總部位於倫敦的數位資產託管公司 Copper.co，曾擁有 25 億美元的估值，現正面對領導層空缺，且出售過程未按計劃進行。首席執行官 Amar Kuchinad 已離開公司，而尋找買家的過程已進入第四個月，目前的出價集中在 2 億美元左右，較公司峰值估值貶值 92%。
一場越來越便宜的促銷
Copper 於 2026 年 5 月正式啟動出售程序，並聘請投資銀行 Cantor Fitzgerald 尋找潛在收購方。最初的目標估值為 5 億美元，這一數字已較公司融資高峰期 25 億美元的價值大幅縮水。
到八月下旬，即使這項降低的要價也顯得過高。根據報導，買方的興趣集中在兩億美元左右的範圍。對於一家總共在多輪融資中籌集了約 286 億美元的公司來說，兩億美元的退出意味著投資者將在這筆交易中集體虧損。
Kuchinad 於 2024 年 10 月接任首席執行官，接替創始人德米特里·托卡列夫，後者仍為主要股東。公司一直致力於擴展其機構服務與監管佈局，並在這項推進中獲得了香港的信託託管服務提供商牌照。
財務狀況
Copper 最近公開的財務報表呈現出許多加密貨幣基礎設施初創企業熟悉的畫面：雄心勃勃的支出與相對有限的收入。2023 年，該公司實現了 2060 萬美元的收入，但錄得了 6100 萬美元的虧損。當時，它仍持有 1.09 億美元的現金儲備，這筆資金來自其歷來籌集的 2.86 億美元。
由托卡列夫於2018年創立，Copper 以其機構級託管服務和 ClearLoop 設定系統建立聲譽，該系統允許客戶在交易所進行交易時無需將資產移出託管平台。這就像是為大型基金提供了一種方式，讓它們可以在將加密貨幣安全存放在保險庫中的同時進行交易，而無需依賴各個交易所來保障資產安全。
估值壓縮代表什麼訊號
對於潛在買家而言，Copper 展現了典型的困境資產計算方式。該公司擁有實際的技術、在機構圈內認可的品牌，以及耗時多年並投入大量資金才取得的監管許可。僅僅是香港託管許可，就具有重要的戰略價值，因為亞洲市場正逐步開放受監管的數位資產服務。
自 Copper 成立以來，競爭格局已發生顯著變化。Fireblocks、BitGo 和 Anchorage Digital 等公司均已佔據機構託管市場，而 BNY Mellon 和 State Street 等傳統金融機構也已進入或擴大其加密貨幣託管服務。
由於尚未任命首席執行官，且報價低於要價的一半，Copper 董事會面臨一項將定義公司遺產的決定：接受一項使早期投資者產生重大損失的交易，或堅持等待更佳條件，同時耗盡剩餘現金儲備。