聯準會主席凱文·沃什警告：AI 投資可能推高通脹與借貸成本

全球人工智慧投資熱潮正在為中央銀行帶來一項意想不到的挑戰：原本預期能提升經濟生產力的技術，初期可能推高通貨膨脹與借貸成本。

美國聯邦儲備主席凱文·沃什及其他貨幣政策制定者於10月16日在曼谷舉行的國際貨幣基金組織與世界銀行會議上，對大規模AI基礎設施支出對經濟的影響表示擔憂。

根據 路透社 的報導，央行官員正在審視融資、電力和工業設備方面的競爭，是否會使利率維持在高位，即使人工智慧有望帶來顯著的長期生產力提升。

AI 熱潮需要巨大的投資，公司才能實現其潛在的經濟效益。

科技公司正在建設數據中心、購買先進的處理器、擴展電力基礎設施以及建設電信網絡。這些項目與經濟中其他領域對設備、勞動力和電力的現有需求產生競爭。

當支出增長速度快於供應商擴大產能的速度時，價格可能上漲。

Warsh 將這波投資熱潮描述為中央銀行在維持價格穩定時必須考慮的經濟衝擊。

這個區別很重要，因為人工智慧具有兩種相互競爭的經濟效應。在短期內，基礎設施建設會增加對稀缺資源的需求。隨著時間推移，自動化和生產力的提升可能降低生產成本並擴大經濟產出。

這些投資的規模也帶來了龐大的融資需求。

正如在更廣泛的 AI 債務熱潮 中所檢視的，基礎設施供應商越來越依賴借貸和長期客戶承諾來融資計算能力。

然而，AI 支出並非唯一的通脹壓力。能源價格上漲、政府借款和地緣政治動盪正同時影響央行的決策。

投資熱潮正在重新點燃關於中性利率（常稱為 R-star）的討論。

這是與經濟活動在接近其潛力水平運作、且不帶來通脹或衰退壓力相一致的理論利率。

當企業和政府要求更多投資資金時，若儲蓄未能充分支援支出，均衡借貸成本可能上升。

這可能使維持低利率更加困難。

沃什承認，人工智慧投資正在對短期價格造成壓力，但他對其長期生產力效益表示信心。他並未表明聯準會是否會在10月28日的會議上升息。

歐洲中央銀行及其他主要貨幣當局面臨類似的挑戰，儘管它們的決策也取決於當地的通脹、增長和金融狀況。

較高的借款成本已對科技行業造成影響。

投資者對 CoreWeave 的債務 日益擔憂，因為信用違約交換利差急劇擴大，凸顯了以債務融資推動人工智慧擴張的風險。

所出現的困境形成了一個反饋迴路。

AI 支出可推動經濟增長，同時增加通脹壓力。較高的利率會使籌資建設額外的數據中心和設備變得更昂貴。

擁有大量現金儲備的公司，可能比依賴外部融資的基礎設施提供商更能應對這些狀況。

投資者已顯現出更加謹慎的跡象。儘管整體股票市場持續有資金流入，全球科技基金最近錄得了 $4.75 billion in withdrawals。

同時，為AI 數據中心建設新計算基礎設施的融資成本仍是經濟關鍵。