穩定幣行業剛剛悄然成為受監管金融中最具盈利能力的領域之一，但大多數人卻錯過了這則訊息。
《GENIUS 法案》於 2025 年 7 月 18 日簽署成法，建立了美國首個全面的聯邦支付穩定幣框架。在監管細則中隱藏了一項機制，根據當前市場價格，每年可為穩定幣發行方創造約 $10 億的收入。
事實是：這些收益並未歸實際持有穩定幣的人所有，而是歸發行方所有。
一項合規規則如何變身為盈利引擎
該法案要求穩定幣發行方以高品質資產（如現金、短期美國國債及類似工具）按 1:1 的比例為每枚流通中的代幣提供備付。
GENIUS 框架明確允許發行方將這些準備金存放在受監管的貨幣市場基金中。目前流通的穩定幣約為 2900 億至 3000 億美元，主要由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 所代表，即使這些準備金僅獲得微薄回報，累積起來也十分可觀。以 3.5% 的收益率計算，每年將有接近 100 億美元回流至發行方。
該法案同時禁止發行方將任何收益轉移給穩定幣持有者。這些代幣在法律上被定義為支付工具，而非計息金融產品。持有者獲得一美元的穩定價值，發行方則獲得國庫收入。
當規則明確時，華爾街的行動迅速
金融機構在立法框架落實後並未等待。道富銀行於2026年6月推出了穩定幣儲備貨幣市場基金，這是首批專為符合GENIUS法案要求而設計的產品之一。該基金旨在持有支持支付穩定幣的儲備資產，並滿足法案的嚴格資格要求。
參議院以 68-30 的票數通過了 GENIUS 法案，這一票數體現了在加密貨幣相關議題上異常廣泛的兩黨共識。該法案於 2025 年 5 月提出。規則制定仍在進行中。財政部、聯邦存款保險公司（FDIC）及其他監管機構預計將最終確定有關反洗錢合規、資本標準和準備金要求的規則，並預計於 2026 年 7 月前頒布多項最終規則。
這對發行方、持倉者以及更廣泛的市場意味著什麼
對於穩定幣發行方而言，GENIUS 法案將以往處於灰色地帶的業務轉變為聯邦認可且結構上有利可圖的業務。1:1 的準備金要求消除了多年來圍繞 Tether 等競爭對手的不透明性。利率依賴性是此機會內的主要風險。在 3.5% 的利率下，數學計算成立；如果美國聯邦儲備系統大幅降息，這 100 億美元的數字將收縮。
對於持倉者而言，禁止支付收益意味著在此框架下，穩定幣僅作為交易工具。持倉者所獲得的是聯邦政府強制規定的保證，即支持其代幣的準備金將存放在合規且可審計的資產中。
交易者和 DeFi 參與者應關注收益禁令如何影響目前為持有者提供回報的去中心化穩定幣協議。這些產品目前屬於不同的監管類別，但 GENIUS 法案明確區分了支付穩定幣與其他所有類型。隨著監管機構在 2026 年前持續完善框架，這一區分將變得至關重要。