隨著 Warsh 表態鷹派，聯儲局加息機率升至 61.4%

預測市場和利率合約現在顯示，美國聯邦儲備系統於九月加息的可能性正在上升，這與數週前官員表態更為鷹派後的預期相反。

聯邦公開市場委員會 以 9 票贊成、3 票反對的投票結果，決定維持目標區間不變。聯儲主席凱文·沃什在 會後新聞發布會 上談及此分歧，明確表示委員會希望強化其對價格穩定的承諾，而非軟化立場。

華什對記者表示：「這委員會不會容忍任何溫和的通脹目標，也不會容忍任何溫和的隱含目標。」聯準會主席補充道：

「只有一個目標，就是 2％。」

會議結束後，市場對利率的預期幾乎立即發生變化，三大平台的交易員現在普遍傾向於九月加息。這一反應符合以往的模式：當美联储採取鷹派維持立場而非鴿派停滯時，市場通常會花更多時間重新定價下一次會議，而非對當前會議作出反應。

The CME Fedwatch Tool 目前估計有 61.4% 的機率將利率上調 25 個基點，使目標區間於 9 月 16 日升至 3.75% 至 4.00%，而一個月前的機率為 50.6%。對更大規模的 50 個基點加息預期已完全消失，從一週前的 25% 下降至 0.0%，而降息的機率為零。

預測市場呈現出類似的圖景。Kalshi 的交易員給予 25 個基點的加息 53% 的機率，而維持不變的機率為 44%，成交金額超過 136 萬美元。 在 Polymarket 上，已有超過 800 萬美元易手，投注者將加息機率定為 52%，而維持不變的機率為 46%。

儘管各平台到達該結論的方式不同，但三者都在回應相同的信號：通脹尚未降至足以令政策制定者滿意的水平，而沃什的評論無疑表明，委員會仍專注於恢復公信力，而非為市場準備更寬鬆的政策。

Warsh 在發言開頭強調了自委員會上一次會議以來的 42 天內最值得注意的兩項發展。

第一個是國債收益率的變動。名義和實際收益率的急劇上升通常會在聯準會調整利率前收緊金融條件，因此成為政策制定者密切關注的重要指標。美國中央銀行行長將此上漲描述為「過去二十年來最顯著的變動之一」，並部分歸因於聯準會退離詳細的前瞻性指引，對記者表示市場正在「學習關注球，而非裁判」。

第二點聚焦於商業投資。人工智慧（AI）相關支出已越來越難以與整體資本支出趨勢區分，因為大規模基礎設施項目同時影響製造業、半導體、能源需求和建築業。Warsh 指出，過去四個季度，AI 設備和軟體投資增長了近 20%，既支持了工廠產出，也因相同支出推高了對高價值硬體和基礎設施的需求，而使通脹更加複雜。

Warsh 表示，委員會在會議中花費了大量時間討論四個實際問題：過去五年高於目標的通脹應如何影響當前的政策決策、不同的經濟衝擊如何影響就業和增長、由 AI 驅動的資本支出是代表短期價格壓力還是更廣泛的通脹風險，以及除了利率政策外，聯準會的資產負債表還提供了多少貨幣寬鬆。

市場在週三消化了聯準會的訊息後，於隔日反轉走勢。這種情況在重大政策宣佈後很常見，尤其是投資者最初僅對標題做出反應，隨後才重新評估記者會的整體語調。

週三的拋售潮標誌著道瓊指數在近15個月來單日最嚴重的下跌，該指數下跌約2.2%。標普500指數下跌約1.5%，而納斯達克綜合指數則下跌約1.7%。美國股市在週三的交易中損失了1.2萬億美元。

到週四中午，買方已回歸。道瓊指數回升約 0.6%，交易價接近 51,900。標普 500 指數上漲約 1% 至 1.2%，而納斯達克指數上漲 1.5% 至 2.4%，受益於微軟 Azure 雲端業務表現優於預期。Meta 股價因指引疲弱而落後，且長期美國國債收益率上升，30 年期收益率接近多年高點，持續限制整體市場的樂觀情緒。

比特幣在整個交易時段內於相對狹窄的區間內交易，維持在 64,000 美元上方，並帶有輕微上漲趨勢。儘管 24 小時交易額超過 200 億美元，價格走勢仍保持有序，表明參與者願意等待更多宏觀經濟數據，而非在聯準會會議後積極佈局。這種整理形態通常出現在大幅波動之後，特別是在比特幣於七月早些時候從接近 66,000 美元的高點回撤之後。

美國聯準會的下一次政策決策將於9月16日出爐，讓官員們在下一次投票前有約七週的時間來審視額外的通脹、就業和支出數據。歷史上，意見分歧的委員會會更加重視新出爐的經濟報告，因為這些數據能迅速改變內部共識。

Warsh 在閉幕時強調，委員會正逐步擺脫可預測的政策信號，轉向更直接基於進來數據、通脹、供應側壓力及人工智能驅動投資的內部討論來做出決策。

對於投資者而言，在進入九月之前，聯準會官方投票與市場預期之間的差距仍將是核心焦點。如果 通脹持續頑固 且長期收益率保持高位， quarter-point 的升息將不再構成驚喜，反而代表市場已開始計入的政策路徑的下一步。