作者：Sandy Kaul（富蘭克林鄧普頓數位資產與創新主管）
編譯：佳歡，ChainCatcher
AI 進化，正主導投資敘事
AI 一直在進化。2010 年代前後，機器學習、自然語言處理和預測分析這些早期能力點燃了"大數據"時代，讓人們能以過去難以想像的速度和體量，去處理結構化和非結構化數據。那時的 AI，更像是給人類工作打下手的工具。
到了 2020 年代初，生成式 AI 出現，它的用途和角色都上了一個大臺階。AI 從幫手變成了"共創者"，能生成內容、回應各種提問，甚至替人完成一部分工作。生成式 AI 的潛力還遠沒有釋放完，產品還在變強，也在滲透進日常生活的更多角落。
隨著影響力擴大，AI 作為投資主線的地位已經無可爭議。
2026 年 7 月 14 日，IBM 股價單日暴跌 25.2%。此前它發出警告：企業的技術預算正越來越多地投向 AI 基礎設施，對傳統軟體和 IT 項目的支出則被推遲或削減。
今天的標普 500 指數，集中度已是 1990 年代末科技泡沫以來的最高點。市值最大的 10 只股票全是 AI 概念股，合計佔了整個指數總市值的近 40%。相比之下，互聯網泡沫時期這個數字只有 25%，1980 年更是只有 15%。
Institutional investors particularly view AI as a structural mega-trend, heavily investing in AI infrastructure, data centers, and semiconductor stocks.
但這樣的佈局，可能還不足以抓住 AI 下一輪進化的紅利。
智能體 AI 的崛起
When generative AI emerged, it represented a leap forward compared to early AI tools in terms of capabilities, effectiveness, and application scenarios. Today, as agent AI matures and becomes widely adopted, its impact on daily life may be no less than, or even greater than, the previous generation.
智能體 AI 將交互模式從一個被動應答的對話式聊天機器人，推進為一個能感知環境、自己制定計劃、並在沒有人類持續盯著的情況下執行多步驟任務、達成高層目標的自主系統。
Agent 可直接與外部軟體系統、程式碼倉庫互動，AI 的角色因此被重新定義。有 38% 的機構表示，到 2028 年，Agent 將如人類同事般成為團隊成員，共同提升生產力與推動創新。
隨著這個趨勢，交給 AI 的任務也會越來越複雜。生成式 AI 擅長的是蒐集知識、組織內容；Agent 則會越來越多地承擔「交易」類工作，自己發起、追蹤、完成任務，並管理最終結果。
有預測認為，到 2030 年，Agent 商業的規模可能高達 3 萬億到 5 萬億美元。
對機構來說，這類交易大多會發生在企業軟體內部。有預測顯示，到 2028 年，33% 的企業軟體會內置智能體 AI，多達 15% 的日常決策將由這些 Agent 來處理。
軟體與軟體之間會為了算力、API 調用、數據使用和各種服務而互相支付小額費用。這是一種全新的互動方式，能精確到按每一筆任務來記賬和結算。
讓「軟體給軟體付錢」的協議正在出現
支持這種「機器對機器」交易的協議正在陸續出現。Stripe 和 Visa 已經推出了機器支付協議（MPP）。
開源方案也在升溫。1990 年代初，萬維網的設計者在制定瀏覽器與伺服器的通訊規則時，專門留了一個編號為 "402" 的響應碼，標註為 "payment required"。
Coinbase 基於此開發了一套 "x402" 協議，讓 Agent 可以發起並完成此類支付指令，隨後又將相關知識產權交給 Linux 基金會，使其成為一項開放的行業標準。
如今，各大信用卡網絡、Stripe、Shopify、谷歌、亞馬遜雲（AWS）等 Web2 巨頭，以及越來越多的 Web3 服務商，都已接入這一支付標準。目標就是讓「軟件給軟件付錢」，全程不需要人插手。
未來幾年，Agent 支付很可能會重塑消費者的交互方式。有預測認為，到 2030 年，Agent 將貢獻美國電商銷售額的 15% 到 25%。
目前，ChatGPT 每天處理 25 億次提問，其中透過 AI 平台發起的購物類查詢達 5300 萬次。OpenAI 也正將結帳環節整合至第三方 ChatGPT 應用程式，例如 Target、DoorDash 和 Instacart。
區塊鏈，如何撐起機器間的交易
要支援這些「機器對機器」的交易，就需要一套安全、自主、可驗證且高吞吐的記賬系統。
傳統的信用卡和銀行體系，在費率結構上就不適合 Agent 的小額支付。一筆標準信用卡交易平均要收 2% 到 3% 的費率，外加約 0.3 美元的固定費用；而 Agent 買 1 秒算力或做 1 次數據查詢，平均花費只有 0.001 美元。
智能體 AI 要跑起來，很可能得依賴加密技術和區塊鏈，因為這套底層軌道天生就適合這類場景。事實上，憑藉下面這幾個特點，區塊鏈和加密技術有望成為這類交易的底層承載。
合約的自動生成與執行。支付類 Agent 會生成代幣來完成購買和結算。每一枚代幣裡都寫好了一組交易規則：哪些商家能收這枚代幣、單筆最高能花多少、代幣的有效期是多久。一旦某筆購買完成，這種一次性代幣就會自動作廢。區塊鏈可以持有、發送、接收這些代幣，並像執行智能合約那樣，嚴格按代幣裡寫好的規則來辦。
去中心化的身份驗證。每個 Agent 都有一個獨一無二、可透過密碼學驗證的身份。它生成的每一枚代幣都攜帶自己的憑證，唯有憑此憑證才能為區塊鏈交易簽名。區塊鏈在驗證交易時會核對這些憑證，一旦身份被判定為不合法，共識機制就會攔下這筆交易。
Fully auditable. Every decision, transaction, and data exchange made by the Agent on-chain is recorded on an immutable ledger, accessible to anyone via a blockchain explorer, ensuring accountability and transparency.
接入去中心化的算力與數據。通過區塊鏈，Agent 能調用分佈式的算力資源（比如 GPU 網絡）和數據，減少對中心化、私有雲基礎設施的依賴，也有助於壓低高頻交易模型的運行成本。
速度與結算。比特幣每秒只能處理約 7 筆交易，以太坊約 75 筆，但更新的高速公鏈已經把峰值拉了上來：Aptos 最高能達到每秒 12933 筆（TPS），Solana 為 6284 TPS，BNB Chain 為 3252 TPS。
這個速度已經和 Visa 網絡相當，後者在正常運行時每秒處理 1700 到 10000 筆交易。但就算這麼比，也還是低估了鏈上系統。區塊鏈在那個 TPS 的時間窗裡，既記錄也完成了結算；而 Visa 只是記錄了這筆交易，真正的結算還要等 1 到 3 個工作日。
有了這些特點，區塊鏈在智能體 AI 落地消費級交易的過程中會扮演關鍵角色。反过来，智能體 AI 的增長，也很可能成為推動區塊鏈普及的那個「殺手級應用」。
如何投資 Agent AI 這個機會
目前，投資者為了享受 AI 增長的紅利，通常會購買 AI 概念公司及相關產業鏈的股票，或成為私募股權基金的 LP，又或投資支撐 AI 運轉的能源商和數據中心。
但要抓住智能體 AI 的機會，這些組合可能還得把敞口延伸到公鏈原生代幣，以及鏈上應用和項目所發行的項目代幣上。推動這一轉變的幾股力量，大致如下。
加密貨幣需求將会上升。要在某條鏈上記錄一筆交易，Agent 需使用該鏈的原生代幣支付手續費。例如，想在 Solana 上記賬，就得支付 SOL。隨著 Agent 支付增加，支撐這些業務的公鏈，其原生代幣的需求可能會急增，從而為每一位持幣者創造價值。最初，這股需求很可能來自企業軟體系統之間的機器對機器小額支付。
區塊鏈生態系統將擴張。一條鏈上的交易越多、原生代幣需求越旺，流入該鏈金庫的資金也就越多。區塊鏈基金會會用這些金庫資金向開發者發放補助，鼓勵他們在鏈上開發應用，向發現安全漏洞的開發者支付「漏洞賞金」，並用於激勵為網絡驗證交易的人。能分配的資金越多，生態系統就越有可能成長、變得更安全，從而吸引更多開發者進來搭建應用、發行自己的代幣為項目融資，並分享應用的所有權。
Web3 應用將從 Web2 手中搶佔份額。隨著上鍊的應用越來越多、開發人才不斷湧入，Web3 應用相較於 Web2 的優勢將越來越明顯。這在 Web3 遊戲中已經發生：遊戲業正從 Web2 那種“單機玩家”模式，轉向 Web3 的“玩家擁有經濟”。
點擊賺幣（Tap-to-earn）類應用已在全球吸引數億用戶。玩家現在可以在二級市場、跨平台交易和買賣遊戲道具（NFT），真正擁有並變現自己在遊戲裡累積的資產。類似的體驗和所有權變革，可能會在一大批消費級應用裡上演，這也會帶動市場對這些項目所發代幣的興趣。
飛輪效應將會啟動。將 Agent 支付嵌入區塊鏈應用的協議已經存在，它們可能為這些新發行的代幣帶來飛輪效應。用戶只需吩咐自己的 Agent 處理交易和付款，無需自行建立錢包、購買幣種或管理各種代幣和加密貨幣。
對用戶來說，使用一個 Web3 應用的體驗，看起來和使用 Web2 產品沒什麼兩樣。但因為這裡的代幣既有實用價值、又代表所有權，他們能在 Web3 生態裡拿到更多實惠。
在某種程度上，這次轉變將很像當年從 Web1 到 Web2 的過渡：從 Web1 的網頁伺服器和靜態網站，走向 Web2 的雲端業務和互動式應用。兩次轉變中，無論是底層技術提供方，還是建在這些軌道上的業務，主角都從原來的老牌玩家，換成了一批推動新時代增長的新玩家。這一次，接棒的會是區塊鏈，以及各種去中心化的應用和項目。
目前，投資者尚未完全明白如何捕捉區塊鏈及其生態系統所創造的價值。他們習慣於中心化、由企業主導的商業世界：想分享一家企業創造的價值，就購買它的股票。
但我認為，未來幾年會越來越清楚的一點是：想捕捉去中心化網絡和業務的價值，投資者需要買入相關的加密資產。這類資產很可能會成為投資組合裡的重要倉位，對那些想抓住智能體 AI 新機會的人來說尤其如此。