DTCC 開始進行代幣化股權交易，同時面臨基礎設施挑戰

DTCC 已開始進行代幣化股權的有限生產交易，全面商業推出目標為十月。今年早些時候，納斯達克和紐約證券交易所已獲得美國證券交易委員會（SEC）批准，上線羅素 1000 股票和主要指數 ETF 的代幣化版本。經 SEC 批准的路徑將代幣化股份與現有所有權結構保持一致，擁有相同的 CUSIP、買賣盤和一個營業日結算週期。另一項正在接受 SEC 審查的報告性豁免，將允許原生加密交易平台上線與股票價格掛鉤的代幣，無需公眾公司批准。SEC 工作人員於一月發布的指引，將發行方支持的代幣化證券與非相關第三方代幣區分開來，後者可能不享有相同的股東權利。

為何這很重要：共享基礎設施可能決定代幣化股權是改善市場接入，還是導致在不相容的平台間碎片化所有權記錄。

謹慎看漲，由監管推動。

原因：DTCC 已開始進行代幣化股權的有限生產交易，這有助於採用，但基礎設施的準備狀況仍未解決。

在現貨比特幣 ETP 的批准中，美國證券交易委員會批准了現貨比特幣 ETP 股份的交易所上市與交易，而 ETP 的創建與贖回結構在批准後有助於使 ETF 價格與底層資產保持一致。（Congress.gov）不同之處在於，代幣化股權還必須在各交易場所維持公司行動與股東權益。

若不同交易場所以不同權利追蹤同一股票，則代幣化股權的碎片化可能透過參考資料、公司行動和結算擴散。若無關聯的平台列出具有不同權益的股票連結代幣，投資者可能會將交易場所的規則視為資產風險狀況的一部分。

機遇：當 DTCC 確認 10 月的商業發佈期限後，更明確的結算規則可能成為代幣化股權基礎設施的採用信號。如果共享標準能改善公司行動與權益，則代幣化股權敞口可能會更容易評估。

風險：若多個無關平台列出與同一股票掛鉤但權利不同的代幣，則減少對不明確包裹的曝險可限制權益與執行風險。若美國證券交易委員會豁免細節仍不明確，則等待最終規則文本可降低監管不確定性。