Ethena 的收益產品 USDe 將從權益永續合約（perps）獲得另一輪擴大的抵押品支持。
根據項目資料，權益永續，亦稱 RWA（真實資產）代幣化永續，自三月以來未平倉合約量增長了 10 倍，達到 60 億美元。
該項目補充說，RWA 永續市場可能增長 100 倍，提供與加密貨幣週期性市場無關的可擴展基準收益機會。
底層資產總值超過 $150 兆美元，相較於約 $2.5 兆美元的加密資產，這是有史以來最可擴展的基礎配置延伸。我們預期在 12-24 個月內，RWA 永續合約將超越 USDe 背書中的加密資產配置。
該協議預期其 RWA 永續合約的抵押品將在一年或兩年內超越加密貨幣基差。目前，大多數抵押品（32%）為流動性穩定幣（例如 USDT、USDC）。DeFi 借貸是第二大儲備類別，在 Aave 和 Morpho 中佔比 31%。
Ethena 激進的 USDe 多元化
基差交易涉及鎖定資產的現貨價格與其合約（此處為永續）之間的價差。
但該策略僅在牛市期間有效。在2024-2025年牛市高峰時期，USDe的市場供應量達到近150億美元，收益率超過80%。但在加密貨幣寒冬中，供應量縮減至40億美元，收益率跌至0%以下。
為擺脫周期性加密市場的影響，該項目最初以 傳統信貸（由 Janus Henderson 提供支援）。目前，此類別佔 USDe 背書的 12%。
即將在未來幾週部署的最新 RWA 永續計劃，將標誌著第二波多元化。
談及為何延遲 USDe 在 RWA 永續上的擴展時，Ethena 創辦人 Guy Young 表示，
我們對這個新興市場採取了謹慎的態度，並在觀察到具有可研究數據歷史的深度且流動性高的市場後，才大規模進場。
蓋伊補充說，該板塊是「僅存的少數 100 倍機會之一」，並可能在 24 個月內超越全球加密貨幣的交易量和未平倉合約量（OI）。
與其主要收益對手短期美國國庫債券相比，USDe 提供了 1.6% 的利差。簡而言之，在不考慮 DeFi 安全風險的情況下，人們預期 USDe 的收益會高於美國國庫券。
Ethena 已積極升級其生態系統，以迎接下一個牛市。這輪收益多元化是否能提升 USDe 的需求，仍有待觀察。
最終摘要
- 在將 USDe 收益擔保擴展至傳統信貸後，Ethena 現正瞄準股票永續合約的 100 倍基差交易機會
- Ethena 創辦人表示，他們延遲了 RWA 永續的擴展，以讓新興市場發展出更深的流動性