美國聯儲局在 2025 年因就業增長疲弱三次降息

美國聯邦儲備系統在 2025 年做出果斷轉向，即使通脹頑固地拒絕回歸 2% 的目標，仍三次降息。原因在於：美國就業市場在表面之下悄然崩潰。

每次降息 25 個基點，分別於 9 月、10 月和 12 月實施，將聯邦基金目標區間下調至約 3.5%-3.75%。這是近三年來的最低水平，明確表明聯準會認為勞動市場疲軟比頑固的價格更具威脅。

2025 年，美國非農就業人數平均每月僅增長約 49,000 個職位。作為對比，經濟每月需創造約 100,000 個新職位，才能跟上人口增長步伐。這是自 2020 年以來就業創造最弱的一年，不包括技術上屬於衰退的時期。

惡化是漸進的，然後突然發生。月度工資增長從年初超過100,000下降至數萬，部分時期在調整後跌入負值。聯儲主席傑羅姆·鮑威爾承認，官方就業數據可能每月高估了約60,000個工作崗位的實際增長，意味著一些看似小幅增長的月份實際上是減少的。

鮑威爾指出，在考慮這些修訂後，就業市場在某些時期可能平均每月流失約 20,000 個職位。基準修訂確認了許多經濟學家的猜測：全年就業市場的狀況遠比表面數字所顯示的更疲弱。

到 2025 年底，失業率微升至 4.3%-4.4%，為四年來最高水平。勞動市場進入經濟學家所描述的「低招聘、低裁員」態勢，企業既未大規模裁員，也未大量招聘新員工。

核心個人消費支出價格指數，即聯準會偏好的通脹指標，2025 年平均約為 2.9%，並在進入 2026 年初時維持在 2.8% 左右。這遠高於央行 2% 的目標，使這些降息成為真正非同尋常的舉措。

聯準會本質上判斷勞動市場惡化速度已足夠快，值得採取行動，即使價格尚未完全配合。聯準會選擇優先考慮其雙重使命中的就業部分，賭注是較溫和的勞動市場最終會自行拉低通貨膨脹。

聯儲局十二月的預測為 2026 年描繪出一幅謹慎的圖景，官員們僅預計再降息一次，幅度為 25 個基點。這與今年早些時候市場預期的更積極寬鬆周期相比，已顯著改變。