加密貨幣研究公司 Galaxy Research 表示，以太坊（ETH）和 Solana（SOL）正在評估其代幣供應和通脹政策的重大變動，投資者應關注供應結構的潛在變化。該公司指出，這兩個網絡面臨的基本問題是如何平衡確保區塊鏈安全所需的激勵預算與代幣供應的長期壓力。
Galaxy Research 提及了 EIP-8361，即「漸減發行焚燒」，這是由六位研究人員（包括以太坊基金會研究員 Justin Drake）提交的提案。該提案提議，隨著質押的 ETH 數量增加，逐步焚燒提供給驗證者的獎勵比例。若質押的 ETH 數量達到總供應量的 50%，則 100% 的驗證者獎勵將被焚燒，從而消除在該水平之上質押新 ETH 的經濟動機。
目前，約三分之一的 ETH 供應量已被質押，但如果該提案獲得通過，共識層的年收益率可能從約 2.6% 下降至 1.2%。MEV 收入和優先費用將不受此變動影響。若該法規獲通過，計劃設置約 18 個月的過渡期。考慮到以太坊正常的更新時間表，質押者可能有約兩年的時間適應新模型。
然而，Galaxy Research 強調，EIP-8361 仍處於草案階段，尚未有投票程序或明確的實施時間表。該提案正考慮納入 Hegotá 升級，該升級計劃在 Glamsterdam 更新之後進行。儘管選拔過程預計將持續至 11 月，但即使提案獲得通過，更新也不預計在 2027 年晚些時候之前推出。
圍繞以太坊的爭議核心在於，長期來看質押率應上漲至何種水平。開發 EIP-8361 的研究人員認為，當前的激勵模型持續推動質押率上升，可能於 2028 年達到約 55%。根據研究人員的觀點，這可能增加流動性质押提供商和大型驗證者運營商的集中度。所提模型旨在消除 ETH 的永久收益基數、限制供應稀釋，並強化 ETH 的貨幣屬性。
相反，一些 DeFi、質押和以太坊開發者社區中的知名人士認為，質押收益的急劇下降可能會對個體驗證者造成壓力，損害以太坊的 DeFi 生態，並降低機構投資者的需求。批評也集中在預計以太坊貨幣政策發生重大變化的时间框架可能過短的可能性上。
在 Solana 一側，兩項獨立提案正透過網路的新鏈上治理系統推進。提案 SIMD-0550 在 SGP-0002 下評估，旨在將 Solana 的年減膨脹率從 15% 提高至 30%。若此舉實現，SOL 達到最終 1.5% 漲跌幅的日期將從 2032 年提前至 2029 年。根據 Galaxy Research 的說法，此變動可能意味著從未來供應中移除約 18.9 百萬枚 SOL。
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SIMD-0553，隸屬於 SGP-0003，旨在更改 Solana 的交易費用系統。將不再採用目前每筆簽名的固定費用模式，而是引入根據交易所需計算資源而變動的費用系統，且所有這些費用將被焚毀。估計顯示，此變更可能使 Solana 每日的 SOL 焚毀量從約 650 SOL 增加至 7,500 至 9,000 SOL 之間。
兩項 Solana 提案在獲得活躍質押總量 15% 的支持後，已進入討論階段。經過約 16 天的討論後，將開始質押意見徵集與投票程序，持續 11 個週期，約 22 天。這兩項提案需獲得三分之二決定性質押數量的支持方可通過。
根據 Galaxy Research 的報告，儘管以太坊和 Solana 所討論的變更具有不同的結構，但它們最終都歸結於同一個根本問題：需要發行多少代幣才能確保網絡安全，以及為換取較低的通脹率，可以接受哪些安全上的妥協？
研究公司指出，Solana 上的提案較為有限，且直接針對提高代幣稀有性，與以太坊的變動相比有所不同。雖然通脹更快下降將有利於長期持有 SOL 的用戶，但成本將主要由驗證者和質押者承擔，他們的質押回報將更快減少。SIMD-0553 提議焚毀交易費用，有望強化網路使用與價值轉移至 SOL 之間的聯繫。
Galaxy Research 亦指出，目前的通脹政策歷史上對兩條區塊鏈都發揮了重要作用。代幣發行在網路尚未出現足夠經濟活動期間，使支付給驗證者成為可能，並為區塊鏈安全提供資金。然而，該公司認為這些激勵措施不應是永久性的。
根據 Galaxy Research 的觀點，更健康的長期模式應是將驗證者活動轉變為低保證金的基礎設施服務，並由區塊鏈上的經濟活動和區塊空間需求來為網絡安全融資，而非依賴新代幣發行。
然而，該公司認為，單靠供應側的變化並不足以決定 ETH 或 SOL 的定價。Galaxy Research 表示：「供應側的監管可以提供幫助並創造強有力的敘事，但這並非這兩個區塊鏈的主要限制因素。最終決定這些資產重新定價的，是需求。」
Galaxy Research 表示，改善以太坊和 Solana 生態的技術基礎設施、提升企業採用率，以及擴展個人用戶產品，應繼續保持為優先事項。該研究公司指出，儘管從中心化系統中去中心化網絡的安全功能在長期來看至關重要，但不應掩蓋在當前採用水平下創造需求的努力。
*此非投資建議。