上一次美國聯邦儲備系統對其貨幣政策框架進行全面審查時，傑羅姆·鮑威爾所領導的中央銀行已多年未能達成其自身的通脹目標。那是2019年。隨後的審查於2020年產生了一項策略更新，但通脹仍隨之而來，突破2%的目標，並在近五年內持續維持在該水平。
現在輪到凱文·沃什了，而他並未從小處著手。
沃什於 2026 年初接任聯準會主席，並在 8 月 28 日的傑克森霍爾經濟政策研討會上發表主旨演說，宣布對央行的運作、模型和分析基礎進行全面內部審查。他將此舉定位為對機構缺陷的正視，這些缺陷導致通脹持續高於聯準會自身預測的水平長達數年。
五個工作組，一個使命
審查內容圍繞五個專責工作小組展開，每個小組負責審查聯準會運作機制中的一個特定部分。任務小組將檢視通膨框架本身、經濟數據的品質與來源、聯準會衡量生產力與就業的方式、其溝通策略，以及資產負債表政策。
這次重新評估的範圍，使其成為自2012年央行正式採用2%通脹目標以來對聯準會政策最重大的檢視。
PCE通脹率是聯準會偏好的指標，年化為3.7%，半年化為4.1%。這兩個數字都遠高於2%。
隱藏在明處的數據問題
沃什公告中較為尖銳的批評之一，涉及聯準會用於建模的原始資料品質。長期以來作為經濟分析支柱的調查數據，因回覆率隨時間下降而劣化。當回覆率降低時，調查數據的代表性變差，基於這些數據建立的模型也變得較不可靠。專注於數據的工作小組預計將檢視替代性資料來源（包括更高頻率和更細緻的輸入）是否能取代或補充現有架構。
沃什還暗示，有意減少對前瞻性指引的依賴，即提前向市場表明利率可能走向的做法。
信譽作為潛在內涵
五年來持續高於目標的通脹，已以可衡量的方式削弱了機構的公信力。沃什的審查旨在重建分析架構，以使未來的承諾更具公信力。
他明確表示，2% 的目標並未列入修訂範圍。無論工作小組提出任何其他建議，名義锚定仍保持不變。
對於投資者而言，實際影響在於，聯準會的反應函數，即數據與政策決策之間的關係，正在明確重建中。一個已表明將更依賴數據、更少依賴前瞻指引的中央銀行，其在任何一次會議日期的行動都更難預測。