聯邦法官阻止明尼蘇達州預測市場禁令，助力 Kalshi 和 Polymarket

頭條：聯邦法官阻止明尼蘇達州禁止預測市場——Kalshi 和 Polymarket 取得勝利，但戰鬥尚未結束 一名聯邦法官已暫時阻止明尼蘇達州執行其新法律，該法律本將使許多預測市場成為刑事犯罪——這對 CFTC 註冊平台如 Kalshi 和 Polymarket US 而言是一次重大早期勝利，但仍有若干重要問題未解決。 事件經過 - 7 月 27 日，美國地方法官凱瑟琳·梅內德茲頒布初步禁令，阻止明尼蘇達州在三起相關訴訟進行期間，將其新預測市場法規適用於商品期貨交易委員會（CFTC）註冊的指定合約市場。該禁令在 8 月 2 日仍有效，即該法規應生效的第二天。 - 該州法律本將使創建、運營或故意支持受覆蓋的預測市場成為重罪，並涵蓋某些數據提供商、支付服務和廣告。 法院介入的原因 - 梅內德茲裁定原告（CFTC、Kalshi 和 Polymarket US）很可能在聯邦優先權主張的至少一部分上勝訴。她認為，CFTC 的專屬管轄權很可能涵蓋這些平台提供的大量事件合約，因為許多合約可能符合《商品交易法》中「掉期」的定義。 - 同時，梅內德茲表示，這些平台尚未證明所有列示合約均符合聯邦掉期定義。這留下了一種可能性：未來更狹窄的禁令——或法院最終裁決——可能保護的產品少於當前命令所涵蓋的範圍。 各方回應 - 明尼蘇達州總檢察長基思·埃里森將預測市場定性為「純粹的賭博」。這仍是該州的立場，但並非法院的認定。 - Kalshi 回應稱：「各州無權禁止其無管轄權的事物」，這是一項它將在法庭上堅持的法律觀點。 裁決的限制 - 該禁令僅禁止執行明尼蘇達州針對 CFTC 註冊市場的新預測市場法規。它並未解決舊有的州賭博法規是否可用於針對個別體育或娛樂合約。明尼蘇達州公共安全部尚未宣布是否認為這些平台在現行法律下屬非法，或計劃採取獨立執法行動。 - 地區法院最終可能區分具有真實金融或經濟後果的合約與更類似普通賭注的合約。 州政府反應與保障措施 - 裁決後一天，州長蒂姆·瓦爾茲頒布行政命令 26‑09。該命令禁止受覆蓋的州政府雇員——包括州長、副州長和機構委員——利用非公開或機密政府資訊為私人利益交易預測市場合約。該命令排除立法機關、法院、部分獨立民選官員及若干委員會；該命令自公布與歸檔之日起 15 天後生效。 執法與市場完整性範例 - CFTC 繼續監管事件市場中的操縱行為。7 月 31 日，該機構命令前國會議員喬治·桑托斯退還 17,569.98 美元、支付 17,500 美元罰款，並接受三年交易禁令，因其在就國情咨文事件合約交易時發表虛假公開聲明，操縱價格以獲利。 - Kalshi 亦採取內部措施：僱主披露、風險評分及對高風險合約擴大監控。公司報告稱，在 2026 年第一季度阻擋了超過 100 起潛在內部交易，並向執法部門提交了 20 起舉報（公司報告數據）。 監管與政治影響 - 明尼蘇達州的裁決可能支持主張建立全國金融市場單一聯邦框架的親加密貨幣立法者。支持 CLARITY 法案及類似提案者正推動 CFTC 在數碼資產監管中發揮更大作用；該法案支持者於 7 月 22 日發布更新的市場結構文本，此前該法案已在 5 月獲參議院銀行委員會推進。 - 但批評者指出人員配置與執法問題：7 月 21 日一封參議院信函要求政府問責辦公室審查 CFTC 報告的員工減少 25% 及執法力度削弱的情況。反對者表示，國會不應在未確保該機構具備監管數碼資產與快速成長事件市場資源的情況下擴大其職權。 - 訴訟可能延伸至競選宣傳。儘管此案不涉及 Fairshake 或其他加密貨幣政治行動委員會，但這些團體的支出數字——Fairshake 據報於六月底持有約 126.97 百萬美元現金，並在本報告期支出 74.25 百萬美元——及政治廣告活動（例如 Protect Progress 在密歇根州第十三選區投入超過 200 萬美元）可能塑造選民辯論，將加密行業支持與候選人掛鉤。 產業關聯與形象問題 - Kalshi 於 2025 年 1 月任命唐納德·特朗普 Jr. 為戰略顧問；Polymarket 後來在其諮詢委員會中加入他，因其公司 1789 Capital 投資。這些確認的關聯並未證明白宮在 CFTC 訴訟中扮演任何角色，但已為批評者及部分法律評論員（如體育法律律師丹尼爾·瓦拉赫）提供依據，指控「典型的監管俘獲」。這仍屬觀點，而非法律結論。 更廣泛的法律環境 - 明尼蘇達州是更大規模聯邦與州權之爭的一環。CFTC 已對多個州提起訴訟，以捍衛其對註冊預測市場的專屬管轄權，但法院意見分歧：明尼蘇達州的禁令有利於平台，而威斯康辛州和華盛頓州的裁決則允許州賭博挑戰繼續進行。 - 7 月 31 日，紐約州起訴 Kalshi，指控其經營未經許可的賭博行為，並要求禁令、返還、罰款與沒收；Kalshi 可在法庭上對這些指控提出抗辯。 下一步行動 - 地區法院的最終裁決將決定聯邦優先權如何廣泛適用於事件市場，以及哪些合約屬於 CFTC 監管範圍。同時，CFTC 提出的預測市場規則——將定義「賭博」、設定公共利益審查因素、並為特定合約建立最多 90 天的審查窗口——已於 7 月 27 日完成公眾意見徵集階段，目前仍待審議。 總結 該禁令是 Kalshi 和 Polymarket 的短期勝利，並表明聯邦監管可能取代部分州級禁令。但法律爭議將在多個法院持續進行，政策、執法能力與政治形象均將塑造預測市場及更廣泛加密生態系統的最終結果。