以太坊在七月的ETF資金流入中超越比特幣，但鏈上指標顯示不確定性

以太坊在七月表現優於比特幣，這得益於更強勁的投資產品需求和企業囤積，使其實現了數月來的首次持續相對上漲。

CryptoSlate 的數據顯示，ETH 在本月上漲了 19%，一度攀升至 $1,970，但截至發稿時回落至 $1,868。比特幣在同一時期上漲了 8%，但 多次未能突破 $65,000 水平。

這種分歧使 ETH/BTC 比率 在三個月來首次突破 0.030，隨後回落至 0.02962。過去一個月，該交易對上漲超過 10%，反映以太坊的表現優勢持續擴大。

這輪反彈加強了市場預期，認為資金在經歷近一年的表現落後後，正重新流向以太坊。

然而，鏈上指標仍較不明確，多項指標仍未達到過往反轉對抗比特幣時的水平。

以太坊在七月的漲勢擴展至現貨市場之外，受監管基金吸引新資金，衍生產品交易員亦開始重建頭寸。

根據 SoSoValue 的數據，美國現貨以太坊 ETF 在本月錄得 365.17 億美元的淨流入，為今年最強勁的表現。相比之下，Bitcoin ETFs 在同一時期僅吸引 172.43 億美元，為自 2024 年 1 月上線以來最弱的月度總額。

這筆資金流入標誌著 以太坊專注產品 的顯著轉折，此前兩個月其資金外流已超過 10 億美元。

以太坊的強勁表現受到 Morgan Stanley Ethereum Trust, 的推動，該信託交易代碼為 MSSE，並在首幾日交易中 累積了約 2000 萬美元的資產。

儘管總規模與成熟的 ETH 交易所交易基金相比仍較小，但摩根士丹利的分銷網絡使該產品能夠接觸到大量理財顧問和財富管理客戶。該公司約有 16,000 名財務顧問，管理約 $7 兆的客戶資產。

這種覆蓋範圍有助於 MSSE 吸引那些對加密貨幣資產管理人接觸有限的投資者，而其低至 0.14% 的費用則提升了現有 ETH 產品之間的競爭。

同時，企業財務庫存的需求也朝同一方向移動。

BitMine 作為最大的以太坊企業持有者，在七月的每一週都增加了其持倉，儘管 其累積速度有所放緩。其餘額從六月底的約 570 萬 ETH 上升至七月二十六日的 579 萬 ETH。

策略，作為最大的企業比特幣持有者，本月未進行任何購買。相反，由 Michael Saylor 領導的公司專注於增加現金儲備並支持其優先證券，此前該公司曾是今年早些時候比特幣需求的持續來源。

這種分歧使以太坊持續面臨企業累積，同時ETF資金流入更強勁，而比特幣最大的庫存買家未進行任何新購入。

儘管七月為以太坊注入了迫切需要的動能，但該資產尚未觸發歷史上曾預示其對比特幣實現持久週期反轉的結構性信號。

TradingView 的數據顯示，今年 ETH/BTC 比率低了 13%，且比 2017 年 0.11 的高點低約 73%。

這意味著其在 0.02963 附近的穩定已阻止了從約 0.028 的多年低點的下跌，但對以太坊相對於比特幣的整體價值損失修復作用甚微。

與先前高點的距離顯示了以太坊的表現落後程度，但單靠價格無法確定下跌是否已告一段落。CryptoQuant的估值與交易所資金流指標，透過將當前狀況與過往ETH/BTC反轉前的記錄進行比較，提供了更清晰的檢驗方式。

ETH/BTC 的 市場價值與實現價值比率 已從 2025 年 8 月的 0.95 下降至 0.65，顯示 Ethereum 下跌前的大部分期權費已消散。

先前的結構性底部，包括2019年和2025年初記錄的底部，均僅在該指數低於0.45後出現。

因此，以太坊已擺脫了去年高峰時期的高估狀態，但未達到以往轉折點所伴隨的更深壓縮。

交易所資金流顯示相同的不完整調整。交易平台上的以太坊對比特幣充幣比率已從去年八月的超過 1.5 下降至約 0.8，表明相對賣壓已顯著緩解。

當 ETH/BTC 比率接近 0.4 時，此前出現了反轉。目前的數據表明，最嚴重的分發已減緩，但賣出活動仍高於先前下跌趨於疲軟時的水平。

為使七月的動能發展為更廣泛的反轉，ETH/BTC 需要在 0.030 以上建立支撐，同時估值和交易所資金流持續向其歷史底部區間移動。

在那之前，數據顯示從低迷水平反彈，而非確認對比特幣的週期性底部。

文章 Ethereum 剛以 3.65 億美元的 ETF 資金流入超越比特幣，但鏈上數據顯示真正的底部尚未到來 首次出現於 CryptoSlate。