Fidelity Digital Assets 希望解決一個多年來佔據加密貨幣和宏觀 Twitter 熱議的爭論：比特幣是否需要取代黃金才能上漲？根據該公司研究副總裁 Chris Kuiper 的說法，答案是明確的「不」。
在題為《擺脫零點》的2026年更新報告中，富達認為，比特幣的價值主要因流動性擴張和通脹預期等宏觀經濟因素對美元升值。黃金無需下跌，比特幣仍可獲利。
零配置問題
該報告的核心論點看似簡單。富達將對比特幣的零配置視為等同於持有一個空頭持倉。在市場中性的情境下，選擇不持有過去十年幾乎所有其他資產類別中表現最出色的資產，本身便是一種方向性賭注。
該公司的模型顯示，即使將比特幣配置在傳統投資組合的 1-3% 之間，也能顯著提升風險調整後的回報。對於願意進一步增加配置的投資者，在標準的 60/40 股債投資組合框架下，將比特幣配置提升至約 9-10% 可最大化這些回報。
該配置的建議資金來源是債券，而非黃金。富達的研究指出，應從固定收益資產重新配置，而非從貴金屬中調撥，這強化了比特幣與黃金之間的互補關係，而非將二者視為對立競爭。
互補，而非競爭
Kuiper 分析中一個較有趣的數據點是比特幣與黃金歷史上交替表現出色的模式。黃金在 2019 年至 2020 年期間上漲了約 70%，而比特幣隨後上漲超過 100%。這兩種資產往往交替領漲，回應部分重疊但不完全相同的宏觀催化因素。
Kuiper 強調，儘管比特幣和黃金具有共同的驅動因素，但它們的長期相關性仍處於低水平。兩者均對財政焦慮、債務水平上升和貨幣貶值的擔憂作出反應。但比特幣具有富達所描述的「風險投資成分」，源於其技術基礎和網絡增長，而黃金則完全不具備這一特點。
比特幣是一個有16年歷史的協議，供應量上限固定為2,100萬枚，且採用率仍在持續上升。富達的框架認為，將比特幣和黃金視為替代品是誤解了重點——它們在投資組合中解決的是重疊但不同的問題。
機構背景
現貨比特幣交易所交易產品目前管理的資產總值約為 $123 億，這在兩年前看來簡直令人難以置信。