撰文：吳雨，金十數據
隨著油價重新逼近每桶 100 美元，一位市場策略師警告稱，如果美联储在能源價格衝擊之際加息，可能重犯 2008 年金融危機前最具破壞性的政策錯誤——將能源供應衝擊造成的價格上漲誤判為經濟過熱。
Wellington Altus 首席市場策略師詹姆斯·索恩（James Thorne）週一在社交平台 X 上直言：「基本經濟學：你不能在能源供應衝擊下加息！」
他進一步質疑，由凱文·沃什（Kevin Warsh）領導的美联储是否會重蹈歐洲央行的覆轍，在能源供應衝擊之際收緊政策，將外部因素導致的價格上漲誤認為需求過熱。
索恩將當前局勢與 2008 年聯繫起來。當時，美國聯邦儲備系統主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾警告，能源價格上漲「增加了通脹和通脹預期的上行風險」。索恩認為，當時美联储過度關注通脹及通脹預期風險，卻忽視了高能源價格正在削弱家庭購買力並拖累經濟增長。
他表示，投資者往往記得雷曼兄弟倒閉後美國聯邦儲備系統緊急降息，卻容易忽略當時美國聯邦儲備系統已開始考慮收緊政策，而歐洲中央銀行在金融危機衝擊來臨前夕加息。
索恩認為，如今美國聯邦儲備系統和歐洲中央銀行釋放的政策訊號，與 2008 年危機前的敘事存在相似之處，即可能為了證明抗擊通脹的決心，在能源衝擊下進一步收緊金融條件、壓制需求。
「聯儲局究竟會不會吸取教訓？」索恩質問道，「我們知道歐洲央行沒有。」
他認為歐洲央行已重蹈此錯誤。歐洲央行於 6 月加息 25 個基點至 2.25%，成為首個因伊朗戰爭引發的通脹而加息的主要央行；當時市場普遍預期其將於 9 月 10 日的會議上再次加息 25 個基點，交易員給予的概率高達 99%。
油價上漲為這一擔憂提供了現實背景。過去一個月，美國 WTI 原油累計上漲超過 20%，布倫特原油上漲超過 18%。美國汽油價格在勞動節週末升至每加侖 4.15 美元，刷新了 9 月的歷史紀錄。
居民財務承壓，但就業市場仍具韌性
與此同時，紐約聯儲周二公佈的調查顯示，美國消費者對自身財務狀況的看法正在惡化。8 月有 38.6% 的受訪者認為家庭財務狀況較一年前「明顯惡化」或「有所惡化」，高於 7 月的 37.6%；預計未來一年財務狀況進一步惡化的比例也從 30.3% 升至 32.6%。
就業市場指標呈現分化。受訪者認為未來一年失業的機率降至 13.8%，為 2 月以來最低；主動離職的機率連續第二個月上升至 19.5%，高於過去 12 個月的平均水平。然而，預計未來一年整體失業率上升的平均機率升至 44.4%，為 2020 年 4 月以來最高；若失去工作，受訪者認為自己能在 3 個月內找到工作的機率則降至 45%。
通脹預期略有改善。消費者對未來一年和五年通脹的預期分別維持在 3.6% 和 3%，未來三年的預期則從 7 月的 3.3% 小幅降至 3.2%。
就業數據此前仍顯示勞動力市場具有韌性。美國 8 月非農就業人數增加 16.2 萬人，高於彭博調查中的所有預期，失業率維持在 4.1%。
美國聯邦儲備系統將於 9 月 15 日至 16 日在華盛頓召開政策會議，此前已連續 5 次維持利率不變。上一次會議中，已有 3 名官員傾向加息 25 個基點，而越來越多官員開始質疑當前利率水平是否足以壓制通脹。
美國勞工統計局將於本週四公布 8 月生產者價格指數（PPI），週五公布消費者價格指數（CPI），這兩項數據將成為聯準會判斷此政策困境的重要依據。