以太坊研究人員在 Justin Drake 帶領下希望焚燒質押獎勵，且 ETH 驗證者鎖定的數量越多，焚燒得越厲害。此 EIP 草案旨在當約一半的 ETH 供應量處於質押狀態時，將淨發行量降至零。

以太坊透過 權益證明 保障其網路安全。 驗證者 質押 ETH 作為抵押品，確認交易並獲得新發行的代幣作為持續報酬。草案「漸減發行焚燒」最早於 2026 年 7 月中出現在 GitHub 上。隨後在以太坊 Magicians 論壇展開正式討論，並自 8 月初持續至今。研究員 pintail 主導此項工作。Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1 和 Ladislaus von Daniels 也已簽署，以太坊基金會研究員 Justin Drake 同樣簽署。作為門檻，作者定義「飽和餘額」約為 6025 萬枚 ETH，僅略低於流通量的一半。目前約有三分之一的總供應量處於質押狀態，為歷來最高。

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協議將如何焚燒質押獎勵並將發行量降至零

該機制將焚燒規模直接與質押的總 ETH 數量掛鉤。驗證者存入的資金越多，協議立即焚燒的收益份額就越大。然而，該草案未設置任何閾值，低於該閾值時焚燒將保持不活動狀態。它已適用於當前的比例，並隨著驗證者存入更多 ETH 而變得更嚴格。在約 6025 萬 ETH 的飽和餘額下，焚燒比例最終達到 100%。因此，淨發行量降至零。

以約 1.207 億枚 ETH 的流通供應量計算，該門檻相當於供應量的 49.9％。與當前驗證者集中的約 4,000 萬枚 ETH 相比，仍缺少約 2,000 萬枚 ETH。具體而言，草案文本量化了起點：在共識層，年收益率約為 2.62％，相當於每年支付約 105.4 萬枚 ETH。此外，最多 0.20％來自執行層獎勵，即交易費用和優先付款。因此，驗證者可達最高 2.82％的毛收益率。

然而，收益率會在網路達到該閾值之前很久就開始下降。完全推出後，僅會剩下今日質押比率下 2.62％ 中的約 1.2％。不過，此切換不會突然發生。作者計劃進行約 18 個月的漸進式調整，起始點接近今日的獎勵水平。最初，質押者幾乎不會察覺到其回報有任何變化。延長的推出計劃旨在防止驗證者集出現混亂的退出潮。

研究人員對高質押比率的安全性論點

研究人員以一個與常識相悖的安全性論點來辯護此項干預。系統中更多的資本通常被視為更高的安全性，但草案文本持相反觀點。根據草案，額外質押對經濟安全的邊際收益會遞減，同時多項風險卻加劇。因此，超過某一等級後，額外的質押反而會使以太坊變得較不安全，而非更安全。

這場辯論並非新鮮事。熱羅姆·德·蒂謝指出，類似的提案在2024年已經提出過。然而，當時並未有任何結果。因此，以太坊法國的共同作者兼主席主要討論的是時機問題。根據他的說法，當比率超過50％後，調整的成本將顯著增加。

"現在行動可讓市場在低於 50% 的水平上穩定下來。僅在超調後才行動，意味著需要修正一個大得多的失衡，導致更多強制平倉和對每位參與者的更大干擾。溫和的路徑現在僅此一次。" - Jérôme de Tychey，提案共同作者兼以太坊法國主席

該邏輯針對市場反應。收益率下降應在比率達到門檻前將資金從驗證者集抽出。該提案透過價格而非固定上限來引導質押需求。對於驗證者而言，計算方式會隨著比率每增加一個百分點而改變。任何仍希望質押的人仍可進行，但收益率將逐漸縮小。然而，該草案無法保證市場實際上會穩定在 50% 以下。

來自 Aave 執行長 Stani Kulechov 對獎勵減少的批評

Aave Labs 的首席執行官 Stani Kulechov 最為強烈地反對。該公司背後是同名的 DeFi 借貸協議，用戶在該協議中存入 ETH 作為抵押品並以此借入資金。他在八月初論壇討論開啟後不久公開發言。他表示，該提案不僅未能達成目標，反而對以太坊造成積極損害。對於 DeFi 而言，收益歸零使常見的 ETH 借貸策略變得基本無利可圖，基於 ETH 的借貸和收益使用場景將因此完全消失。

批評的範圍超越了單一協議。單獨質押者被視為特別脆弱，因為他們比大型機構提供者更依賴持續的獎勵。小型運營商也承擔著硬體和運營的固定成本，隨著收益率下降，這些成本更難覆蓋。像 stETH 這樣的流動性質押代幣同樣會失去吸引力，因為它們的回報直接來自驗證者獎勵。

涉及的數量龐大。流動性質押協議目前管理的資金約為 349 億美元，其中約 176 億美元位於 Lido。以約 225 億美元的 ETH 市值計算，這相當於網絡價值的近 15%。根據批評者的說法，質押收益率還作為 DeFi 借貸市場中眾多利率策略的參考。因此，如果它消失，上層的應用程序也會失去其基礎。

在 Hegotá 升級前的時間壓力

作者在即將到來的 Hegotá 升級非主節目 EIP 的截止日期前幾天提交了草案。該升級繼 2026 年初的 Glamsterdam 之後，預計於 2026 年底推出，重點仍放在擴展與效率上。該草案目前尚未有官方的 EIP 編號，流傳的標籤如 EIP-8361 和 EIP-8363 均來自媒體報導。核心開發者將首先決定是否將其納入升級套件中。

背後涉及一個更古老的原則性問題。與比特幣固定 2100 萬枚供應量不同，以太坊沒有硬性供應上限，因此貨幣政策仍可透過協議參數進行調整。到目前為止，最重大的變更為 EIP-1559（2021 年）。該機制透過基礎費用焚毀來銷毀部分交易費用。自此之後，當網路需求高漲時，以太坊會轉為通縮狀態。新的草案現擬將此機制擴展至發行端。

並非所有人都認為這是一個問題。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 將供應增長放緩評為以太坊的正面因素。畢竟，該網絡透過通脹來分配現金流。公司支付股息，以太坊則透過新發行的代幣進行補償。此外，這一推進大約發生在以太坊基金會修訂的 strawmap 發布一個月後，該草案勾勒出一個極其精簡的以太坊。核心開發者現在將在論壇上解決這一爭議。