股票上漲。 Crypto 是上漲的。油價上漲。銅價大幅上揚。黃金上漲。美元走強。且各期限收益率亦同步上升。
讓我們來看看具體數字（截至 2026 年 7 月 22 日）：
- S&P 500：+0.6% 至 7,509
- Nasdaq 100：+1.9% 至 29,155
- 比特幣：上漲 3.4% 至約 $67,200
- 以太坊：上漲 4.1% 至約 $1,950
- 黃金：上週初為每盎司 $4,030，現上漲 2.0% 至 $4,111
- 白銀：上漲 4% 至每盎司 $59
- WTI 原油：上漲 1.2% 至每桶 $85.41
- 銅：上漲 2.1% 至每磅 $6.48
這不是一次普通的風險偏好時段，分析師孫·雷迪 在 X 上指出。
唯一明確的輸家是政府債券，因為收益率上升意味著債券價格下跌。這是一個巨大的紅燈。在典型的風險偏好環境中，收益率上升是因為增長預期改善，但債券通常僅小幅拋售，而股票則上漲。然而今天，債券拋售幅度劇烈，美元也跟著其他資產一同走強。
銅上漲 2.1% 表明市場正在重新評估實物稀缺性與名義工業需求。這對全球經濟而言是一個看漲信號。銅常被稱為「銅博士」，因為它擁有經濟學博士學位——其價格往往能預測經濟活動。
黃金價格上漲 2%，儘管美元走強且收益率上升，這一點更為重要。這意味著市場正日益將收益率視為通脹、財政壓力以及對固定收益資產信心下降的反映。當美元走強且收益率上升時，黃金本不應上漲，而它現在卻如此表現，這對債券來說是一個重大警示信號。
資金正從固定收益轉向具備重新定價能力的資產：商品、貴金屬、股票、加密貨幣、稀缺的實物資產。
這就是名義稀缺性制度可能呈現的樣子。所有具有稀缺性、定價權或凸性資產均上漲，而債券則難以吸收通脹和財政風險。
訊息很明確：投資者對政府債務的信心正在下降。他們正在將資金轉向無法被印製或稀釋的資產，包括比特幣、黃金、銅和高品質股票。
但我們必須保持紀律。這是今天的趨勢，尚不足以斷言市場出現了永久性轉變。單一交易時段可能由倉位調整、空頭回補或短期資金流動驅動。我們必須更重視整體趨勢。
我的看法
這是數月來我見過最有趣的市場行情之一。除了債券之外，所有資產都在上漲，這並不正常。這是一個信號，表明市場開始將制度轉變的因素計入價格。
債券市場正在向我們傳達一些重要的訊息。收益率上升，是因為投資者要求對持有政府債務獲得更多補償。這表明財政壓力和通脹擔憂正在加劇。黃金與收益率同步上漲，進一步證實市場認為存在通脹和貨幣貶值風險。
對於加密貨幣而言，這是一個看漲信號。比特幣是一種稀缺資產，它受益於推動黃金的相同動態。如果投資者繼續對政府債券失去信心，資金將流入供應固定的資產。
但我還未宣佈勝利。單一交易時段無法構成趨勢。我們需要看到這種模式在數週和數月內重複出現，才能稱之為規則轉變。
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