Bitcoin 的 2026 年下行週期可能即將結束，至少根據 CryptoQuant 執行長金永柱追蹤的綜合鏈上盈利指標顯示如此。在該平台「牛熊市週期指標」的最新數據中，該指標自 2025 年 10 月初以來首次由負轉正，金永柱將此更新視為當前熊市階段的結束。
這項舉措至關重要，因為該指標是基於多項已實現與未實現盈虧指標構建而成，旨在捕捉投資者行為的更廣泛變化，而非短期價格波動。然而，市場的其他部分仍傳遞出更為謹慎的訊號，流動性與需求問題持續影響著維持更高價格的努力。
重點摘要
- CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 表示，隨著牛熊市場週期指標出現正面讀數，比特幣的 2026 年熊市週期已結束。
- 看漲/看跌指標基於 CryptoQuant 的 P&L 指數及其與 365 日移動平均線的距離，整合了多項盈利指標。
- CryptoQuant 數據顯示，該指標於 2026 年 2 月上旬處於「極度看跌」狀態，並於 8 月 26 日再次轉為正面。
- 過往表現表明，該指標有助於確認宏觀趨勢的轉變，包括2023年初類似的從熊市到牛市的轉變。
- 儘管出現盈利信號，分析師仍指出可能的流動性與阻力障礙，可能限制後續漲勢。
經過數月後，盈利能力綜合指標轉為看漲
根據 Ki Young Ju 在週三的一則 X 帖 中引用的 CryptoQuant 數據，比特幣已退出 2026 年的熊市，因為 CryptoQuant 牛熊市場週期指標自 2025 年 10 月初以來首次出現正值。
Ju 指出該指標的符號發生了變化——從負值轉回正值——並將此描述為「比特幣熊市週期已結束」。根據 CryptoQuant 提供的具體數據，該數值為 0.042，使該指標落入其「牛市」區間。
要理解為何盈利能力指標被視為週期信號，關鍵在於該指標的構建方式。看漲/看跌市場週期指標源自 CryptoQuant 的 P&L 指數，該指數最初由 CryptoQuant 的研究主管開發。而 P&L 指數則整合了多個鏈上盈利能力成分，包括市場價值與實現價值（MVRV）比率、淨未實現盈虧（NUPL）以及已花費輸出利潤比率（SOPR）。通過追蹤綜合指標與其 365 日移動平均線的偏離程度，該系統試圖識別投資者盈虧動態顯著改善的階段。
在這個框架中，大於零的數值表示 BTC 價格週期中的看漲階段——這種方法旨在過濾噪音，專注於持倉者的長期行為，而非僅僅某一周的動能。
從「極度熊市」進入牛市區間
CryptoQuant 的時間軸顯示，該指標於 2026 年 2 月 5 日觸及週期低點，當時指標為 -1.244，來源將此標記為「極度看跌」狀況。該日期對應比特幣大幅下跌的時期；一份相關報告指出 BTC/USD 當時跌至約 60,000 美元。（該文章引用的早期報導連結至 Cointelegraph 關於比特幣跌至 60k 的報告。）
用於評估指標的最新完整數據點中，CryptoQuant 的儀表板顯示，截至 8 月 26 日，看漲/看跌指標為 0.042。換句話說，今年早些時候標誌著下跌趨勢極端的同一概率「週期透鏡」現在已發生反轉，表明持有者群體的盈利動態正在改善。
Ju 也指出，這種方法歷史上一直能夠確認主要趨勢的轉變。他提到，牛/熊指標曾在 2023 年初市場上漲時預示了上一個熊市的結束——這支持了該工具旨在用於週期確認而非戰術時機判斷的觀點。
但市場強度並非普遍共識
即使鏈上盈利能力有所改善，整體市場走勢仍顯得不穩定。近幾週，多項指標已顯示出復甦跡象，其中包括相對強弱指數（RSI），Cointelegraph 曾討論過該指數轉為看漲，並與 2022 年底的復甦情況相似。
然而，共識尚未完全形成，部分交易員仍強調，比特幣的上漲可能仍面臨結構性障礙。先前的報導指出，需求不足可能導致 BTC/USD 回跌，並提到現貨價格上方存在「多重流動性障礙」。在此情境下，流動性至關重要，因為即使盈利能力提升，持續的價格上漲通常也需要足夠的買方深度，以吸收更高水平的賣壓。
交易員與分析師 Rekt Capital 也強調了短期確認的重要性。在 X post 中，他將八月的月線收盤描述為「關鍵」，決定著復甦的命運。他的觀點參考了一條自前一年十月以來形成的向下傾斜阻力趨勢線，除非價格能穩健收於其上方，否則該區域將作為上漲天花板。
簡單來說，盈利能力指標表明「空頭」投資者階段可能正在轉變，而其他信號則專注於需求和流動性是否足夠強勁，以推動突破阻力位。
如果週期主張正確，接下來該關注什麼
對於投資者和交易者而言，當前的關鍵問題是，這種鏈上週期轉變是否會引發價格持續走勢，還是會在關鍵阻力區流動性收緊時停滯。下一個有用的觀察點是比特幣在市場評論所強調的水平附近如何表現，特別是 Rekt Capital 所提及的關閉期後是否有任何確認，同時監控鏈上盈利指標是否仍維持在指標的看漲門檻之上，而非反轉回落。
本文原載於 Crypto Breaking News —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新資訊來源，標題為 CryptoQuant 執行長表示，隨著 2023 年反彈指標重現，比特幣熊市或將結束。