以太坊在第四季度比特幣季節開始時，出現 3.5 億美元的交易所撤資

第三季度，市場更偏好以太坊而非比特幣，但這一趨勢可能在第四季度面臨考驗。

從技術上講，ETH/BTC 比率將以高出 19% 以上結束本季度，這是自 2025 年第三季度以來首次由以太坊推動的表現優於比特幣。但真正的問題是，當市場進入第四季度時，以太坊能否保持其領先優勢。

根據 CoinGlass 的數據，第四季度傳統上是比特幣表現最強勁的季度，平均漲幅超過 77%。相比之下，以太坊的第四季度平均回報率約為 18%。

這種季節性差異可能成為 ETH/BTC 的重大逆風，尤其是在以太坊強勁的第三季度漲幅之後。

更重要的是，歷史數據顯示了另一個關鍵模式。

在過去的 9 個第四季度週期中，比特幣有 8 個季度表現優於以太坊，僅 2021 年為例外。此外，比特幣在熊市中的虧損通常較低。

這種動態表明，比特幣在牛市和熊市環境中均表現出持續的韌性，在風險偏好時期表現更強，而在風險厭惡時期損失較小。

根據 AMBCrypto 的說法，這種情況在當前的宏觀環境下更為相關。第四季度預計將以較高的波幅開始。如果風險偏好下降，比特幣的歷史模式可能使其優於以太坊。

以太坊 正以更高的機率進入第四季度，有望打破歷史表現模式。

以太坊的供應佈局正變得越來越緊縮。根據 Santiment 數據，目前僅有 6.06 百萬枚 ETH 存放在交易所，低於 2020 年 6 月峰值時的 2290 萬枚。

這項趨勢正在加速，過去 96 小時內，約有 140,000 ETH（價值約 350 億美元）離開交易所。

此外，以太坊的質押比率已達到新高，而 Bitmine 上週增加了 27,180 ETH。然而，更明顯的跡象是 ETH 與 BTC 交易所供應量之間日益明顯的分歧。

如下圖所示，目前僅有 12.7% 的 ETH 供應量存於交易所，而 BTC 則為 16.5%，相差近四個百分點。

這種分歧顯示投資者佈局出現明顯轉變。

在風險厭惡的環境中，這至關重要，因為交易所餘額降低意味著可用於賣出的 ETH 更少。因此，即使第四季度波幅上升，以太坊也可能面臨較少的賣壓，為需求回升時的反彈提供更佳的基礎。

在這方面，以太坊的 [ETH] 供應縮緊可能挑戰其歷史上第四季度的疲軟表現。隨著需求回升，交易所餘額降低或能為 ETH 提供迫切需要的動能，助其突破通常在第四季度對比特幣的弱勢，成為更佳的宏觀對沖工具。

• 比特幣歷史上在第四季度的表現優於以太坊。
• 更緊湊的 ETH 供應量可能有助於以太坊在需求回歸時反彈。