加密貨幣商業模式與傳統銀行趨勢一致

本週最重大的加密貨幣商業新聞顯示出一個明確的趨勢：該行業的部分領域正日益建立在與傳統金融相同的收入引擎之上——利息收入、資產管理，以及更接近貨幣市場而非投機交易的代幣化資產。

BlackRock 正擴展至為穩定幣發行商提供代幣化儲備產品，Tether 報告第二季度淨營運利潤達 15 億美元，受益於美國國債收益；即使 DeFi 使用量低迷，代幣化黃金在劇烈拋售期間仍展現穩健的擔保行為，而與 Trump 家族相關的 American Bitcoin 則報告了創紀錄的挖礦產出，同時虧損有所改善。

• BlackRock 推出了兩款代幣化貨幣市場產品，旨在協助穩定幣發行方滿足美國 GENIUS 法案下的準備金要求。
• 代幣化黃金的交易額上升，但僅有小部分代幣化黃金供應量被用作 Aave v3 和 Morpho 上的 DeFi 抵押品。
• American Bitcoin 報告第二季產量創下 932 BTC 的紀錄，並縮小了淨虧損，儘管該礦場仍處於虧損狀態。
• Tether 第二季利潤達 15 億美元，主要來自美國國庫債券和回購協議的利息，以及報告的準備金盈餘 41.1 億美元。

資產管理公司貝萊德根據 Cointelegraph 的先前報導（BlackRock launches tokenized money-market funds for stablecoin reserves），推出了兩款代幣化貨幣市場產品，旨在協助穩定幣發行方滿足美國 GENIUS 法案下的準備金要求。

一款產品將貝萊德現有的國庫流動性策略股份代幣化於 以太坊 上。獲批准的投資者可在鏈上轉移代幣所有權，而底層資產則仍配置於現金和短期美國政府證券。該設計旨在實現實際分工：鏈上結算用於所有權，傳統現金/國庫券類工具則支持基金的經濟運作。

第二個是為數位資產市場打造的全新機構貨幣市場工具，支援多條區塊鏈並自動再投資收益，使其成為需要持續運營而非一次性代幣化用途的發行方的資產管理工具。

貝萊德也已運營 BUIDL，根據 Cointelegraph 的報告，這是業界最大的代幣化國庫基金。這對投資者和發行方至關重要，因為這表明代幣化國庫券已超越單一的試點項目，正逐步成為穩定幣生態系統的基礎設施——特別是在 GENIUS 等監管框架旨在規範支付型穩定幣的背景下。

RedStone 的報告發現，儘管黃金出現劇烈拋售，代幣化貴金屬仍表現穩健，但同一分析指出，代幣化現實世界資產在去中心化金融貸款中的採用率仍存在持續差距。Cointelegraph 此前已在 Tokenized gold’s DeFi footprint remains small despite gold’s sell-off 中總結了 RedStone 的發現。

根據報告，第一季度幣幣交易量達 907 億美元，當時黃金合約價格上漲至每金衡盎司 5,600 美元以上。然而，Tether Gold 和 PAX Gold 總計僅有約 6,300 萬美元被用作 Aave v3 和 Morpho 的抵押品，僅佔其合計 42 億美元市值的約 1.5%——表明流動性增長並未轉化為鏈上借貸的成比例使用。

然而，在市場下跌期間，抵押品的表現仍值得注意。3 月 23 日，Aave 在黃金一週內下跌約 10% 後，順利處理了最大規模的 XAUT 強制平倉群組，這一事態被 JPMorgan 的 Greg Shearer 在 Cointelegraph 的報導中描述為「極其殘酷的清算」。RedStone 的主要結論有兩點：代幣化黃金在壓力下展現出運營韌性，但隨著代幣化真實資產（RWA）領域的擴張，代幣化貴金屬的整體 DeFi「基礎設施」仍未得到充分利用。

Cointelegraph 指出，受美國利率上調預期影響，黃金合約後來從一月高點下跌超過 20%，這強化了代幣化黃金仍對宏觀條件敏感的觀點——即使其鏈上抵押機制能夠抵禦波幅。

美國比特幣，一家由埃里克特朗普和唐納德·特朗普 Jr. 共同創立、被描述為與特朗普家族相關的Nasdaq上市礦企，根據 CoinTelegraph 早前的報導（Trump-linked American Bitcoin posts record output, narrower Q2 losses），報告了創紀錄的第二季度產量 932 BTC。

輸出有助於將第二季的挖礦收入從第一季的 6210 萬美元提升 8% 至 6700 萬美元。公司錄得淨虧損 5720 萬美元，較第一季的 8180 萬美元虧損有所改善——這種逐步改善至關重要，因為礦工通常在與哈希經濟和電力成本密切相關的微薄保證金下運營。

美國比特幣此前為維持其在 Nasdaq 的上市資格，因股價低於交易所的最低買入要求，完成了 1 比 15 的反向股票分割，據 Cointelegraph 報導。該礦場主要由 Hut 8 持有，截至 6 月 30 日持有約 8,002 比特幣，並根據與 Bitmain 的設備購買協議，抵押了約 3,090 比特幣作為擔保。

即使產量創紀錄且收入增加，公司仍未能盈利。Cointelegraph 指出股東面臨兩大持續風險：持續的營運虧損，以及與設備安排相關的抵押比特幣擔保所帶來的資產負債表對 Bitcoin 價格波動的暴露。

根據 CoinTelegraph 的報導，根據 Tether 最新的季度核證，Tether 在第二季度產生了 15 億美元的淨營運利潤，主要來自其持有的美國國債和回購協議所產生的利息收入（Tether posts $1.5 billion Q2 profit as US Treasury income boosts reserves）。

在認證報告中，Tether 表示截至 6 月 30 日，其準備金緩衝為 41.1 億美元，資產超出負債的金額為此數字。此準備金盈餘及利潤數字出現在整體穩定幣市場收縮之際，但 USDT 的流通供應量仍增加了 4.46 億美元，達到 1846 億美元。同一份 Cointelegraph 報導指出，USDT 仍佔全球穩定幣市場的 60% 以上，而 DeFiLlama 評估該市場總值約為 3070 億美元。

Tether 的盈利模式持續受益於高企的短期利率，這增加了國庫券和現金等價物的收入。然而，文章也指出，在行業整體壓力和穩定幣市場疲弱的情況下，利潤反而增加——如果利率條件改變或收縮加劇，這些情況可能限制增長。

對於關注穩定幣發行商耐用性的讀者來說，關鍵在於不僅是利潤標題，更是其機制：Tether 仍是美國國債的最大持有者之一，因此其韌性與收益率環境密切相關，並取決於其在市場條件變化下維持準備金緩衝的能力。

這些更新的共同之處在於金融基礎設施正成為焦點——代幣化的國庫債券和貨幣市場結構用於儲備、壓力情況下的現實世界抵押品行為、受資產負債表影響的挖礦運營，以及與利率掛鉤的穩定幣盈利能力。接下來需要關注的是，鏈上儲備工具和代幣化現實世界資產抵押品是否會在去中心化金融和受監管的穩定幣環境中持續擴展，還是儘管產品設計不斷改善，採用率仍保持集中。

本文原載於 Crypto Breaking News，標題為 Crypto’s Biggest Business Models Start Resembling Traditional Banking —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。