全球最大的債券投資者正在做一件一年前聽起來還略顯反常的事：他們正在押注美國國債下跌，並將資金轉向澳洲和歐洲政府債券。原因很直接，但對聯準會來說卻令人不安：全球機構正逐漸失去對美國控制通脹能力的信心。
管理約 $1.1 兆資產的施羅德集團（Schroders Plc）正領先推動此舉。該公司一直在積極增加對美國 5 年期和 10 年期國債的空頭持倉，同時將資本重新配置至澳洲、英國和歐元區的短期政府債券。
為何聯準會正失去操作空間
美國聯邦儲備系統最近的政策會議並未完全提振信心。該央行維持利率不變，但此決定並非全體一致。部分官員主張進一步加息，理由是通貨膨脹壓力持續存在。
同時，其他地區的中央銀行傳達了更果斷的訊息。澳洲儲備銀行將隔夜現金利率上調 25 個基點至 4.35%。歐洲中央銀行已表明進一步貨幣緊縮仍在考慮之中。儘管美國聯邦儲備系統維持不變，澳洲與歐洲卻正在積極緊縮。
這種對比正創造出債券交易員所稱的「相對價值」機會。非美國市場的短期債券（到期日較短）相比美國同類債券，顯得越來越有吸引力。
旋轉的機制
這種轉變並不明顯。機構投資者正在對美國國債採取直接空頭持倉，意味著他們積極押注價格將下跌、收益率將上升。同時，他們正在對澳洲、英國和歐元區的短期政府債務採取多頭持倉。
全球固定收益經理人之間的共識日益增長，認為美國債務工具所承擔的期權費並未得到充分補償。換句話說，投資者認為他們獲得的報酬不足以應對美國通脹的不確定性。