比特幣的急劇下跌——僅幾個月前還創下歷史新高，如今卻下跌近50%——重新引發了對這種加密貨幣穩定性的爭議，但對沖基金資深人士蓋瑞·博德表示，拋售是這種資產與生俱來的波動性特徵，而不是更廣泛危機的跡象。
在一個 在X上發文鮑德指出，雖然近期的價格下跌「令人不快且令人震驚」，但在比特幣的歷史中並不罕見。他表示：「80%至90%的回調很常見。」「那些願意承受總是暫時的波動的人，長期來看都得到了驚人的回報。」
他表示，近期的許多波動可追溯至市場對凱文·沃什被提名接替傑羅姆·鮑威爾擔任聯儲會主席的反應。投資者將此舉視為聯儲會可能採取鷹派立場的信號，提高利率，使比特幣、黃金和白銀等零收益資產的吸引力相對下降。槓桿頭寸的追加保證金要求放大了下跌幅度，導致強制拋售的連鎖反應。
然而，博德反駁了市場的解釋。他指出沃許公開支持降息的言論，並引用特朗普總統的筆記，顯示沃許曾承諾會降低聯邦基金利率。博德認為，加上國會持續的萬億美元赤字，聯準會對長期國庫債券收益率——企業借款和房貸利率的一個關鍵因素——影響力有限。「我認為市場這次錯了，」他說，強調近期的拋售很大程度上是由於觀感，而非基本面。
他說，其他常被引用的解釋也未能講述全部的故事。其中一個理論認為「鯨魚」——早期持有比特幣的人，他們在價格接近零時挖礦或購買硬幣——正在拋售持倉。博德（Bode）承認大型錢包近期活躍，一些大賣家出現，但他認為這些動作是獲利了結，而非長期疲弱的跡象。「早期採用者和礦工的技術水平值得稱讚，」他說，「這並不意味著他們的銷售（全部或部分）能告訴我們比特幣的未來。」
Bode 也指出策略公司（$MSTR）可能是短期壓力的潛在來源。比特幣價格下滑至策略公司購入大部分持倉的價格之下後，該公司的股價隨之下跌，引發人們擔憂 Saylor 可能會出售持股。Bode 認為這種風險是真實但有限的，他將其與沃倫·巴菲特購買一家公司的大筆股份進行比較：投資者喜歡這種支撐，但擔心最終的出售。他強調，即使發生這種情況，比特幣本身仍將倖存下來，儘管價格可能暫時下跌。
另一個因素是「紙質」比特幣的興起，這類金融工具包括交易所交易基金（ETF）和衍生品，它們追蹤加密資產的價格，而無需擁有基礎幣種。雖然這些工具增加了可用於交易的有效供應量，但它們並不會改變比特幣2,100萬枚的硬上限，博德表示，這仍然是長期價值的重要錨定點。他將此與銀市場進行了類比，在那裡，增加的紙質交易最初會壓抑價格，直到實物需求推動價格上漲。
一些分析師認為，能源價格上漲可能傷害比特幣挖礦作業，並降低網絡的哈希率，從而可能降低長期價格。鮑德認為這種理論被誇大了。
歷史數據顯示，過往比特幣價格下跌並未導致哈希率持續下降，而當下降情況出現時，往往會在價格下跌數個月後才出現。
他還指出，包括小型模組核反應堆和太陽能供電的人工智慧資料中心等新興能源技術，未來可能為礦業提供低成本的電力。
鮑德（Bode）也針對批評比特幣不是「價值儲存」的觀點作出回應。雖然有些人認為比特幣的波動性使其無法擔任這個角色，但鮑德指出，幾乎每種資產都承載風險——包括由負債累累的政府支持的法定貨幣。[...] 他表示：「黃金確實需要能源來保障，除非你願意把它放在你家門廊上。」紙質比特幣可以影響短期價格，但長期來看，將發行2100萬枚硬幣，如果你想要擁有比特幣，那就是真正的資產。比特幣是無需許可的，不需要對交易對手方建立信任。」
最終，鮑德的評估將近期的下跌框定為比特幣設計的自然結果。波動性是遊戲的一部分，那些願意忍受它的人最終可能會得到回報。對投資者而言，關鍵的結論是，價格波動，無論多麼劇烈，不一定意味著系統性風險的信號。