CoreWeave 剛公佈 2026 年第二季營收為 26 億美元，較去年同期大增 112%。對於一家不到十年前還在挖礦加密貨幣的公司來說，這簡直是巨大的轉型。
然而，股份仍持續在 106 至 115 美元區間交易，一些分析師認為，這一估值嚴重低估了 CoreWeave 所建立的價值。該公司目前運營著約 51 個活躍的數據中心，擁有超過 1.5 GW 的活躍電力，並已簽訂電力容量達 3.7 至 4.2 GW。
neocloud 巨人背後的數字
CoreWeave 的已簽約收入待履行金額現已超過 1040 億美元，另有 250 億美元的承諾已安排於 2026 年第三季度。管理層已將 2026 年全年收入預期上調至 124 億至 132 億美元之間。
這些數字由與微軟、Meta 和 OpenAI 的長期協議支持，部分協議延長至 2032 年。
CoreWeave 在 2026 年單獨籌集了超過 300 億美元的債務和股權資本，其中包括一筆於 8 月完成的 26 億美元延遲提款期限貸款。標普隨後給予正面評級展望。
截至2026年底，有功功率容量預計將突破1.7 GW，較目前水平增長約13%。
從加密貨幣挖礦到雲端巨頭
CoreWeave 於 2017 年成立，最初為加密貨幣挖礦業務，但早年即意識到用於挖礦機的相同 GPU 硬體，可服務更廣大的市場：高效能運算與人工智慧工作負載。該公司於 2025 年 3 月透過首次公開募股上市，於納斯達克以 CRWV 為股票代碼掛牌。
CoreWeave 目前佔據了一個分析師稱為「新雲」細分市場的獨特位置，這類供應商專注於 GPU 計算，而非 AWS、Azure 或 Google Cloud 等更廣泛的通用型雲端服務。
為何市場仍持懷疑態度
從資本市場的角度來看，一年內籌集300億美元令人印象深刻。這也意味著CoreWeave的債務負擔相對於其收入基數極為龐大。即使按照2026年指引的高位計算，132億美元的年收入也必須應對建立在高槓桿基礎上的資本結構。
分析師也指出保證金壓力。以這種速度建設和運營數據中心，需要大量的前期資本支出，而回報僅會隨著這些設施逐漸填滿付費客戶而逐步實現。
1,040 億美元的待執行訂單為收入提供了可見性，背後有微軟、Meta 和 OpenAI 等一線 AI 客戶支持。CoreWeave 的實體基礎設施從初創企業擴展至 51 個數據中心和 1.5 GW 的活躍電力，展現了市場可能低估的運營紀錄。