海外
1. Russell Investments: Non-Farm Payrolls Expected to Bring Good News to the Fed
羅素投資公司高級投資策略師 BeiChen Lin 在一份報告中表示，在該公司的基準情景下，美联储今年預計將維持利率不變。他在週五美國就業報告公布前表示：「但如果就業崗位增幅明顯高於市場預期，例如超過預期的兩倍，而通脹表現仍未改善，這可能促使美联储進一步考慮加息。綜合本週將公布的各項勞動力市場數據來看，我們預計就業市場將處於‘常溫’狀態，而不是過熱或過冷。這對美联储而言將是個好消息。」羅素投資公司認為，美國國債收益率曲線各期限均具有較好的投資價值。
2. Goldman Sachs warns: Prepare for lower global equity returns over the next year
高盛首席全球股票策略師日前在接受採訪時指出，未來12個月股市漲幅將更為溫和。「過去一年以及今年至今，標普500指數乃至全球其他股市都取得了驚人的回報。」高盛首席全球股票策略師彼得·奧本海默表示：「投資者已經累積了豐厚的回報。預計從現在起，回報率將會降低。」
3. JPMorgan: U.S. Treasury yields rising to 5% may pose risks to the stock market
摩根大通全球投資策略負責人格蕾絲·彼得斯表示，在全球股市迎來歷史表現疲弱的9月之際，債券收益率持續上升對全球股市構成了關鍵風險。彼得斯預計，今年美國和歐洲股市仍有進一步上漲空間，但她警告稱，在11月美國中期選舉等風險事件臨近之際，股市仍可能出現5%至8%的回調。這將屬於健康的回調，而非市場結構性惡化。不斷上升的債券收益率已成為股市投資者關注的主要問題。市場日益擔心油價上漲將推高通脹，推動10年期美國國債收益率升至4.8%，逼近通常被認為對股市不利的5%水平；與此同時，30年期美債收益率已升至19年來最高水平。市場越來越猜測，政策制定者將被迫加息，從而推動收益率回到美國財長貝森特擴大回購規模以控制長期借貸成本之前的水平。
4. U.S. Bank: The validity of the August upward breakout of the S&P 500 continues to be confirmed
從短期來看，技術面環境存在支撐。美國銀行技術分析師保羅·恰納表示，標普500指數8月向上突破的有效性持續得到驗證。但動量信號轉弱，相對強弱指數RSI、MACD指標未能確認近期價格新高。季節性逆風因素、選舉不確定性、短端收益率上行，意味著行情進入壓力更大的階段，9‑10月高波動風險抬升，11‑12月才有望再度走強。「指數站穩7500點上方，上漲趨勢保持完整；但收益率上行，市場更可能進入震盪整理而非加速上行。」他給出目標位8000點、8234點，潛在高點8541點。「只要7500‑7504點支撐守住，趨勢依舊偏向走高。」
5. 荷蘭國際：日本央行加息訊號提振日圓，但美聯儲鷹派預期形成掣肘
荷蘭國際首席市場策略師克里斯·特納表示，日本央行鷹派委員高田創的言論為日元帶來一定支撐，但鷹派的聯儲局預期正在改變局勢，這意味著日元兌美元可能在160至162附近維持更長時間。他表示，日本央行可能加息50個基點，或連續兩次加息，這一信號對日元而言無疑是利好。不過，他指出，高田創屬於日本央行內部少數鷹派人士之一，因此其言論本身並不應令人感到特別意外。如果日本央行9月加息，這本身就意味着其貨幣政策收緊速度有所加快。荷蘭國際認為，日本央行可能更傾向於等到2027年，再觀察日本國內消費的表現後作出進一步決定。特納認為，美國財長貝森特不會特別樂見鷹派聯儲局對日元形成不利影響，但他也會認可聯儲局保持獨立所帶來的好處。
6. ANZ: Copper prices may reach a new all-time high in early next year
澳新銀行集團表示，隨著美國關稅擔憂升溫、礦山供應面臨挑戰以及全球需求保持韌性，銅價有望在明年初升至歷史新高。澳新銀行分析師庫馬里和海恩斯在一份報告中表示，市場猜測特朗普政府可能對銅徵收關稅，已推動大量銅供應流入美國，這將令其他地區的供應趨緊。與此同時，電動汽車和新能源基礎設施領域的投資也將支撐銅消費，而供應端則面臨厄爾尼諾現象導致智利銅產量下降及巴西水電風險上升等壓力。
國內
1. CICC: In September, focus on structural opportunities under the theme of business momentum
中金公司發布9月行業配置研究報告稱，把握景氣線索下的結構性機會：（1）科技成長後市或呈現分化走勢，需要精挑細選：AI基礎設施相關環節，如光通信、PCB等環節，高景氣狀態在今年確定性仍較強，超跌後有望出現反彈。半導體及算力等領域較多公司則仍需關注基本面與估值的匹配程度；創新藥較多公司進入臨床數據驗證階段，值得自下而上關注。（2）綜合考慮地緣局勢與產能週期位置，關注業績向好及供需格局改善的領域：如工程機械、電網設備、石化化工等。純內需行業的基本面回升進展仍然相對偏緩，需要進一步觀察。
2. CICC:看好在AI算力集群持續擴容的背景下，光通信散熱賽道的高成長性
中金公司研究報告指出，在AI算力集群持續擴容的背景下，看好光通信散熱賽道的高成長性，建議重點關注光模組VC、液冷Cage及共封裝交換機液冷機遇。隨著光模組速率升級，單模組功耗不斷提升，傳統風冷逐步接近散熱邊界，VC均熱板、液冷Cage等高效散熱方案的滲透率有望加速提升，行業同時受益於光通信需求增長的Beta，以及液冷滲透率和單位價值量提升的Alpha；同時，NPO/CPO/XPO等新封裝路線的演進，有望進一步將散熱需求由模組級延伸至系統級，持續開拓產業空間。在供應鏈層面，光模組散熱廠商依托全球領先的光模組產業集群，在客戶協同、快速響應、成本控制及精密製造方面具備優勢；光模組Cage廠商在風冷Cage時代已切入海外頭部連接器供應鏈，在液冷時代有望沿用既有客戶關係實現產品升級與價值量提升。
3. CICC: The asset allocation for September can be centered around three main themes
中信建投研究報告指出，9月資產組合配置可圍繞三條主線展開：防禦底倉：紅利、高股息等低波動資產，以及對抗滯脹的黃金；結構性進攻：A股資源品及盈利確定性較強的硬科技；美股側重點由擁擠的硬體瓶頸品種轉向雲廠商、軟體應用、算力龍頭和半導體設備。換言之，美元流動性敏感資產於9月或有機會。謹慎配置：不追高中國長期債券，對內需增長板塊的做多空間持謹慎態度。隱含的配置優劣排序：黃金、銅及資源紅利資產優先；美股軟體應用、雲廠商和算力設備次之；債券中的長期債、股票中的內需消費、大宗商品中的鋁則持謹慎態度。
4. Huatai Securities: Recommend prioritizing sectors with higher earnings visibility
華泰證券發布策略研報稱，資產配置上，市場正從擴張敘事轉向對獲利能力和盈利質量的重新定價，短期流動性預期收緊可能壓制估值，業績真空期需關注產業端是否出現新的催化因素和訂單驗證，以及9月FOMC會議的表態。建議優先關注業績能見度較高的方向，如通信設備、半導體設備/材料、PCB等，其次考慮AI應用的重估機會。
5. China Securities: Maintain the view that the Federal Reserve will keep interest rates unchanged in September this year
中信證券研究報告指出，美國7月CPI環比增長為0.1%，核心CPI環比為0.2%，均符合市場預期。7月美國CPI環比小幅上漲，主要由核心商品環比反彈和核心服務增速回升推動，同時能源價格連續第二個月下跌，部分抵消了通脹上行壓力。7月美國PPI同比增速持續回落，整體美國通脹預期上行風險可控。當前美伊衝突前景仍存在較大不確定性，原油價格及美國通脹壓力上行風險依然存在，但預計整體美國通脹壓力可控，維持今年9月美联储維持利率不變的判斷。
6. CICC: Banking spread stabilizes; dividends improve—prefer stocks balancing fundamentals and dividend characteristics
中信建投研究報告稱，2026 年上半年上市銀行營收將實現大個位數增長，利潤穩定釋放小個位數增長，趨勢向好。信貸將實現大個位數增長，在資產端降幅趨緩及負債成本優化的推動下，淨息差邊際企穩，淨利息收入提速。中間業務收入穩定實現小個位數增長，上市銀行核心營收能力趨勢向好。其他非息收入存在一定分化，主因浮盈兌現選擇不同。資產質量表觀穩定，房地產風險加速出清，零售風險仍在自然暴露。部分銀行選擇在政策尚未退坡、財務資源相對充裕的窗口期加速出清房地產風險，有利於未來的業績彈性。部分銀行中期分紅方案已落地，國有大行分紅率統一提升 1 個百分點，紅利屬性進一步提高。展望全年，上市銀行營收與利潤有望延續向好趨勢，基本面企穩。目前銀行板塊以對沖市場為主，建議選擇基本面優異、保持行業領先且股息率扎實的標的。
7. China Securities: AI is reshaping the entry point for securities investment decisions, transitioning from information display to task execution and asset management
中信證券研究報告指出，證券AI應用正從早期的簡單問答，轉向系統性降低資訊處理、研究比較、組合診斷與投後追蹤成本，推動證券平台由行情展示與交易執行入口，演進為投資任務執行及資產經營平台。短期而言，行業仍處於產品驗證與場景滲透階段；中長期競爭將從「能否接入模型」轉向「能否穩定完成投資任務、嵌入高頻工作流並形成商業閉環」。隨著底層模型逐步基礎設施化，行業壁壘將更多來自專業金融數據、投研流程產品化、高頻用戶入口、賬戶資產、產品供給與合規治理等複合能力，產業價值有望沿「投研任務入口—財富管理閉環—機構端基礎設施」三條路徑集中。在投資策略方面，可圍繞決策入口、資產閉環與機構基礎設施三條主線進行配置。優先關注擁有高頻投資任務入口、專業金融數據與工具編排能力的金融資訊平台；關注能夠將AI判斷連接到證券賬戶與客戶資產的財富管理閉環平台；最後建議關注受益於金融行業相關IT建設需求的金融IT公司，以及數位化與財富管理能力領先的證券公司。
8. CITIC Securities: Seek high-quality, high-activity assets with synchronized improvements in revenue, profit, cash flow, and capital return, yet whose valuations have not yet fully reflected these improvements
CITIC Securities 研報指出，根據 2026 年中期報告，A 股盈利週期已進入加速修復階段，但「盈利改善」本身正失去稀缺性，景氣擴散的廣度、盈利修復的質量以及市場定價的充分程度，正成為下一階段資產選擇的關鍵。當前資源與科技景氣領先，傳統行業盈利修復有所擴散，消費與製造整體仍處於相對低位；但高增長並不等同於高質量，需進一步驗證盈利的「成色」。一是科技板塊應重點關注利潤能否轉化為現金，尋找高增長與高盈利質量共振的資產，但對現金流壓力不能一票否決；二是「反內捲」不能僅以資本開支收縮或價格回升來判斷，需觀察供給紀律能否進一步傳導至盈利、現金流與資本回報的改善；三是在人民幣升值背景下，匯兌損失對盈利質量的影響難以避免，海外毛利率與定價能力成為識別高質量出海的重要線索；四是紅利投資應從高股息、高自由現金流進一步轉向對分紅來源及可持續性的關注，並從動態視角挖掘紅利的新邏輯。在估值層面，市場已開始對不同質量的盈利給予差異化定價，下一階段建議重點尋找收入、利潤、現金流與資本回報同步改善，而估值尚未充分反映的高質量、高景氣資產。
9. CITIC Securities: The competition in video models is shifting toward production usability and commercial realization; AI dramas have become the first application scenario to achieve large-scale consumption.
CITIC Securities 研報指出，視頻模型的競爭正從效果比拼轉向生產可用性與商業落地，AI 劇成為率先形成規模化消耗的應用場景。Seedance 2.5 透過長時長生成、多模態參考與一致性編輯提升內容交付效率，番茄小說、創作中心與製作機構承接 IP 開發與規模化生產；紅果則依託免費內容、算法分發及廣告電商變現建立商業回收出口，並透過審核、分賬與投資政策推動內容供給精品化，字節由此形成模型、內容、流量與變現相互協同的產業閉環。隨著內容供給快速擴張與投流資源趨於稀缺，AI 劇的核心矛盾已由生產能力不足轉向有效供給不足，產業鏈價值有望進一步向具備高商業化效率、優質 IP 與精品製作能力、高質量語料資源，以及與紅果深度合作的公司集中。
10. China Construction Bank Securities: Power equipment and new energy industry sentiment is being realized, but valuations are under pressure—seeking positive demand variables
中信建投研究報告指出，第二季度電池儲能於收入端實現高景氣，海風與光伏下滑反映行業目前處於底部徘徊，電力設備行業亦持續進入景氣週期，尤其是出口鏈表現較為出色，但對未來的擔憂壓低了板塊的估值。在擴產層面，行業整體仍保持溫和。投資建議：大儲、戶儲板塊、鋰電及材料自第二季度起開始實現業績增長，供需形勢依然良好，近期受外部環境變化挑戰，估值水平明顯回落，值得繼續重點關注。在訂單或邊際變化定價的模式下，重點關注國產燃氣輪機產業鏈、AIDC、歐洲海風等環節公司的訂單變化。