困境貸款接近 1310 億美元，私人信貸貸款人面臨日益增加的借方風險

美國槓桿貸款市場中的困境貸款總額達 1310 億美元，財務狀況較弱的借方面臨日益增加的到期債務與更少的再融資機會。PitchBook 報告指出，困境貸款總額自 2025 年底以來幾乎翻倍，並達到六年來的最高水平。狀況惡化增加了對違約的擔憂，並為私人信貸貸款人帶來困難，因為陷入困境的企業正在尋求其他融資方式。

於10月23日，每美元價格低於80美分的貸款佔未償還槓桿貸款的8.3%，而去年年底為4.3%。上一次違約貸款規模達到類似水平是在2020年5月，當時因疫情相關的市場拋售，違約貸款規模達1340億美元。目前的壓力主要集中在已面臨財務問題的公司。當前的困境並未反映廣泛的拋售潮，也未影響本質健康的企業。

信用評級最低的借方在透過傳統貸款市場進行再融資時面臨越來越大的困難。約 62% 的困境借方評級不超過 CCC-plus，而 2020 年 3 月拋售期間僅為 25%。評級為 CCC-plus 且價格低於每美元 80 美分的貸款總額已創下紀錄，達 537 億美元，超過了疫情期間和全球金融危機時期的總額。

截至2029年底，約693億美元的困境貸款需償還或再融資，佔困境貸款總額的53%。接近到期的借方可能難以獲得負擔得起的替代融資。PitchBook表示，截至9月30日，所有用於再融資現有債務的槓桿貸款均無CCC級別。

私人信貸貸款機構為那些無法通過廣泛銀團貸款市場進行再融資的公司提供了一種替代方案。然而，最新數據顯示，私人信貸貸款機構並未為所有陷入困境的借方提供融資。PitchBook 引用的 LCD 數據顯示，今年有 17 家廣泛銀團貸款借方通過再融資轉向私人信貸。LCD 數據顯示，這 17 家借方中，僅有 4 家在還款前具有 CCC 評級，另有 6 家借方具有 B- 評級。

一些公司已與現有貸款人達成修訂並延長協議，以延遲還款，而非獲得全新的融資。然而，在完成修訂並延長交易的借方中，僅有 3% 的借方至少獲得一家評級機構的 CCC 評級。較弱借方中集中出現的財務困境，可能使下一個信貸週期階段對貸款人更具挑戰性。PitchBook 警告稱，困境貸款市場顯示違約風險正在上升。PitchBook 亦警告，貸款平均價格偏低表明，當借方違約或重組時，貸款人可能收回的金額較少。超過一半的困境貸款在三年內到期，這使得借方和貸款人在再融資壓力加劇前，可用來解決融資需求的時間更少。