Glassnode：BTC 的低波幅由長期持有者推動，而非市值增長

Chainthink

發佈時間： 2026/09/08 10:05:26

BTC

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精華摘要

根據 Glassnode 於 2026 年 9 月 8 日的報告，比特幣目前的低波幅主要歸因於長期持有者將其幣鎖定。數據顯示，LTH 控制的供應量對降低市場波幅的影響最為顯著，解釋力接近 19% 至 20%。非流通供應量和活動水平也發揮一定作用，而市值影響甚微。該公司警告稱，此種波幅壓制是暫時的，若 LTH 開始拋售或閒置幣重新活躍，則可能逆轉。

ChainThink 消息，9 月 8 日，據 Glassnode 發布的分析，比特幣當前波動率處於歷史低位，但真正壓制波動的並非市值增長，而是長期持有者（LTH）鎖住籌碼。

回歸模型對「去趨勢後已實現波動率」的解釋力顯示，長期持有者供給占比是最強因子，解釋力接近 19% 至 20%；

非流動供給約 12%，活躍度約 11.5%，市值本身僅約 3.5%，穩定幣比率接近為零。

Glassnode 認為，BTC 越集中在不愛交易的長期持有者手中，可供砸盤和短線炒作的浮籌越少，已實現波動越低。當前低波動是籌碼分佈驅動的暫時性穩態，而非結構性永久變化；

一旦長期持有者開始出貨或非流動供給重新活躍，波動率可能從低位迅速彈起。槓桿、資金費率和期貨倉位的影響排在持幣結構之後。

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