GD Culture Group 報告其持倉在上半年出現 211.8 百萬美元的比特幣未實現虧損，同時其調整後的股份數量上升至年終水平的 18 倍以上，暴露了公司加密資產庫存策略背後的兩大壓力。
根據其8月14日的季度申報，這家在納斯達克上市的數位媒體與科技公司持有7,500比特幣，原始成本為8.42億美元，截至6月30日的公允價值為4.512億美元。比特幣的虧損佔GD Culture在2026年前六個月2.162億美元淨虧損的約97.9%。
該費用反映因比特幣價格變動而採用的公允價值會計，並非現金流出或核心儲備的出售。GD Culture 單獨報告稱，出售了約 1.08 BTC（購入用於短期交易），收到 71,201 美元，並記錄了 28,799 美元的已實現損失。
根據公司 2025 年年度報告，7,500 BTC 的備用金透過其於 2025 年 9 月收購 Pallas Capital Holding 進入 GD Culture。公司將營運資金及一般公司用途列為 2026 年發行所得資金的預定用途。
股權銷售在比特幣下跌期間支撐了流動性
GD Culture 在 2025 年底有 229,278 股流通股，經過對 6 月 29 日進行的 1 比 250 反向拆股進行追溯調整後，6 月底的流通股數為 4,162,500 股。流通股增加 3,933,222 股，使期末數量達到年底水平的 18.15 倍。
現金發行佔這些新增股份的 3,919,455 股，佔增加總數的 99.65%。從五月到六月，公司透過其 at-the-market program 售出 2,882,249 股經拆股調整後的股份，淨收入約為 4,200 萬美元。此外，公司在 June placement 中以每股經調整後 5.25 美元的價格售出 1,037,206 股經拆股調整後的股份，總籌資額約為 545 萬美元。
公司在上半年獲得 25.1 百萬美元的融資現金。截至季末，另有 21.5 百萬美元的 ATM 收益仍存於承銷商的經紀帳戶中，因此 GD Culture 將該金額記錄為應收帳款。公司表示，隨後立即收到了這些資金。
截至6月30日，GD Culture 報告營運銀行帳戶餘額為 720 萬美元，營運資金為 3,660 萬美元，其中包括該 ATM 應收款。公司在該半年期間使用了 1,230 萬美元現金進行營運。管理層認為，在中期財務報表發佈後至少 12 個月內，公司擁有足夠的流動性來履行其義務。
因此，這份文件呈現了兩種不同的股東風險。比特幣價格波幅導致了大筆非現金會計虧損，而股權基礎的快速擴張則使股東直接承擔了稀釋成本。股票出售並未造成比特幣虧損，但該文件顯示，股權發行是 GD Culture 維持其 7,500 比特幣儲備的主要短期流動性來源。
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