供應的擔憂發生變化——沙烏地暫停了對歐洲的部分銷售，但交易員和分析師表示，目前緩衝仍舊充足。
以下是新的一週裡市場將重點關注的要點（均為北京時間）：
重要事件：
1、特朗普的「重大決定」與沙特的絕望求援，將如何引爆市場？
下週二，特朗普將在紐約聯合國大會期間舉行一場與波斯灣國家的會議。此外，特朗普對 Axios 表示，他正就是否重新升級對德黑蘭的襲擊接近做出「重大決定」。
同時，沙特周邊的安全局勢仍舊動盪。沙特當局於週六凌晨對利雅得發布防空警報，這是自3月和4月美伊戰爭最激烈時期以來，該首都首次響起警報。
沙特民防部門表示，兩次警報發出後不久，危險已解除。沙特其他地區於一夜之間也收到類似警告，包括紅海城市吉達和延布，以及紅海中的法拉桑島。
管道襲擊以及伊朗對霍爾木茲海峽的有效封鎖，已導致沙特的石油出口暴跌。新的敵對行動如今可能打擊沙特吸引投資和遊客、推動經濟多元化的努力。
據《日本經濟新聞》9月19日報道，為避免石油供應中斷，沙特正四處奔走，甚至不得不向尚未與其建交的以色列提出罕見的支援請求。
報導援引 Axios 的消息稱，沙烏地與美國、以色列等國軍方高層上週在德國討論了地區局勢，議題包括以色列向沙烏地提供支援的方案。由於以色列進攻巴勒斯坦加薩地帶造成傷亡不斷增加，包括沙烏地在內的阿拉伯國家民眾反以情緒根深蒂固。即便如此，沙烏地仍謀求借助以色列的軍事力量，這一格局正反映出沙烏地的窘境。
在東西輸油管線尚未完全恢復的情況下，任何針對沙特能源節點的新一輪襲擊，都可能進一步壓縮沙特繞開霍爾木茲海峽的能力。
XS.com 的 Samer Hasn 表示，油價走軟也反映出市場日趨樂觀地認為，中東原油出口中斷可以得到控制。他說，沙特正在將原油裝運從其停用的延布港轉移，同時在美國保護下，原油仍繼續通過霍爾木茲海峽，部分沙特石油流動也已恢復。
新加坡Phillip Nova Pte Ltd.市場洞察主管Priyanka Sachdeva表示，市場情緒仍遠非看空，交易員正在等待供應恢復的證據。她說，近期油價下跌似乎是地緣政治風險溢價降溫，而非基本面逆轉。
根據彭博彙編的洲際交易所歐洲期貨和美國CFTC數據，截至9月15日當週，基金經理將WTI原油和布倫特原油的淨多頭頭寸增加18254手，至429413手。這是自5月底以來最看多的立場。
「這裡有很多相互交織的力量，」TradeStation全球市場策略主管David Russell表示，儘管供應短缺顯而易見，但「我們又回到了這樣一個節點：對原油持明確的看多立場已不再具有有利的風險回報」。
“此時此刻，接下來上漲或下跌 10 美元的可能性一樣大，”他補充道。
2、日本央行加息也無法拯救日圓，下週「白銀週」會成為干預窗口嗎？
日本市場迎來「白銀週」長假。日本金融市場下週一至週三因公眾假期休市，當週經濟日曆清淡。日本財務省計劃下週五出售三個月期國庫券。
日本媒體還注意到，日本正尋求安排首相高市早苗與特朗普於下周二前後在紐約舉行會晤。
對於日元交易員而言，這段長假安排意味著，如果日元匯率再次逼近日本當局的干預紅線，假期期間較低的市場流動性可能放大官方行動的影響。
今年4月，日本當局曾選擇在長假期間干預外匯市場，這是自2024年以來首次採取此類行動。投資者因此開始猜測，“白銀周”是否可能再次成為日本出手的時間窗口。
事實證明，日本央行本週五加息後，日元仍承受壓力，且潛在的干預已出現。週五美股早盤尾聲時，日媒爆料稱，日本央行在外匯市場向市場參與者詢問匯率水平，日元隨即加速收窄當日跌幅，此前曾下跌超過1%的日元兌美元盤中一度僅下跌0.3%。市場因此對日本當局再度干預外匯市場的關注升溫。
由於日本國內下週數據發布稀少，投資者將繼續評估日本央行將政策利率上調至 1.25% 的決定影響。7 比 2 的投票結果，以及行長植田和男對進一步加息的謹慎信號，令外界對央行能多快繼續收緊政策產生懷疑。
華爾街也普遍繼續看跌日元。荷蘭國際集團策略師 Frantisek Taborsky 表示，兩位持異議的委員會成員的反對，可能使今年再次加息更難獲得支持。他預計日元將繼續承壓，未來幾週美元兌日元可能升至 160。
三菱日聯銀行的Derek Halpenny也認為日元有進一步走弱的空間，稱分歧投票以及日本央行將經通脹調整後的利率評估為「低」而非「負」，抑制了對更激進收緊政策的預期。
美國銀行外匯策略師 Alex Cohen 表示，日本央行加息後日元仍大幅貶值，“今天的匯率摸底是向市場發出的又一次警告”。他指出，日本財務省已經展現出動用大量外匯儲備干預匯市的意願，這應再次令市場保持警惕。
彭博宏觀策略師 Brendan Fagan 也表示，這種干預預期將讓交易員在繼續押注日元貶值時更加謹慎，尤其是美元兌日元匯率逼近 160 這一關鍵水平時。
本週，當被問及美國在日本面臨什麼風險時，貝森特直接指向了32萬億美元的美國國債市場。他表示：「日圓走強意味著，日本政府無需出售美國資產來為干預外匯市場提供資金。」
央行動態：黃金抵住加息，華爾街全員看多：下週盯 4500 美元
美國聯邦儲備系統：
週一 18:30，2027 年 FOMC 票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話。
週二 22:05，FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在 2026 年美債市場會議發表演講。
週二 22:20，美國聯邦儲備系統副主席傑斐遜在 2026 年美債市場會議發表演講。
周三 01:00，2027 年 FOMC 票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金發表講話。
週四 16:10，FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在倫敦宏觀政策論壇與英國央行前副行長 Charlie Bean 進行爐邊談話。
週四 20:00，2027 年 FOMC 票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金參加經濟俱樂部爐邊談話。
週四 20:50，2026 年 FOMC 票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在一場會議上致開幕辭。
週四 22:10，2026 年 FOMC 票委、費城聯儲主席保爾森在金融科技大會發表講話。
週五 17:15，FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話。
其他央行：
週一 23:20，加拿大央行行長麥克勒姆發表講話。
周二 11:10，澳洲聯儲主席布洛克發表講話。
週四 16:00，歐洲央行公布經濟公報。
美國聯儲局本週自2023年以來首次加息，以抑制物價壓力。政策制定者預計2026年還將有一次加息，但根據芝商所聯儲局觀察工具，聯邦基金期貨的最新定價顯示，市場認為實際上還會有兩次加息的概率約為42%。
會後發聲的堪薩斯城聯儲主席施密德表示，他支持加息的決定，認為這是抑制高通脹的必要步驟，高通脹不僅僅是由油價上漲驅動的。
下周還將有大量聯邦儲備系統官員發表講話，有望為市場提供更多線索。
目前黃金面臨的是美联储加息、沃什的鷹派訊息，以及徘徊在5%附近的10年期美國債券收益率。然而，市場並未崩盤，反而找到了買家並守住了關鍵位置。
這種韌性很重要。投資者開始意識到，聯準會可以加息，但它無法解決美國的財政問題。在某些方面，更高的利率只會讓這些問題更加棘手。更高的利率或許能減緩通脹，但也會推高超過40萬億美元政府債務的償債成本。
政府僅利息支出一項，每年就已超過 1 萬億美元。利率在高位停留的時間越長，這筆賬就越令人不安。分析人士稱，這就是為什麼「更高利率必然利空黃金」這一傳統論點正變得越來越不完整。
黃金不需要寬鬆的貨幣政策來證明其在投資組合中的地位。投資者如今購買黃金，更多是為了對沖政府財政狀況惡化、通脹持續、貨幣不確定性以及地緣政治不穩定。
毫無疑問，未來還會有更多波動。債券收益率或油價再次飆升，可能對黃金構成壓力，尤其是如果市場開始為更激進的緊縮周期定價。但這些日益成為更宏大敘事中的短期考量。
美國聯儲局在抗擊通脹，債券市場正艱難應對債務，政府持續支出，央行繼續分散其儲備，而地緣政治的不確定性並未消失。在這種背景下，黃金拒絕崩盤也就不足為奇了。
最新的 Kitco News 每週黃金調查顯示，在黃金於美联储決議後上漲後，華爾街一致看多；而隨著黃金本週表現穩健，普通投資者也強化了其看多多數陣營。
Adrian Day 資產管理公司總裁 Adrian Day 表示：「美國財政部長貝森特近期的行動告訴我們，美債市場已失靈且陷入困境。市場對貝森特的干預措施以及美联储加息 25 個基點的反應告訴我們，這些行動還不夠。」
他說：「一個失靈的美國國債市場，加上持續的通脹，對黃金有利。」
FxPro 高級市場分析師 Alex Kuptsikevich 預計下周黃金價格將再次上漲。
儘管黃金本周僅小幅收漲，但這掩蓋了一個重要的轉折點：加息後黃金價格立即跌至4250美元以下，但此跌幅已被收復。從技術分析角度看，從50日移動均線的反轉確認了中期趨勢轉向看多。它也確認了上升趨勢的形成，其特徵是自7月中旬以來一系列更高的局部低點。
「只要有利條件持續，黃金價格最早可能在下周達到 4500 美元/盎司，」他補充道。「如果未來幾週金價升至 4700 美元區域，可能會讓懷疑者相信黃金正在穩步邁向新高。」
重要數據：歐美持續加息預期同步升温，下週 PMI 數據成關鍵風向標
週二 14:00，英國 8 月公共部門淨借款
週二 22:00，歐元區 9 月消費者信心指數初值；美國 9 月里奇蒙德聯儲製造業指數
週三 15:15-16:30，法國／德國／歐元區／英國 9 月製造業、服務業 PMI 初值
週三 21:45，美國 9 月標普全球製造業/服務業 PMI 初值
週五 22:00，美國 9 月密歇根大學消費者信心指數終值、美國 9 月一年期通脹率預期終值
衡量美國9月製造業和服務業活動的PMI初值將於下周公布，為當前經濟活動提供最新解讀，此時投資者正在消化美联储本周的加息決策，並評估後續加息前景。歐元區和英國也將公布PMI數據。
由於近期油價急升，這些數據將提供企業最新狀況的快照。經濟中任何強勁跡象都可能加劇市場對進一步加息的預期，而美联储政策制定者已發出此類信號。
美國財政部將於下周二拍賣 690 億美元兩年期國債，週三拍賣 700 億美元五年期國債，週四拍賣 440 億美元七年期國債。
在歐洲方面，歐洲央行在最近一次會議上如預期加息。這不僅是因為油價高企，也是因為近期有證據顯示歐元區經濟強勁。因此，投資者將關注即將公佈的數據，以判斷這一趨勢是否延續。法國、德國和歐元區9月PMI初值將尤其受到關注。
“夏季出人意料的強勁增長使歐洲央行更容易收紧貨幣政策，看看動能是否會增強，尤其是在製造業，將很有意思，”丹斯克銀行分析師在一份報告中表示。
LSEG 數據顯示，歐元區貨幣市場近期定價歐洲央行將在明年年中前至少再加息三次、每次 25 個基點，其中包括 2026 年底前再加息一次。
在英國方面，英國央行於本周四的會議上將利率維持在 3.75% 不變。儘管如此，行長貝利承認通脹風險正在上升，暗示未來幾個月可能加息。
LSEG 數據顯示，投資者已完全計入英國央行將於 2027 年 6 月前加息四次的預期。
下周二公布的英國公共部門財政數據也將受到密切關注，投資者希望在10月28日預算案前尋找政府財政健康狀況的跡象。投資者將關注政府借貸成本上升對公共財政的影響。
美國股市：7萬億美元資金「換擋」，美國股市可能迎來新一輪波動
美國主要股指本週表現參差。本週五的「三巫日」中，約 7 萬億美元的美國股票期權敞口集中到期，規模約佔美國股票期權總敞口的 25%。根據城堡證券的數據，這是歷史上最大的期權到期日之一。
當天美國交易所的交易量超過 260 億股，比 12 個月平均水平高出約 40%。隨著相關頭寸到期或展期，過去一段時間幫助壓低市場波動率的做市商對沖機制將迎來重置，市場對後續資金流向的敏感度可能明顯上升。
傳統智慧認為，緊縮週期對股市構成逆風，因為更高的利率通常會推高借貸成本，並可能壓低未來盈利的現值。但標普500指數過去五個交易日走勢圖顯示，投資者似乎對「更高更久」的前景泰然處之，因經濟和企業盈利的強勁表現令他們感到安心，這得益於人工智慧領域的超大規模支出。
「只要增長能夠持續，並且足以抵消加息的影響，你仍然可以看到股市繼續上漲，」Catalyst Funds 首席投資官 David Miller 表示。
但同樣清楚的是，前路已比之前更具挑戰性。債券收益率仍處於高位。隨著中東戰爭持續，油價仍高於每桶100美元。美國還將應對一場註定多事的中期選舉季。
在下行風險方面，一些人指出，市場廣度走弱和投資者自滿情緒意味著股市仍有進一步下行空間。BTIG 的 Jonathan Krinsky 本周指出，標普 500 指數中仍高於 200 日移動均線的成分股比例為 49%。「越來越多的股票正在跌破支撐位和 200 日移動均線，」他週三寫道。「最終，我們需要看到市場情緒不再那麼自滿、出現更多超賣狀況，以及相關性指數出現更大跌幅，才會認為這輪調整已經結束。」
此外，Ed Yardeni 將標普 500 指數年底目標從 8400 點下調至 7900 點。新預測表明，標普 500 指數今年仍可能攀升至新高，但也遠低於他此前估計所暗示的上行空間。
「未來三到六個月內出現經濟衰退的風險已經上升，」這位亞德尼研究公司總裁寫道。
Miller Tabak 的 Matt Maley 表示：「基本面沒有任何變化，不會讓投資者認為油價將大幅下跌，或收益率在中期內將大幅下降。我們仍可能看到波動性大幅上升。」
RGA Investments 的 Rick Gardner 表示，在油價和債券收益率上漲的情況下，市場仍然「如履薄冰」，而且「對於 9 月和 10 月通常出現的波動，我們還沒有走出困境」。
摩根士丹利財富管理公司的 Daniel Skelly 表示：「股市當前的故事可能是一個‘兩個時間跨度的故事’。短期內，油價、高收益率和中期選舉等宏觀因素的持續不確定性有可能加劇季節性波動。但從長期來看，前景仍然樂觀。」
據央視新聞，經中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將於9月19日—23日率團赴美國與美方舉行經貿磋商。高盛歐洲One Delta交易主管Rich Privorotsky寫道，這有可能成為市場的一個重要時刻。
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