聯準會主席凱文·沃什於傑克遜霍爾討論通脹與債券收益率

美國聯邦儲備系統面臨信譽問題，凱文·沃什於週五有約一小時時間開始修復。新任聯儲主席將於8月28日在傑克遜霍爾經濟政策論壇發表就職演說，當時30年期美國國債收益率高於5.2%，而通脹率已連續五年以上未能配合央行2%的目標。

Warsh 於 2026 年 5 月宣誓就任聯準會主席，繼承了一個與教科書截然不同的貨幣政策環境。長期借款成本已攀升至數十年來的高點，30 年期收益率於 7 月下旬突破 5.2%。目前聯邦基金利率位於 3.5% 至 3.75% 的目標區間，市場越來越認為此水平不足以控制通膨。

三位FOMC官員在2026年7月的會議上投了反對票，支持加息，而非委員會最終決定的維持利率不變。三位反對者並非統計誤差，這表明聯準會內部對利率調整速度是否足夠快存在真實分歧。

市場已注意到。七月會議後的反應十分明顯，沃什被視為偏鷹的言論引來公開批評，這對一位上任不到三個月的主席來說是一次不愉快的接納。

今年研討會的主題「金融創新：對支付與政策的影響」，為沃什提供了理論依據，使其能探討長期結構性問題，而非短期利率決策。

儘管央行維持利率不變，美國財政部卻已採取獨立行動。財政部長斯科特·貝森特宣布於 2026 年 8 月進行債券回購，此機制旨在透過從市場中移除期限來降低長期收益率。

沃什表示，他所率團隊傾向於一種以表現為導向的通脹應對方式，意味著聯準會將根據數據作出反應，而非預先透露未來的行動。這與本·伯南克在2008年後主導的聯準會以及後續主席延續的前瞻性指引策略形成了明確的斷裂。

近期的經濟數據已降低市場對九月加息的預期，這意味著一場態度模糊的演講可能被解讀為確認美联储再次落後於形勢。

傑克遜霍爾歷來是聯準會主席豎立旗幟的場合。本·伯南克曾在此發出量化寬鬆的信號。珍妮特·耶倫曾在此為漸進式正常化辯護。傑羅姆·鮑威爾於2022年在此發表了數十年來最直白的抗通脹演說，該演說不到十分鐘，卻讓市場波動了數日。

沃什並未解釋一個轉折點，也未為已完成的政策週期辯護。他正在向一個對他的直覺感到不確定、對聯準會的通脹記錄持懷疑態度，並關注國庫券進入以往僅由中央銀行掌控的領域的市場介紹自己。